联想副总唐旭东 联想副总裁唐旭东:“天使投资热 于国于民是好事”

这一年,天使投资行业热闹非凡。"超级天使"也成为联想之星内部近来常常说起的词儿。别小看这么一个提法,它与团队和项目发展的阶段息息相关。四年下来,创业培训作为联想之星的招牌产品,对品牌价值的贡献功不可没。此前"创业培训 天使投资"模式中的半壁江山——天使投资——定位也逐渐清晰:未来三年内,联想之星将成为一个个头比较大、覆盖面比较广的超级天使。

天使里的大个儿

行里行外都在说,天使已从明星舞台走到人间。联想控股高级副总裁唐旭东谈起业界的变化倒是冷静乐观:"天使投资热,于国于民是好事。"他的想法很实在:大家共同把天使热潮带起来,中国的创业生态环境就会进一步改善,未来才有可能产生大公司。

天使热,从另一方面又给联想之星常务副总经理陆刚带来了压力和思考。

年6 月的天津大讲堂媒体交流会上,谈到投了近30 个项目,目前还没有一个死亡的项目时,他谦虚地说,做天使还处在输血阶段,真正失败的时候还没到。柳传志则紧接着鼓励打气:"天使投资是允许失败的,但我相信你这个天使失败的几率会比一般天使投资小得多。"

人人都想做天使,可做天使是有门槛的,同样也有挑战。作为联想之星投资团队的负责人,陆刚对于这点烂熟于心。他经常用赛马打比方:如果马跑了三分之一或者二分之一,排在前面几个的体力基本初现端倪,这时候去投资,选中概率相对会高一些。这是VC阶段。IPO相当于80%跑完了,就剩20%了,那时候更好选了。"但天使时期,马还在闸里呢,没开跑,你怎么选?这是件很难的事情。"

项目源获取能力、筛选能力是能否把基金做大的关键原因。说白了就是如何找马。这是业界普遍头疼的问题,即便在硅谷,个人天使由于辐射半径受限,项目源获取也是成本很高。另一方封面报道 COVER STORY柳传志2012 年6 月在天津大讲堂媒体沟通会上称:"(联想之星)天使失败的几率会比一般天使投资小得多。"

居高不下的管理成本又会促使基金盘子做不太大。"一个项目就投一二百万、二三百万,要投多少项目才能养得起很多人跟你干活?"在陆刚看来,这是个很现实的问题,即成本和收益的匹配度。美国和欧洲天使圈通过天使联盟或协会的方式拓展辐射圈,一定程度上解决了项目来源和管理的问题。但是这种相对松散的组织又会带来效率低下。另外一种解决办法就是放大个人号召力和影响力,比如李开复、薛蛮子等。可是名人大佬即便可以在一定程度上解决项目源问题,管理挑战又接踵而来。

在中国,为什么机构天使的出现很重要? 首先,跟发达国家相比,有行业经验、积累大量财富的个人去做天使,仍然屈指可数。相形之下,需要天使投资去填补的总体资金需求量却很大。其次,计划经济转型过来的大经济背景,导致成果转移转化的道路并没有完全走通,大量的科研成果积压,转化通道、孵化环境与国外不可同日而语。这种状况下,机构天使有了一定生存空间。

作为机构天使,联想之星定位"超级天使"不难理解:个头大、覆盖面广、投资频繁、投资总额大。具体而言就是,4 亿元的基金盘子、平均500 万元以上的单项目投资金额、涵盖三大主题、数十个行业的投资范围。

别以为这个"超级天使"就是"傻大黑粗"。基金盘子大,产生的财务收益绝对额就高。同时,因为有创业培训体系,其项目源获取成本就比一般的天使低很多。此外,依托于联想控股平台,控股划拨的培训班费用支持了部分管理成本。这么一算,联想之星不仅有更好的依托模式,还能更好地覆盖成本。

此外,通过培训体系,团队解决了部分增值服务问题——无论是被投企业或是其他学员,绝大部分人都可以在课堂上解决创业疑惑。创业培训也为更好地沟通提供了便利。柳传志的底气在于:"投资成功与否,跟投资的核心人物是有关系的。在联想之星CEO特训班里,辅导员恰恰能够对核心人物有所了解。"

平均单项投资金额为何落在500-1000 万元的区间?这与团队的行业分析和判断不无关系。早在天使投资团队成立之初,就通过对国内外天使投资行业的分析,确定了联想之星天使基金的定位:主流的风险投资愿意做大项目,即使投早期,经常的金额下限也是二三百万美元规模。低于这个融资规模的项目,通常阶段早风险大,VC投资不划算。分析过后,这就成了联想之星天使投资的上限。再往下看,个人天使的覆盖金额大多在300 万元人民币以内,并且主要集中在移动互联网领域。上下一对比,500-1000万元人民币的确是较大的供应稀缺区间。

此外,除了选择TMT之外,联想之星关注的在中国,为什么机构天使的出现很重要?首先,跟发达国家相比,有行业经验、积累大量财富的个人去做天使,仍然屈指可数。相形之下,天使期的资金需求却很大。另外两个行业(先进制造和医疗健康)具有很强的技术壁垒,起步门槛更高。"建GMP车间做医疗仪器、完成新材料的中试……没有上千万都弄不起来。找VC,VC也不看。问你产品在哪儿呢?实验室呢? 你的团队在哪里? 我就一个技术团队。"陆刚发现,这时候的企业很多都不具备VC投资的一些条件。但另一方面,这些行业的种子期企业又缺乏资金支持。因此,从融资规模、所处行业上,联想之星天使投资"定位在科技创业的种子期里面最缺乏供应的部分,给行业补上一个大的系统型缺口"。