杨御麟简介 金融分析师杨御麟:大宗商品明年机会与风险并存
大宗商品成为今年市场亮点,明年还"有戏"吗?
金融分析师杨御麟认为,明年大宗商品机会仍然多多,但是"黑天鹅事件"也不少,投资者要适可而止。
"我仍然看好明年的大宗商品表现,特别是农产品在厄尔尼诺现象影响下的表现。但是风险与机会共存,投资者也应该知道适可而止。"杨御麟说,当前资产轮动的新逻辑是,追不上"风扇"就要避免受伤。
杨御麟分析,供给侧收缩的效果还会持续一段时间,特别是在北方冬季雾霾严重的情况下,行政化去产能仍在继续,而且需求侧的余温尚在,销售放缓还要滞后两三个季度,需求回升还有一定时间的支撑。从二级市场三季报情况来看,上中下游的盈利确实出现一定程度的改善,这种改善还会持续,而盈利的改善会导致企业恢复库存,所以补库存还有一定动力。这些因素都会继续支持商品价格上行。
从资产配置角度看,国内资产收益率下滑,资金无处安放。杨御麟分析道,在整体资产收益率下滑情况下,资本无处可去,无非就是在股票、债市、商品、房地产这几个市场来回打转。最终可能发生的情况就是东方不亮西方亮。
分析师杨御麟认为,从国际市场上看,全球主要央行已经愈发清晰地意识到,仅仅依靠货币政策很难创造实体需求,政府将开始新的加杠杆周期,大规模政府债券发行必将推升实际利率水平,长期负利率趋势可能出现中期拐点,中国PPI同比转正可能是全球趋势的一个代表,主要能源出口国巴西与俄罗斯的经济增速有望在2017年由负转正,印度则连续三年将会保持较高的经济增长,这会导致商品价格的持续性可能超出市场预期。
不过,他预计,明年下半年农产品上涨可能推动通货膨胀超出预期,并且制约货币政策,会对商品市场造成负面向下的压力。
"通货膨胀是资产管理行业的最大威胁,所有宏观基金都会对通胀主题非常敏感。"杨御麟表示,近段时间,很多金融机构都在急速向通货膨胀预期转变。一个典型的观察窗口就是美国国债价格急速下跌,带动全球债券价格普遍出现急速下跌,而德国市场已经开始尝试在商品市场做多头配置,显示着市场利率和通胀是同向的。
根据大宗商品历史走势,在2001年~2008年那轮牛市中后期,很多金融机构因为要对冲通胀风险,进入商品市场,给予价格很大的推动。这表明只要有通胀预期存在,金融机构就会采取相应措施,市场最重要的是预期管理。
虽然全球的通胀在抬升,但是未来发展可能还会有一些变化和顾虑,比如美元走强的情况下,以美元计价的商品是否可以持续上涨。杨御麟认为,明年是欧元生存还是毁灭的重大关口,考虑到美元指数构成中60%是欧元,明年美元指数将会持续走强。在这个过程中,新兴市场的汇率能否撑得住,人民币贬值会否更快,都需要市场不断去做情景推演来调整应对策略。
