涌金系的魏东跳楼 后魏东时代的涌金系
11月26日,国金证券股份有限公司(下称“国金证券”)非公开发行股票的方案获得证监会的核准。据国金证券此前的公告,本次定增拟发行不超过3亿股,发行价格不低于10.21元/股,募集资金不超过30亿元,全部用于增加公司资本金。
国金证券是一度如日中天的金融控股巨头涌金系的重要资本阵地。而定向增发的进行,意味着涌金系在国金证券的控制地位易主。在涌金系的创始人魏东去世之后,分析师大量跳槽、高层人事变动、IPO失利等各种纠纷不断,涌金系的金融王国逐渐瓦解。
但是缺乏实业的管理经验,始终是涌金系的硬伤。在金融与实业的摇摆之间,涌金系将何去何从? 最后一个系族企业 在2000年前后,德隆系、鸿仪系、格林柯尔系、中科系、成功系、凯地系等众多的系族企业纷纷亮相资本市场。
据相关资料统计,在造系运动兴盛的时候,总共有超过50家系族浮出水面,而其关联上市公司达200余家,平均每家控股上市公司超过4家。 什么是“系”?我们所说的“系”,一般指非国企背景企业不规范运作、控制一系列上市公司所形成的。
1994年至2004年的十年间,许多领域都处于监管盲区,不规范的运作非常普遍,如果能够对政策变动先知先觉,再加上深厚的人脉和一点点运气,就可以成为市场成功的领跑者。
涌金系就是其中一个十分典型的例子。“涌金系的成长,充满了"中国特色"。”一名金融业的分析师在接受时代周报采访时表示。 涌金系成立之初,刚好是中国经济转轨时期,公司主要利用盲点套利的模式,通过转配股、法人股受让、配售新股等方式积累资金。
涌金系的最大特点,是在掌门人魏东刻意经营下拥有非常灵通的信息和丰富的人脉资源,可以根据不同阶段经济发展和政策环境变化,适时调整投资策略。
而涌金系操作手法的每一次转变,都可谓准确把握住了中国资本市场发展的脉搏。 1999年12月,在允许转配股的政策出台前夕,涌金以每股4.5元的价格协议受让兴业证券所持有的闽福发转配股股权600万股,成为闽福发的第二大股东。
4个月后,相关政策出台,涌金系抛售股份获益超过7000万元。 随后2000年左右,涌金系借鉴VC的方式介入了一些企业,随后上市的包括青岛软控、北青传媒、千金药业。 2002年1月23日,湖南涌金并购长沙九芝堂集团,涌金系开始进军实业。
其后,九芝堂成为涌金系资本运作的重要平台。通过不断增持,涌金成为千金药业的第二大股东。2005年在券商低迷时,涌金系通过多家旗下公司控股了成都证券,并更名为国金证券,随后成功借壳成都建投上市,涌金系的持股市值暴涨超过13倍。
另外,涌金系还控制了云南信托有限公司,参股交通银行,加上国金证券、国金信托以及国金通用基金,逐渐成为集风险投资、参股证券、银行、信托公司于一体的庞大金融集团。
与此同时,随着国内资本市场的不断发展和完善,许多政策漏洞被修补,有关条令也越加细化和合理。从2000年起不到十年,众多造系者有的被监禁、有的逃亡,昔日50家系族企业逐渐土崩瓦解。
2003年,庄家吕梁神秘失踪后,“中科系”瞬间陨落;在随后的熊市中,“德隆系”和“鸿仪系”爆出资金黑洞,其掌门人进入了铁窗生涯;“朝华系”实际控制人张良宾等5人也在2007年锒铛入狱…… 2008年4月29日,被称为“江湖最后一个大佬”的涌金系的掌门人魏东在北京的家中跳楼自杀。
有接近涌金系的人士指出,魏东的自杀可能与王益案以及其生前的两项复杂的资本运作有关。之前有相关媒体证实,在魏东自杀前,有关部门已经对涌金系展开调查。
魏东的自杀,保全了他的资本帝国,留下了外界估值超过200亿元的涌金系。在名噪一时的各类系族企业销声匿迹之后,资金链条完整的涌金系,将是中国最后一个老一代系族企业。
“陈氏涌金”困境 2008年6月,魏东的妻子陈金霞继承了魏东的全部遗产,开启了“陈氏涌金”的时代。 陈金霞继承的股权包括湖南涌金集团66.5%股权以及九芝堂集团26.93%股权,并通过湖南涌金及九芝堂集团,陈金霞合计持有国金证券21628.
19万股,占其总股本的43.25%;通过九芝堂集团持有九芝堂12009.07万股,占其总股本的40.35%。同时,陈金霞通过湖南涌金持有千金药业3142.
14万股,占其总股本的17.32% 。 但是失去了魏东广泛的人脉关系,涌金系开始在金融市场上接连失利。 据时代周报记者不完全统计,涌金系参股的上市公司达14家,其中既有老牌嫡系部队九芝堂、千金药业和国金证券,也有通过PE方式参股的9家上市公司,包括东华测试、碧水源、泰胜风能、康得新、大华股份、赛轮股份、东方通和东易日盛,同时还通过二级市场买入的方式,持有科伦药业和新筑股份。
另外还有两家在证监会上进行了预披露的公司会稽山和山东中际。
但值得注意的是,在14家上市公司中,仅有东华测试和东易日盛两家是“陈氏涌金”投资的公司,其余12家的股份均是魏东时代的遗产。之前被认为是“陈氏涌金”第一笔投资的赛轮股份,也早在2007年11月股改前夕参股,陈金霞仅在2009年6月公司IPO前再次增持。
“魏东离世了,陈金霞作为一个女人、一个妻子,首先想到的必然是把家业守好。”相关知情人士告诉时代周报记者。
在他看来,陈金霞时代的涌金系,明显缺乏开拓进取的精神,倾向于守成。 随着掌门人魏东的逝去,涌金系在金融市场上的影响力、话语权以及人脉的认同度都在不断地削弱。上述金融分析师告诉记者,在魏东离去之后,涌金系在资本市场上开始走下坡路,“地位大不如前了”。
而随之而来的,是IPO上的不断失利。 2009年12月,赛轮股份的创业板首发申请被否。2010年7月,赛轮股份IPO申请再次被否,至2011年,才勉强通过。
2010年4月28日,信得科技同样冲击创业板上市被否,而这已是信得科技第二次申请上市被否了。之后再没有信得科技IPO的消息。 2010年6月,浙江郡原重组*ST北生方案被证监会否决。
2012年1月,山东中际在证监会网站上披露了招股书,但是一年的时间快过去了,还没有过会的消息传来。 2012年5月,广东通宇通讯首发被否决。 与此同时,是金融投资成本的上升。 据相关资料显示,“涌金系”旗下的祥禾投资2010年入股北京东易日盛的市盈率达到了38.
6倍,远远高于12.3倍的平均投资市盈率,更遑论魏东时代的仅比净资产略高的入股价格。 在魏东时代,公司更看重涌金系的人脉价值,可以使上市更加顺利,因此股权转让价格一般很低。
而东易日盛高达38.6倍的市盈率无疑表明,“陈氏涌金”在试图以资金取胜。但是这无疑会大大增加投资的风险。哪怕上市成功,涌金系能取得多少收益,可能要打个问号。 而国金通用基金长达四年的审批,再次说明了涌金系金融地位的没落。
2007年7月国金证券组织成立基金公司筹备小组。但是,平安大华、富安达、长安、方正富邦等更晚筹备和上报材料的公司相继获得批文,国金通用始终无声无息。
2011年10月,国金通用终于获得证监会的批复,而这时距开始筹备已过四年之久,成为了国内筹备时间最长的基金公司。 筹备近4年的国金通用,今年8月才发行其第一只基金,却成为了目前的亏损第一大户。
根据国金证券半年报显示,国金通用基金净资产仅剩下553.6万元,上半年实现营业收入6.9万元,净利润亏损2044.55万元。国金证券持有49%股权的国金通用,这家国内筹备时间最长的基金公司,已经将国金证券7840万元投资额几乎全数用尽。
