银河证券研究所王国平的报告

中国银河证券研究所于2009年7月10日在上海锦江汤臣洲际大酒店举办“2009年中期投资报告会”。会上,银河证券研究所的执行总经理王国平先生介绍资产配制与股票精选,发布了中国石化(600028)、中国神华(601088)、冀动水泥(000401)、青岛啤酒(600600)、哈药股份(600664)、中信证券(600030)、一汽轿车(000800)、金融街(000402)、中兴通讯(000063)、豫园商城(600655)十大金股,以下为会上王国平先生的演讲实录。王国平:下面我给大家说一下银河证券的投资组合,因为资产配制的问题,刚刚已经讲过了,我这里更多讲的是银河证券下半年的投资组合,就是银河证券的十大金股。

其实要找到一个好的投资组合或者说好的金股,首先我们要看一下我们目前市场是什么样的状态,在这个状态下我们从什么角度选择真正适合我们的品种和标的,这是非常重要。目前的市场经历了三个阶段,第一个阶段是市场价值回归,这个阶段应该说是使整体市场水平提升,这个阶段是价值的提升。第二个阶段是因为流动性的增加,大家信心增强,导致的市场上行。现在我们处于第三个阶段,目前海外股市和大宗商品的推动,经济向好的信心预期已经超过了前一个季度的信心,还有一部分的投资者怕踏空心态。在目前的情况下,虽然市场处于泡沫阶段,但是泡沫会常态化,原因是这几个因素在一定的情况下还存在,在这样的情况下我们选择什么样的标的这是非常重要的。

我这里先告诉大家我们的2009年银河证券下半年投资组合的十大金股,他们是中国石化(600028)、中国神华(601088)、冀动水泥(000401)、青岛啤酒(600600)、哈药股份(600664)、中信证券(600030)、一汽轿车(000800)、金融街(000402)、中兴通讯(000063)、豫园商城(600655)。我们是通过什么样的角度和思路把这些品种选出来的呢?第一个是从目前市场板块轮动选择出有估值优势的大盘蓝筹。第二是经济U型复苏中寻找优势品种,第三是新型消费带来的投资机会,第四是特殊情况,特殊选择。第一是板块轮动当中寻找具有估值优势的大盘蓝筹。如果讲这个的话,首先要看一下目前的市场走势一开始是4万亿经济刺激启动的建材建筑的上涨,接下来是通信、家电、医药的上涨,通信是因为3G,家电是因为人工成本下降,原材料下降,家电下乡的刺激,医药是防御性的需求。

春节以后还有一个板块就是新能源的增长。新能源是太阳能、风能、生物质能等发电和电器设备,甚至还包括了发电和汽车领域。这个板块真正的业绩预估非常难,第二是聚拢人气非常的容易。这一轮的行情很多投资者都流连忘返。接下来就是5月后的金融、煤炭和石油等蓝筹板块启动。这当中从头到尾贯彻了一个宽松的货币政策导致的市场上行。在目前的情况下,我们从什么角度去找行业,找板块,找品种?我刚刚说了我们的结论,但是我们还要好好的分析这个问题。

如果从板块轮动的角度来看,我觉得有两个的点,第一个是要找蓝筹股,第二是要找有相对优势的,第三是成长好的。看好石油石化、看好煤炭,看好电力。从板块轮动来说,要回到由于经济刺激的建材建筑,通信、家电、医药,他们进入相对修整的状态,现在估值的优势非常的明显。因此我们选出两个股票,第一个是中国石化(600028),我们预测2009年石油价格平均值在60美元左右,目前已经回到这个位置,正好处于中石化的最佳盈利区间,起到了很好的支撑左右。大家都知道,石油价格管理办法出台之后,促使炼油毛利稳定在4美元/桶,这会使中国石化炼油业的销售业绩在0.4元左右,这个成为了中国石化每年估值的底线。第二是国标改欧标带来的影响,为什么北京的油价高,因为北京采用的是欧标油,这会使整个行业的油品的均价提升0.

23元,也就是说对于中国石油来说,每股收益率提高0.12,对中石化来说,每股提升0.4元。明年上海开世博会,上海一定会采用欧标,这样的话,中石化会有非常好的调整。
第二个就是中国神华(601088),中国神华(601088)我们要关注这个股票要有几个点,一个产量持续增长,能力增强。第二是长约合同价格,受市场波动影响较小。第三是未来五年,再造神华。
第二点我们选择的思路是经济U型复苏中寻找优势品种。第一剂猛药是国家四万亿的投资。现在我们看好建筑建材和房地产行业,我们重点选择的股票第一个是冀动水泥,冀动水泥有以下几个特点,公司经营规模扩大,产能将充分释放,提升公司的盈利能力。

2010年有望达到7000万吨,这种增长值得我们关注。另外冀动水泥是在环渤海的位置,因为水泥产品有区域性,水泥这个产品应用也有时间性,因此这种品种应该值得我们重点关注,环渤海有滨海新区,有京沪高铁,有曹妃甸等等这些都值得重点关注。
我们看好的地产我们选择的是金融街,首先他是商业地产和住宅地产齐头并进,因此市场在选择估值品种的时候,他的商业地产和住宅都不会吃亏。第二就是他的扩展工程,目前的金融街在北京二环内,未来会扩招到二环外,这样的话会使金融街的基地扩展到2.59平方公里。另外住宅上涨后,商业地产的机会出现。

金融街在地产板块估值的优势是比较明显的,如果未来租金上涨的话,金融街应该是不可多得的产品。我们的分析师也在,接下来可以和他进行沟通。另外地产方面我们选择的一个股票是豫园商城,豫园商城我们从多个角度对他进行分析,比如说商业属性,上海世博会,世博会和北京奥运会最大的区别是世博对上海的影响或者是对全国的辐射影响,不会因为世博结束而结束。而奥运会对北京或者是全国的影响,随着奥运会的结束就结束了。世博会对上海的地产和商业的影响,对未来5-10年影响都是不可限量的。另外豫园商城持有招金矿业的股权,我们是看好黄金,包括他的价格和消费。
第三个值得我们关注的就是新型消费带来的投资机会,值得我们关注的重点有两个,第一个是通信,各位经常会听到中国联通,精采在沃。

由于出现了高速的3G网,使通信的速度大大的提升,无线会给我们的网络世界,或者是消费生活习惯的提升变化会产生巨大的影响。第二个就是汽车,最新的数据,今年上半年全国的汽车产量是599.08,销售量超过600万,中国已经成为全球最大的汽车消费市场。现在汽车进入家庭是一个不可阻挡的趋势,中国人已经生活在轮子上了,在这样的情况下我们对汽车对我们生活的影响应该有足够的重视。第三就是食品饮料,食品是一个传统的消费品,但是我们要重视,由于金融危机政务和商务的消费需求下降很快,但是个人消费品下降并不明显。中国人和美国人有很大的区别。中国人有一个什么样的习惯呢?中国人会储蓄,他会把未来10年的保障都通过储蓄,而美国人会把下个月的工资通过卡刷掉。

虽然我们经济危机了,但是我们真正的社会消费品零售总额并没有下降,我们饭店的人并没有减少,这一点和西方完全是不一样的。
第一个是中兴通讯,国内市场的优势我就不多说了。在国外市场来说,中兴和华为未来走出去的可能性很大,出口比较好的企业应该也值得我们重点的关注。还有一个就是他的业绩激励还有未来他有一个转债的行权。一汽轿车值得我们关注的以下的几点,首先是他的产品非常的完整。第二是平台完整提升盈利。还有一个值得我们关注的是,假如说你认为汽车未来有什么问题的话,一汽有一个集体上市的预期。青岛啤酒,除了个人消费品以外,他还有一个转债和转股的预期。

青岛啤酒,下午董先生也会做重点的推荐。
第四个方法是特殊情况特殊选择,就是这样的品种根本没有一个套路的,由于某种特定的原因,导致公司估值比较低,相对估值优势明显。另外由于某种特定的原因,导致行业具有比较好的投资机会。这样的包括军工行业,证券行业,这些品种是自下而上的,没有一个定式,属于一个个股的精耕细作,要从当中选择比较好的单个的品种。
首先说一下哈药股份,哈药股份从公司本身的质地,在医药行业是非常不错的,这里给大家提一点,这个公司,选来南方证券持有他很多的股权,去年三季度、四季度,以及今年一季度分别减持了4205万股,1920万股,275万股,这使得他的整体估值水平很低,只有20倍,如果我们认为医药行业具有比较高的估值优势的话,这里哈药股份的优势更加的明显。

下午我们的分析师也会给大家做介绍。
中信证券方面,目前为止对于证券市场来说,是证券市场最好的阶段之一,在这个阶段里,券商应该值得我们重点的关注,比如说他有一个业绩的底线,还有一个值得我们重点关注的是IPO的恢复,比如说自营投资的增长,比如说创业板的推出,未来融资融券等创新业务,这些都是他拓宽盈利的渠道。
时间的原因,我讲的比较的紧,再一次给大家说一下我们银河证券下半年的投资组合,中国石化、中国神华、冀动水泥、青岛啤酒、哈药股份、中信证券、一汽轿车、金融街、中兴通讯、豫园商城。