长春高新于振波长春高新(000661)医药工业超预期金赛表现靓丽

2017-10-23

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文章简介：长春高新(000661)医药工业超预期,金赛表现靓丽医药工业收入和利润超预期, 房地产因尚未到结算期拖累业绩. 公司一季度收入 7.41 亿元,归属净利润 1.44 亿元,同比分别增 15.26%. 17.17%,业绩放缓主要是房地产业务尚未到结算期收入同比大幅下降,但医药业务超预期,医药收入增长 49.42%,净利润增长 68.18%,其中预计金赛药业全线产品销售都有增长,收入增长约 58%,净利润增约 80%,一季度研发费用确认少导致利润增速快于收入;百克生物由于疫苗流通体制改革后低开转高开

长春高新(000661)医药工业超预期,金赛表现靓丽

医药工业收入和利润超预期, 房地产因尚未到结算期拖累业绩。公司一季度收入 7.41 亿元,归属净利润 1.44 亿元,同比分别增 15.26%、 17.17%,业绩放缓主要是房地产业务尚未到结算期收入同比大幅下降,但医药业务超预期,医药收入增长 49.

42%,净利润增长 68.18%,其中预计金赛药业全线产品销售都有增长,收入增长约 58%,净利润增约 80%,一季度研发费用确认少导致利润增速快于收入;百克生物由于疫苗流通体制改革后低开转高开因素,以及销量也有增长,收入端预计增速 50%,去年 Q1 基数高,预计利润有所下滑;华康药业收入增超 20%,去年利润基数小,导致利润增速较快;房地产尚未到结算期导致收入和利润大幅下降拖累一季度业绩,但预计全年房地产贡献收入和业绩比 16 年有增长。

预计 17 年公司公司业绩仍将快速增长。首先,金赛药业销售人员扩充后,以及新开发的医院新患者带来的生长激素收入增量还会延续,一季度已经出现收入和利润端大幅增长。重组人促卵泡素 16 年低于预期,主要是生殖专科领域比较封闭,公司组建队伍和学术推广都需要时间,同时受制各地公立医院招标进度,市场推广工作受到影响, 16 年内 6 个省份中标,预计 17 年销售能达到 7000 万元以上。

预计长效生长激素 17 年下半年完成四期临床试验,预计全年有望贡献超 8000 万的增量收入。预计百克生物和华康药业保持稳定增长,房地产业务后面结算期确认。

维持"审慎推荐-A"投资评级。公司是国内重组蛋白药物行业龙头, 在生长激素领域处于绝对领先地位。核心子公司金赛药业主要产品高增长, 重磅产品长效生长激素和重组促卵泡素市场潜力大, 预计 17-19 年 EPS 3.73、 4.71、5.82 元, 对应 PE 30、 24、 19 倍, 维持 "审慎推荐-A"投资评级;