否极泰董宝珍:历史文化是消费公司最强护城河

2017-05-08
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文章简介：凌通价值投资网的创办人,否极泰投资咨询中心董事长董宝珍认为,贵州茅台公司可以说是中国最好的消费类公司,因为消费类公司规律性地出现长期成长股,这背后有深刻的原因.

凌通价值投资网的创办人,否极泰投资咨询中心董事长董宝珍认为,贵州茅台公司可以说是中国最好的消费类公司,因为消费类公司规律性地出现长期成长股,这背后有深刻的原因。消费类企业的需求持续稳定、规模巨大,企业一旦建立品牌,就容易长期获得消费者的信任。

因此特别容易出现成长股。在消费类企业中,包括消费产品和服务的生产者、消费产品服务的流通企业。前者以可口可乐、宝洁、强生、麦当劳为代表,后者则以沃尔玛,家乐福为代表。

大秦铁路是公共事业类公司,这类企业的盈利很稳定,没什么特别的地方,现在股价已经低于其重置价值。过去的历次金融危机中,倒下的企业大部分以金融企业和制造业企业为主,消费类公司基本不受金融危机、社会危机的影响。

2008年美国金融危机最疯狂时候,巴菲特卖出了宝洁、强生。巴菲特解释道:我不是不看好消费,而是利用消费的稳健股价套现,抄底其他公司。在金融危机下所有公司的股价都跌得不像样子,而以宝洁、强生为主的消费企业股价很坚挺。消费类公司内在的产业特征有利于产生低风险的成长股。因此否极泰未来投资主战场将主要在消费类公司中。

据证券市场红周刊报道,董宝珍认为,在消费类公司中重点关注两类企业。一,以历史文化为护城河的有持续提价权的消费类公司;二,能够无限扩大市场规模和经营范围的消费类企业。可口可乐是美国文化的代表。而中国是世界上最大的历史文化大国,在中国的消费类企业中,少部分企业商品和服务背后体现的是中国的历史和文化。

历史和文化是惟一不能复制的,从这个意义上讲,历史和文化提供了最强大广的护城河。贵州茅台的护城河,是中国久远的历史和博大的文化。

另一面,中国大量的制造业、科技型企业、出品加工型企业都很难提供长期确定性。这是因为在物质商品的生产过程中,全球经营者的激烈竞争使任何一个生产物质商品的企业都没有一劳永逸的护城河。消费类企业的主要优势体现在需求的无限持久和规模巨大,但是如果一个消费类企业的需求已趋于饱和状态,比如啤酒产业,这样的情况也很难实现持久的成长。

有投资价值的消费类企业,要么通过长期自由提价权实现收入和利润的永续增加,要么本身处于需求持续扩展且企业可以通过不断地向其他子行业拓展进一步扩大需求。

比如康师傅就是典型的代表,他利用方便面建立起来的品牌,有计划有步骤地扩展到矿泉水、茶饮料和其他食品,这样就使得康师傅的需求始终在持续增长中,这种靠单一产品建立品牌然后利用品牌延展到相临的子行业可能是一种规律性的成长模式。