资深天使投资人查立 关于天使投资的Q&A

文前提要:对于创业者来说,寻找投资应该有的放矢。资深天使投资人查立从投资的角度,来谈谈创业IDEA、商业计划书以及股份等需要注意的事项。

文/本刊记者 冯庆汇

创业者和天使投资人之间有一层虚无缥缈的纱幕,二者往往雾里看花,天各一方。投资人究竟如何看待创业者,关心哪些问题?让我们听听查立给我们的建议吧。

作为老牌的天使投资人,查立在圈内的名气甚为响亮。早在2000年回国后,查立即和软银共同创立了早期中国技术性创业公司的孵化机构Ideafactory,这些年来,查立组建过中国最早的搜索引擎,在线学习,在线音乐和手机游戏公司,创立乾龙创投基金后,查立投资了手机电视,网络游戏、互动电视等多家中国创业企业。经历多次成功创业,最后蜕变为天使投资人,查立对此颇多心得。

《理财周刊》:从天使投资人的角度看,您认为怎样的创业idea才是好的?

查立:获得一个好的创业Idea,最缺的肯定不是钱,也不一定是激情,很难说是不是坚持,最重要的通常是“知识”,我指的不是书本里的知识,而是在工作或生活中积累的知识,没有切身经历过的知识,很难产生实实在在的创业idea。

也许你在MBA书本上读过办企业要“think big”,但现实是,创业公司没有条件去做太大的事情。所以,必须从小事情上入手。当你在街头夜市上看到一个老弟开着辆破摩托在角落上卖凉鞋,皮包,T恤的时候,你会不会相信当初沃尔玛就是这么开始的?

创业做高科技企业还是传统行业,建网站还是小店,无所谓哪个更好哪个不好。行行出状元,都有可能赚大钱。星巴克和两岸咖啡,味道大不一样,Facebook和Myspace都是SNS网站,但功能各有所长。

是不是一个好的idea,检验的唯一标准其实就是:赚钱,创业成功的衡量标准就是赚钱多少。当然还有一点,创业者的好的idea是要超越时代,引领大众的,但要实现商业成功,时机也很重要。

《理财周刊》:很多创业者都希望从天使或者VC这里融资,这是不是一件高难度的事情,您有什么建议?

查立:我自己曾经也是个创业者,当年在美国的时候曾经无数次向VC融钱,失败比成功不知道要多少倍,走访10个VC,10个统统说NO的情况是家常便饭。向天使或者是VC讨钱并不是那么容易的事情。

每一个VC差不多都有自己明确的投资方向,比如电信、生物制药、互联网、新能源;也通常有自己的投资阶段,早期、扩张期、晚期;投资规模和投资项目数也都是有一定规则的。

对投资人来说,寻找投资应该有的放矢。把那些和你创业方向不一样的VC从名单中划掉,别做无用功,如果你只是需要10万美元,就别去找投资成长期VC的门,找那些同行业内的成功创业者的门可能更合适。

其实对天使投资人或者是VC来说,投资早期创业公司自然风险要高很多,差不多一半以上的创业公司会在两年以内死去,死亡的原因无非是团队没有生存经验,找不到客户,找不到投资人,现金流中断,归根结底是人的风险,所以我们把早期的创业阶段成为“死亡谷”,不过一旦成功,投资人获取的就是暴利。

《理财周刊》:其实很多创业者都想问个问题,到底投资人喜欢怎样的商业计划书呢?

查立:打动投资人,从来不是一份商业计划书可以做到的事情,计划书只能帮你打开投资人的大门。

我把计划书分为几种类型,一种是大排档类,寒碜到了极点,一种是八股文类,用某个律师或者财务顾问挂在网上的哪类计划书模板做起来的,洋洋洒洒篇幅很长但看不到核心内容,还有一种是精心包装的实心馒头类,粗看不错但看了半天发现是实心馒头,没肉!

其实投资人在商业计划书里想看到这些信息:你到底是谁?你要做什么,你的产品和服务到底有什么价值?你怎么做,是不是有执行能力和成功的把握?只要让人感到你的诚意,并且呈现出让投资人感兴趣的要点,VC一般都会来和你沟通。

你要在计划书里讲明白一些基本内容,一是项目简介,二是产品和服务,三是市场,四是竞争对手,五是团队,六是里程碑(产品推出市场这类重要的时刻的时间节点),七是财务计划。除此外,还要交代一些投资人特别关心的问题,比如股权机构,公司的组织架构,目前公司的投资额,合约和订单,盈利模式,尤其是看得到摸得着的收入模式,公司的估值,还有融资资金的用途。

《理财周刊》:那么当投资人对项目有兴趣以后呢?有些什么问题是需要注意的?

查立:即使有VC对你有兴趣,和你喝了几次咖啡,也不要高兴得太早。如果他们真的对你有兴趣的话,会提到termsheet,也就是意向书。这是份没有任何法律效力的文件,但涵盖了投资中的所有关键性条款,限定了你和投资人之间的利益关系,股权分配,投资额度,购股认价,注资条件,投资监管,业绩指标等等。这条防线不过,是不可能融到钱的。

其实VC不会轻易的给你termsheet,你别以为报纸上说某某人和某VC谈了5分钟搞定2000万美金的那类故事是真的。假如VC和你签署了意向书,一般正式的风投基金后面会开展尽职调查。如果整个流程下来,他们对你满意,那么后面会和你讨论并指定律师将条款变成法律文件。

《理财周刊》:还有一个我们比较关心的问题,通常VC会要求怎么安排股份?

查立:每个VC的情况都不相同。不过一般来说VC不愿意占公司的大股,而是希望让团队在公司里有足够的股份,这样团队才会有足够的动力200%的努力工作,去创造财富。但是VC当小股东,拿的是“优先股”,意思是公司里的重大决定,比如任命CEO,CFO,或者对外收购或出售公司,每年度的计划方案,都要听VC的。VC拿优先股是行规。

当VC在一家公司注入资本后,创始人的股份实际上变成了“期权”,行权期少则两年多则三到五年。这也是一条标准条款,你最多是讨价还价,看看年限可否缩短。换个角度想,如果今天VC投钱进来,明天你钱到手了就翻脸不认人了,那怎么办。这种做法是为了防范创业者个人的最大风险。所以即使拿了钱,创业者还得继续努力。

另外,VC如果投资一大笔钱,通常不会一次到位,而是会根据谈好的里程碑,包括财务预测,分批向公司注资。可能还会加上对赌条款,就是说如果你做不到呢,那也有补救的办法,比如调整公司的估值,减少你的股份。所以有时候,财务预测也不能过分乐观。