国金首席经济学家金岩石演讲稿(全文)

刚才我们听了大师的这个判断,我觉得,对他来讲能够跟我们分享他站在不同角度,来看中国看世界,对于很多人都会有帮助。

我简单总结了一下,就是10分钟之内把我对全球与中国股市看法跟大家做分享,我不做更多的解释,从二次世界大战之后,实际上我们开始经历了一个新的周期阶段,很多人没有意识到,十年一次金融危机是非常有顾虑出现,而原来我们很多人学习工业周期,实际上很难找到依据。

十年金融危机每次都是以汇率机制调整股市纪律振荡作为标制,金融业开始唱了主角,十中当年、八年赚钱、一年赔钱、一年收尸,当你听到金融界开始收尸的时候,它接近尾声,而在收尸保持循环经济而不扩展实体经济,我们可以把它扩展到旱天雷,但是我们现在关注的在次代危机接近尾声纽约的谷底又创了新低,意味着美国的股市按照20%的标准已经处在一个熊市期间,也就是说全球股市都处在熊市期间,背后我想大家担心的就是经济经济的滞胀,70年代创造了一个新的经济学概念,使大家开始担心,全球性的滞胀又在登场,当我们看到这个词的时候,美元开始动摇了,格林斯潘建立美元体系,当时不久之后有一个教授提了,他讲任何一个国家货币成为国际货币的时候,一定是因为它强势,但任何一个货币成为国际货币的时候,这个国家收支必然恶化,当这个国家收支恶化的时候,这个货币必然走弱,这就意味着我们面临着一个挑战,就是任何国家它是因为它的强大变成了国际货币,而成为国国际货币之后,这个国家收支必然恶化,恶化结果是这个货币必然走弱,这个货币周期我们现在仍然没有答案,在这个背景下,大家关心的是,当前中国究竟处在什么阶段。

我想大家都承认这个概念,原来我们期待的牛市,下半场已经不存在,突然变成牛市上半场,而且上半年急转之下,原因到底是什么?我们预测都是很乐观的,其中悲观的就是研究所。下半年为什么停了,去年底,当时中国银监会主角不是证监会了,而是国资委。

下一轮牛市没有队员了,预示市场立刻变成了熊市,所以通胀与股市争利,管制和市场争权,使我们感觉到经济发展方向出现了担忧,所以这场熊市背后,我们看到三个层次一个是全球经济进入衰退,全球形势到底走向哪里,一个经济发展方向开始可能发生了转向,我们看到是价值管制看到是政策亏损,看到是政府开支集聚增强,看到股市利润外流,同时我们看到的就是股市的基本面。

业绩在集聚恶化,杨帆也会给大家讲到通货膨胀压力依然酝酿,而且面临着重大挑战。

所以下半年整个充满了极大不确定性,在这个不确定背景下,我想大家应该思考的是,中国目前的投资机会究竟在哪里,如果我们从基本面角度上来看当前的股市,我们会看到股市这张饼,银行所占的利润已经超过了50%,也就是说,今年下半年一直到明年上半年的股市基本,业绩如果从基本面来判断我们指望一个行业,这个行业就是银行,我们可以看到在紧缩货币的背景下,在我们听到出口萎缩的背景下,在我们感受到房地产行业出现困难的背景下,银行业绩非常的亮丽,中报给了很多人信息,但是我们想到紧缩政策会不会影响到银行,今年下半年是不是会提高利率,出口萎缩谁是直接受害者,房地产萎缩银行难逃其咎,在这个背景下,我想下半年,如果只靠银行股的利润来支撑股市,半壁河山我们很难得出乐观的结论,于是在我们这个背景下来看,政策没有改变,虽然我们经历了两年大牛市,但是我们回想一下,当年我们用股市来救国企为国企脱困的时候,这就是股市救国企情况下,股市承担了一个责任,就是钢铁业,我想大家也都能会想到,八年前世界银行曾经宣布说,中国银行(601988,股吧)业技术性破产,但是在现在中国的银行业突然间成为世界银行业的敲手,它意味着什么?意味着中国股市又一次救了银行,现在我们希望股市来救通胀,因为通胀是股市后妈,就很难让一个出生的孩子救它的妈妈,所以我们找错了对象,什么时候价值管制,股市才有可能恢复它自己的身份。

所以这个背景大家看到包括先生刚才讲的,一旦启动价格管制,就像一个人踩上地雷一样,他知道他踩的位置不对,但是腿盲目的时候,他知道他这个脚关系他的生命,所以我觉得未来下半年股市仍然振荡性,一个经济环境不确定性我们大家都能够感受到,一个是宏观调控政策的不确定性,其中包括经济发展模式的不确定性,我们都在观察也都在思考。

还有一个股市基本面弱化还在加剧,我们看不到短期内扭转迹象,在这个大宏观、宏观、和微观三个层面上看,股市下半年仍然不会乐观,那么政策是带来了一个谜,我想我们在座的人回顾一下中国股市,我想大家看到一个就是牛短熊长,既然牛市两年轰轰烈烈已经结束了,那么熊市已经跟我们生存了将近一年,在这个过程当中,大家需要耐心。

什么时候才能改变牛短熊长,什么时候才能改变政策?是我们大家共同努力方向,我们相信谁也没有答案,在没有答案和不确定情况下,大熊市基调已经确定的基本下。

因为在牛市当中最重要的东西,就是刚才我和罗杰斯先生对话的时候一个重要的东西,并不在于谁对谁错,你对一千次,错一次让你倾家荡产,所以关键在于我们在这个行业错的时候你赔多少,在市场对的时候你赚了多少?大家很多基金高手来到这里,我们开了一个非常好会议,大家分享一个观念。我的时间已经到了,下面我们再有时间交流。谢谢大家!