汪睿中信建投 中信建投张昕帆:新三板的改革将引领中国科技创新

2月22日,由读懂新三板、中信建投、东北证券联合主办的中国新三板做市商大会在北京举行。中信建投证券执委会委员、董事总经理张昕帆在会上致辞。

他表示,新三板未来可能就是土壤的功能,苗圃功能只是短期的,中国科技股的定价肯定是中国本土市场,而且一定是新三板。新三板的改革将引领中国科技型企业的变革,帮助中国成为一个创新型国家。

以下是演讲全文:

尊敬的卢总、李总暨各位尊敬的朋友大家上午好!我再次代表中信建投对新三板做一个自己的观点。

新三板走到现在,确实超过了我最乐观的想法,就是中央力挺,我们高层重视,使得在新三板战斗的同志们倍感鼓舞。在做市商大会感到振奋,有春天的气息。

对新三板的理解,我们一直观念非常明确,今天卢总也是新三板重要推动者。我们中信建投认为新三板是制度最大一个创新,对任何一次新三板创新变革我们都非常赞同,尤其是高层一系列的举措。

我自己的观点,刚才卢总谈到苗圃功能和土壤功能。我对行业这么多年的判断,认为未来可能就是土壤功能,苗圃功能只是短期的。

我觉得这和中国特色的证券市场有关系。就是市场体量足够大才可能有足够的吸引力,体量小没办法产生吸引力。大数法则决定的,在中国科技股的定价肯定不是纳斯达克,肯定是中国本土市场。这个定价美国能定吗?肯定是中国定。中国科技股的定价在中国市场肯定是新三板定价,而不应该是创业板。

这就是一个巨大的定价变革过程,这是一个可能性的长期过程。我们自己分析,这就是一个此消彼涨的过程。大家知道,最近特朗普和中国越来越好,原来这个那个事挺多,但中国体量在那儿,是绕不过去的。然后,慢慢开始进行中美战略合作。

新三板发展状态类似于移动互联网,首先要流量,流量之后有一个平台,拥有巨大的数据,这些东西需要巨大的持续效应。

因此,我们中信建投认为新三板是短板,但是我认为价值在其中起了作用。我们真正代表中国的方向是什么?我看了中国这几年的证券市场发展,举一个例子,2004年2005年我作为研究人员,看到中国证券市场出现了价值巨大低估的低潮,茅台当时才30、40亿的估值,苏宁才20、30亿的估值,中国煤电油电非常低,那是一次中国重估大牛市。

茅台涨到天上了,只是消费涨到天上了,但能带来中国真正意义上的进步么?并不能。中国进步最重要是科技进步。

中国房价长到30、40万一平,你能说带来中国真正意义上的进步了?并不能。我一直看到好茅台,相当于中国的可口可乐。但是一瓶茅台涨到几千亿,能带来中国的进步么?并不能。中国房地产涨价涨到能把美国买下来,这又能带来中国真正意义上的进步吗?也并不能。

没有,是不是真正宜居、成本是不是真正下来了,老百姓是不是能真正把身体做好,科技能不能真正帮到中国,这是中国的真正进步。我研究美国20年、30年都是科技进步,科技泛滥、价值评估,真正是科技引导。

我认为中国未来不可能有优势,你现在涨的东西不是代表东西,是代表资产评估的东西,学区房必然涨,是这种东西。我们引领是中国的创新型企业,需要机制变革,是需要向市场推动。我们来看还需要很长一段时间,我们不断改革自身,不断推动市场,不断推动我们金融行业自身的变革。这些方面我觉得是一个比较漫长的过程。

从2010年以来,我们全民创业,互联网 的模式在A股市场掀起一波巨浪,激起一波牛市。现在我们来想是不是该反思,比如乐视、小米模式、特斯拉模式,这些模式需要优胜劣汰,需要我国沉下心来思索,有些模式可能生存,有些模式需要淘汰,这些需要时间的观念消化。

我们新三板起了一个非常好的作用,不断让大家试错。因此我非常害怕新三板变成一股风,大家都炒新三板,需要沉淀,在市场流动性比较差的情况下能够完全自己生长下去,而且涨了10倍,只是企业价值涨了10倍。只有学区房涨价30、50万,但是我问你收获了什么?中国教育成强国了吗?真正的素质教育,真正的产品、管理、流程、客户服务、规划这些都需要很多年的积累,需要资本市场的严酷的淘汰。

上来不行,骗人马上完蛋,好的都不好生存,不好的企业更难生存。因此,我非常赞成政府对新三板各种监管政策。

我经历过中国市场波动,我认为不能一直加速改革,从而丧失对中国最有推动的科技创新。刚才也听了几位老总的发言,我们在会议室说现在做市商有点难。而我们真正要坚持走一段艰难而正确的路,短板我认为不是方向,我们在尝试的过程中,有一些企业来到新三板很快就要转板。

但是市场内1万余家企业,未来的2万甚至3万家企业难道都要通过转板去实现价值么?答案是并不是,所以制度建设需要广大的做市商踏踏实实做好基础建设,新三板市场的成功将是中国成为一个创新型国家的重要标志之一。

祝大会成功,祝我们在一起志同道合地做好新三板及时夯实的工作。谢谢。