恒丰美林谢峰背景 恒丰美林谢峰:做并购投资股权基金的感受

ChinaVenture北京时间5月21日下午消息,2010中国股权投资基金发展论坛下午进入分论坛环节,面对大力发展人民币FOF 的话题,恒丰美林投资有限公司董事长谢峰分享了做并购投资股权基金的感受和体会。他称之所以从投资银行转向做并购基金,基于两方面考虑,一是企业在并购融资存在资本有限的问题,同时目前央企并购项目很多也很好。

以下为谢峰发言:

谢谢何教授。看了刚才三位嘉宾,都是做这种投资的。我是做GP,做LP的。我想今天在座的大部分都是GP。我先介绍一下,我们公司是做什么的?我们有哪些经验,大家可以交流一下。我们公司在2000年成立的,成立的时候,当时这个公司是做LP的,我们当时做直投,现在做一些风险投资类的。

当时的一些投资,受经济周期影响和宏观调控影响,所以我们失败了。后来转向做投资银行。因为中国近10年来是国有企业成长最快的10年。朱镕基总理对中国国有企业改革,我认为是相对成功的。我们有幸参与了中国国有企业的整合。包括央企和地方国企的联合,央企和央企之间的并购,我们策划参与了很多项目的运作。由于过去我们是做这种服务型业务,在服务行业务过程中,我们发现一个盈利模式,过去做并购,是一种综合性的,要做交易结构设计,做企业的估值和企业最后的交割,但是这些事情做完了以后,我们后期有盈利模式。中国企业对第三方服务,像国际间的并购,它都要请投行。中国特别是国有企业,要整合一个项目,它要给你付几千万、几亿的费用非常难。我们后来转向做并购基金,为什么做并购基金?

出于两个方面考虑,本身大家知道现在媒体,特别是从去年以后,不仅仅是垄断性行业,竞争性行业也存在国进民退的问题。由于中央对央企要求是必须做大,在行业进入前三位,必须进入世界500强。现在央企领导人压力非常大,很多公司,我们很多朋友和客户,五年前,二三十亿、四五十亿收入,到了2009年上千亿的规模。近两三年,中国进入世界500强企业非常多,这些企业怎么发展起来的?不是并购产生的。

很多企业实力有限,资本有限,这里面存在融资的问题。我们帮他们搞并购,同时提供资金的需求。这是第一个考虑,假如并购成功,资金问题解决不了,我们这个项目很难做成。现在央企很多并购,这是一个非常好的项目。很差的项目,国资委,国有企业的并购有很多条件,让他对每个项目进行严格审查,这个项目审查以后才能做并购。我们现在处于这两种考虑,所以我们现在做了一些并购基金。

并购基金,和中央企业,包括和地方大型的国有企业合作,一般我们是参考为主。我们现在正在做一个项目,这个项目需要300亿规模,但是现在只能出50亿,怎么去解决,我们是这样解决的,相当于基金银行,就是项目公司,项目公司发八支到九支基金。发个九支、十支基金,认购你这个项目公司的股权,那么把这个项目并购成功。中国目前进入了一个行业的整合时代。从中央提出来的调结构,保增长,去年年底又提出来转变经济增长方式,中国经济结构现在有很大的问题,最近全球股市暴跌,这对于中国经济有重大的影响,中国现在影响全球。

中国的经济好坏影响了全球经济。中国股市率先暴跌,中国股市暴跌以后,带来了全球股市连锁反应。当然希腊是一个小国,中国现在经济对世界影响非常但。同时我认识很多的机构,像凯雷之类的等等很多全球化的机构,经常请我吃饭,我几乎每天要吃好几顿饭。

现在全球最有钱的就是中国,中国现在钱多的很。现在凯雷一帮人在公关。中国流动性过剩,货币很充足。我们现在目前,有300多亿规模,投出去,就是给央企来做的。我们做几个项目,先找到买家,某个企业买央企,某个大型企业看中另外一个企业,我们先去把它收购了,我们花了10个亿收购过来。不到两年时间,已经有30多个亿了。

这个钱从哪里来?因为我们目前做的是人民币基金,不是外币基金,外币基金在中国目前来讲,对行业的限制,包括对外资的管制,沈阳机床,那么就是外资来进行参股,变成20%的股权,结果被商务部、发改委否决了。现在外币的基金进入中国市场非常艰难,我们现在大量发展人民币基金为主。

人民币基金的钱,我们通过信托的方式,那么信托的方式,财务公司可以买金融产品,它不能做一些实业类的股权投资,可以通过信托,发展为信托产品。购买完了以后,民营直接去投资,我是一个信托,做完了以后,我再设一个有限合伙企业,这个出资人是信托,这个对象可以定50家,甚至100家,发完了以后,再去持有我这个合伙基金。

合伙基金再投资这个项目,这里面有包括很多代理关系。

因为信托可以持有金融机构的股权,信托公司的管理办法和财务公司的管理办法、金融机构的管理办法,它可以持有金融机构的股权。那么基金,类似于有限合伙基金,它就不能持有金融机构的股权。那些上市公司,上市公司原来做IPO的,因为现在对信托就不允许它持有,相当于第三方的理财业务,那么怎么办?我们允许有限合伙企业持股,作为信托来发,发完以后成立有限合伙企业,由有限合伙企业持有融资股权。

这个就是如何去寻找LP,去找资金的问题。

最近我在全力推进和金融机构的合作。最近很多银行在找到我。他们说他们的产品做的非常好,现在缺好项目,你可以跟我合作,我们银行帮你发,因为我们并购基金项目很大,一个项目300亿、500亿,我们现在探讨跟银行,刚才陕西刘峰讲的,我现在有11万高级客户,这些客户都是千万级的富翁,我们给他们做理财服务,这些资源可以全部归我。

但是确实有一个矛盾,这个矛盾在哪里?他说我们比较黑,怎么黑呢?他说我们要跟你共同分享,管理费跟你分享,收益费要拿一半,或者说你拿大头,20%里面你分15%,我拿5%,还有这个问题。

但是这个好处在哪里?我不需要到处一对一找一些机构投资者,跟他们谈,你还要有这个考虑,那个考虑,我还要到处去营销,这个问题解决的是,一个项目是50亿,真正50亿的项目,这个基金就相当于一个独立的基金。

银行给你一个期限,半个月全部发售完毕。那么给投资者的承诺,这个项目可能五年还是几年到期,也有可能这个项目提前完成。跟金融机构合作也是一个很好的思路。也可以跟证券公司,包括跟银行之间的合作。

我们也收到了很多地方政府的邀请函,地方政府是引导基金,你现在到我这儿来,我们有很多好项目,我们政府也有钱,但是我们缺乏对资本市场的认识和运作能力,政府拿30%,还有70%,每年募集,募集来的钱会提供好的项目,你们帮我们管理,就是怎么样把企业做强做大,怎么样把这些企业运作上市成功。上市对区域品牌有很大的帮助。我们收到很多地方邀请函,我们都在做考察。像省级发改委、国资委,还有一些地级市的政府,我们现在都在交流当中。我们有很多心得、体会,我想可以跟大家共同分享。等会儿大家也可以做交流。