管金生到徐翔一代中国证券教父管金生从赚42亿到亏60亿

2017-07-23

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文章简介：一别18年,国债期货最终还是要重现江湖了,那些昔日的繁华与喧嚣虽已沉寂,但是那些对往事的唏嘘却从未停止.327国债事件,始终是国债期货这个话

一别18年,国债期货最终还是要重现江湖了,那些昔日的繁华与喧嚣虽已沉寂,但是那些对往事的唏嘘却从未停止。327国债事件,始终是国债期货这个话题上绕不开的一道坎儿,而在这个坎儿上始终镂刻着一个人的名字,他就是管金生。

管金生是80年代末到90年代中国叱咤风云的证券大佬。他的一生可以说有两大转折点,一个是1988年他筹建了上海第一家证券公司,由此他被坊间封为中国三大证券教父之一。还有一件就是1995年惊动中外的327国债事件了,最终他黯然从万国证券辞职,有猜测认为他被捕入狱也与此有关。

弃政进入证券业创办万国证券

管金生生命中的前三十多年几乎没什么可谈的,出身贫寒,积极向上,同时还有着一份掌控命运的雄心壮志。

70年代的管金生本有着一份稳定的政府部门工作,改革开放以后,管金生参加了研究生考试。据他回忆称他是想要能够做教授掌控自己的命运,但是命运明显跟他开了一个玩笑,当时国家出了个规定,研究生毕业是不能留校任教的。

既定目标既然和国家的政策出现了冲突,管金生只能另找出路。他改行进入了上海国际信托投资公司(简称上国投),进入了证券这个行当。如果一个选择能影响人一辈子的话,管金生人生的辉煌与落寞也许在这个选择上已经埋下伏笔。

1984年的时候,上国投选派了管金生出国留学,但是回到国内以后,他基本上却处于一种无事可做的状态。一个有着雄心壮志的海归,在每天除了看报,就是翻译这样小事的时期,他不断的寻找着自己未来的出路。

不久他在上海民间的国库券交易中找到了灵感,他认为中国应当建立公开的市场操作机制,应当进行金融改革。于是经过了多方奔走,他的设想成为了现实,人民银行总行最终批复同意他在上海组建一家股份制的证券公司,这就是当年举足轻重的万国证券。

白手起家打造证券超级王国

万国证券除了实行股份制外,还按管金生的设想坚决的与银行分离。因为管金生认为,只有证券与银行保险等一样在法律上拥有平等的法人地位,证券业才会有广阔的发展空间。但是这样做管金生就不能去依靠银行,他必须为他所创立的万国证券寻找一个资本积累的点。而管金生首先选中的就是国库券,也就是国债的另一种叫法。

这里就必须讲讲国库券的问题了,中国1981年的时候未解决财政赤字问题,开始发行国库券。但那个时候的人们还不能理解国库券这种东西,人们的购买积极性很低。不少单位在发行国库券的时候使用的强制摊派的方法,但是在物价上涨、国库券基本没有流动性的等因素的影响下,国库券这种变相的长期存款可不招人待见。

于是那些颇有经济头脑的人便打起了倒卖国库券的生意。只要你资金量够大,这中间有很大的利润可图。管金生也就打起了倒卖国库券的主意,这在当年自然是不合法的,但是在监管力度不够的情况下,管金生足够用其来积攒自己的第一桶金。现在看来,可能也正是这第一桶金让管金生对国库券有了别样的感情。

无论如何,通过倒卖国库券万国证券有了资本上的积累,并在此基础上进行了飞速的发展。

1990年上交所成立,在其建设过程中,万国证券对其规则、设备、员工培训等做出了至关重要的贡献……

1992年的时候,万国在香港成功收购了香港大众,这在当时成为大陆证券公司的壮举……

1993年的时候,万国证券获得了国内最高级别的AAA信用等级……

这时的万国证券牛到什么程度呢?万国证券独占了上交所16.7%的交易额。在管金生时期,万国证券占了全国一级市场承销业务的60%,二级市场经济业务的40%。

管金生风光无限,他明确的提出要将万国打造成中国的美林。他曾应美国CNN的邀请,在其直播中心向全世界介绍上海的证券市场。直到1995年2月23日……

惊天一搏 “盈利42亿”VS“巨亏60亿”

1995年2月23日这天被英国金融时报成为“中国证券史上最黑暗的一天”,这黑暗的诞生地就是上交所的国债期货交易。

327国债期货事件中的327是一个国债代号,在1992年发行,1995年6月份即将兑付。兑付的办法就是票面利率加上保值贴息,保值贴息这东西是根据通货膨胀算出来的,所以存在很大的不确定性。

而在327国债即将兑付的前期,传出了财政部要提高其保值贴息率,将按照184.5元而不是132元来兑付327国债。但是管金生却不信这个消息,他认为当时的通货膨胀得到了一定程度的控制,国家财政也很紧张,财政部不可能这么做。

于是他联合辽宁的国发集团,在国债期货上大力做空,成了空头老大。至于多头老大是当年的中国经济开发有限公司(简称中经开),不可忽略的一点是,中经开隶属财政部,这也不免瓜田李下让人说不清道不明。

双方摆开人马,一场大战就等财政部的文件了,1995年2月23日,财政部公告提高327国债的保值贴息率,按照148.5元兑付327国债。这才叫重磅利好啊,在国债期货市场上,中经开带着多方将327国债推到了151.98元的位置,随后万国的盟友辽国发来了个反手做多,更是加剧了327国债的疯狂。

愿赌服输么?但是有的时候是能输得起,有的时候是输不起的,这个时候管金生如果低头认输的话,那么整个万国证券就全赔进去了而且还不够。

管金生为扭转局面,进行了疯狂的举动,他先用50万口卖单将327国债的价位打到了150元,接着又是几十万口的卖单将其轰回148元。最后一个730万口的卖单直接将价位轰到了147.4元,而这笔卖单已经接近94年中国GDP的30%了。8分钟,就在8分钟的时间内,万国证券砸出的国债面值达到了2112亿,而327国债加起来也不过才240亿。

当天夜里11点上交所宣布,当日最后8分钟的交易无效。如果按照上交所所定的151.3元的价格交割,万国要赔进去60亿;如果按照万国最后轰到的147.4元成交,万国证券能赚42亿;如果按照151.3元平仓,万国证券亏16亿。