刘学军山东 刘学军:如何看待上市公司股东套现忙?
[摘要] 今天,国内资本市场股东们减持,或许是利己也利他的好事,或许是股东们基于未来市场信用的判断而减持。
刘学军
相关统计数据显示,去年7月22日以来,已有1447家上市公司发布了减持公告,有1146家上市公司在2015年减持,更有1009家上市公司在今年3月份以来掀起了减持的高潮。在1049家主板公司中,减持公司比例为34.7%,而在464家创业板上市公司中,减持比例则高达66.16%。
为什么股东要选择减持?在媒体报道中,减持理由包括逢高套现、谋求资本运作、约定购回式交易变相融资、增发融资套现,还有那个只有中国人才懂的“你懂的”等。
到底如何看待这一现象?在分析这个问题之前,不妨看看以色列历史新锐尤瓦乐·赫拉利在《人类简史》一书中谈到资本主义是如何定义“资本”与“财富”的:资本多数情况下是指投入生产的各种金钱、物品和资源,财富则是埋在地下或者是在非生产性活动的金钱、物品和资源。
正如亚当·斯密在《国富论》中指出,人类全体财富的基础,就在于希望增加个人利润的自私心理。亚当·斯密告诉我们:“贪婪”是好的,而且我们让自己过得好的时候,不只是自己得利,还能让他人受益。也就是说,亚当·斯密让我们认为经济是双赢的局面,我获利就是你获利。正是有钱人推动了经济成长的巨轮。
由此来看,在形势好的时候,股东们减持,即把股票卖给你,所以你也跟着富裕,尤其是在市场行情处在亢奋状态时,上市公司增发变得稀缺,还得找关系才能参与。可以说,正是股东们的减持,才有中小投资者入场的机会,才能推动行情上涨,让人人都得益。
然而,这一立论的基础必须建立在行情持续高涨的预期上,且投资者获利必须继续投入资本市场,而不是获利就把钱转入他用。如果投资者获利离开资本市场而投入他用,意味着行情在惯性上涨后将逐渐回归原位。这一点可从1717年,法国密西西比公司股票市场变动情况得到佐证。
密西西比公司把企业未来描述得金银遍地,让投资人认为存在无限商机。于是该公司股价从1719年8月1日上市时的500里弗,到当年12月2日即超过1万里弗大关。
当时整个巴黎街头洋溢着一种幸福感。民众卖掉了自己所有的财产,借了大笔金钱,只为能买到该公司的股票。每个人都相信这既是利己又是利他的大好事。但几天之后,有些投资者觉得这股价实在太夸张,完全不可能维持,觉得应该在高点尽快脱手。
由于市场供给迅速增加,其他投资者亦想快速离场,结果股票价格暴跌。尽管法国央行决定买进股票,法国政府也力图挽救,但股票最终跌得几无价值,导致法国金融体系深受打击,小型投资人多数倾家荡产甚至因此自杀。法国从此失去了与英国争夺海上霸权的机会。
市场运转有其自身逻辑,中国的资本市场未来究竟能得到多少信用支持,不能只看经济因素,还受国内外其他因素的影响,尤其是拥有资本者对未来信用的判断。今天,国内资本市场股东们减持,或许是利己也利他的好事,或许是股东们基于未来市场信用的判断而减持。若是前者,本轮行情仅仅是开始。反之,本轮行情即进入了惯性上涨期,“逐步回归原位”。
