杨御麟微信 御国杨御麟:浅谈大宗商品未来走势
御国金融研究院院长兼首席分析师杨御麟,就当前大宗商品的未来走势接受财经专访时表示,近期大宗商品价格回落并获得支撑后,小幅波动向上的可能性较大,再次暴涨和暴跌的可能性大为降低。
御国集团首席分析师杨御麟指出,自2015年12月初开始,以黑色系为代表的原材料价格经过一轮暴涨之后,4月下旬以来大宗商品价格已出现回落态势。在国际经济疲弱、中国经济保持L型增长态势下,推进供给侧改革是宏观政策主基调,宽松货币和信贷强刺激的情景被排除,近期大宗商品价格回落并获得支撑后,小幅波动向上的可能性较大,再次暴涨和暴跌的可能性大为降低。
杨御麟认为,大宗商品未来走势取决于以下几方面因素:
一是国际经济仍将维持疲弱复苏局面。从需求上来看,国际经济基本面并不支持原油价格持续上涨。杨御麟指出,一季度油价上升与欧洲和日本推行负利率以及量化宽松货币政策,投机资金从股市流向商品市场,美国一季度加息预期减弱,美元指数走软等有关联。
从供给侧看,导致油价低位回升的主要原因包括传统产油国如沙特、俄罗斯等达成冻产协议,美国页岩油井关停数量上升等,但能源革命已经改变能源供给格局,新能源是制约油价暴涨的技术因素。因此国际实体经济供需两方面的因素都不支持原油价格暴涨。
二是货币刺激预期力度减弱。一季度螺纹钢和煤炭等大宗商品价格上涨受货币信贷和社会融资规模等一些因素的影响,不过货币信贷刺激经济增长的边际作用已经大大降低。杨御麟强调指出,如果未来通过宽松货币政策刺激经济,不仅不能解决供给侧矛盾,还会加大经济滞胀风险。因此,在排除宽松货币信贷强刺激,同时加强风险管理和风险监控的政策环境下,大宗商品价格回落理所当然。
三是房地产市场仍以去库存为主。杨御麟指出,4月份以来一线城市及一些热点二线城市降温明显,并带动整体楼市的成交量连续多周出现回落。由于前期市场需求严重透支,随着近几周成交量持续降温,二季度乃至下半年楼市将迎来新的调整期。未来房地产投资增速也会受到制约,从而制约与此相关的建材类大宗商品价格上涨幅度,未来投资驱动大宗商品价格暴涨的基础也不存在。
四是物价上涨压力趋缓。4月下旬以后钢材产量继续上升和需求阶段性减弱导致市场预期恶化,钢材期货价格大幅下跌、有色产业链价格有所调整,能化产业链价格小幅上涨,预计PPI环比有所回落,同比增速仍为负增长。通胀回落叠加经济基本面可能逐步走弱,未来仍有货币信贷发挥作用的空间,通过货币紧缩防止物价过快上涨的可能性大幅降低,大宗商品价格回落并继续下跌的可能性也很小。
五是中国经济保持L型增长态势,政策重回供给侧。近期杨御麟等权威人士再次发声,强调中国经济会在较长时期保持L型增长态势,需要深入推进供给侧结构性改革,化解深层次矛盾。因中国经济正处在结构调整和推进供给侧结构性改革的进程中,结构性矛盾仍较突出,经济内生增长动力仍待增强,未来政策重心可能从一季度的需求侧拉动回到供给侧改革,后续政策力度会弱于一季度。
