雅戈尔李如成女儿 李如成下一步棋 雅戈尔不愿增持回购要玩回归

雅戈尔董事长李如成有苦衷,服装搞了这么多年,要没有地产、投资的帮助,资产规模将难以壮大,但市场就是不认可多元化的模式。雅戈尔的投资者更是苦水满肚,既然有闲钱到处投资,何不增持或者回购股票,力挽股价?

获悉,面对这个矛盾,李如成担心增持意义不大,而回购并不能保证市值会增加。好在他终于想明白了,准备回归实业,以此振兴股价。“我们想把雅戈尔作为核心产业,在主品牌做大做强的基础上,发展副品牌,合适的基础上收购品牌。”

“跛脚”三驾马车 

三条腿走路的多元化模式,在危机 调控的冲击下,终于踟蹰难行。

雅戈尔的2011年财报称,去年营业总收入115.39亿元,同比下降20.49%;归属于上市公司股东的净利润17.62亿元,同比下降34.03%。净利下滑的原因,包括房地产结算项目减少导致收入下降47%,投资板块净利润下降61%。据悉,0.79元的每股收益中,纺织服装、房地产和投资板块分别贡献0.31元、0.26元、0.22元。

今年一季报延续颓势。前三个月公司净利润为2.56亿元,同比减少34.27%。其中,金融投资业务累计亏损2137.57万元;地产板块盈利2983.84万元,同比增133.25%。

“雅戈尔是做服装起家的,近年来业绩却是三分天下。”一券商研究员称,“前几年地产和股市红火的时候,公司业绩也是水涨船高,但市场认为公司不务正业,因此给予了估值折价。如今地产好日子不再,A股又一直低迷,金融资产价值面临波动风险,投资者更是不买账。”

记者注意到,雅戈尔股价自2007年6月跟随市场冲至32.65元的高点后,再无起色;目前在10元上方,静态市盈率仅10倍出头。

对此,李如成曾在公开场合称,“中国企业有自己的苦衷,一个行业的发展有一定限度,所以需要挖掘其他行业来支撑企业的持续发展。如果我们没有进入地产和金融投资,今天的雅戈尔不可能有200多亿的净资产。”

“打水漂”的增持

股价长期一蹶不振毕竟不是个办法,有投资者揣测,“公司高管持股比例低,二级市场股价和公司高管的利益关系薄弱,是否管理层提振股价的动力不强?”

2011年,李如成通过受让宁波盛达发展公司股东转让的股权,将雅戈尔的持股比例由8.55%增至9.81%,合2.18亿股。申银万国一研究员指出,“李如成先生早已满60岁,此次增持股份、提高其对公司控制力,有利于公司在寻找接班人的过程中顺利交接。但即便经过此次增持,李如成实际持有股份比例仍然偏低。”

也就在这一年,雅戈尔先后投资27.25亿元参与了广百股份、海正药业等13家上市公司定向增发,至年末,持有的可供出售金融资产市值高达94.21亿元。

“公司价值被低估,与其四处投资其他公司,为何不在底部增持自家股票?这对李总也是有好处的,毕竟现在持股不到10%。”在4月份的雅戈尔股东大会上,不少投资者众口一词地指出。

李如成现场澄清称,“说管理层股权比重不大、不关心股价有点冤枉,公司股权分散在员工手里,没有特大的股东,股东本身没有很多资金去增持,增持几千、上万股没太大意义,目前增持的条件不是很成熟。”

回购缺陷阻碍“吃螃蟹”

增持不行,股票回购如何?在股东大会现场,有研究员算了笔账,“雅戈尔年年都会分红,分红率比较高。但分红要交税,如果选择回购则减少总股本,可以提高每股收益,也可以提高股价,在国际上通过回购回报投资者是比较主流的方式。公司不如拿出20-30亿元回购股票,也能够表达高管对上市公司的信心。”

公司高管仍然出语谨慎,“股权回购的话,公司规模会缩小,公司不确定回购后市值会增加。”昨日,公司证券部人士直言,“A股目前并没有股票回购的案例,雅戈尔也很难做第一家。”

南京审计学院专业人士刘瑞翔透露,“近些年中国股市深度调整,但迄今为止,A股尚未有上市公司回购本公司股票的行为发生,这不能说不是一个遗憾。”

据了解,早在2005年6月16日发布的《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》中,允许上市公司回购股票。要求回购后必须依法予以注销,并不允许上市公司回购后继续留存,形成库存股。

“受到现行法律的局限,上市公司回购的股份不能用作库存股,这也使上市公司回购意愿不强。”刘瑞翔解释。

回归并非一日之功

交流会上,李如成坦承,“美国商业周刊批评我们雅戈尔不务正业,最近一直在反思。如果不投金融意味着资金回归,放到品牌里,我们想把雅戈尔作为核心产业,在主品牌做大做强的基础上,发展副品牌,合适的基础上收购品牌。”

他进一步称,“公司2009年单独把金融投资作为产业做,经过3年的经验,感觉风险波动较大。这几年每年的投资在减少,2010年投了50多亿,2011年投了20多亿,今年才投了8亿多。从趋势性来看,公司会弱化对金融方面的投入。”

这意味着,雅戈尔正逐步向服装主业“回归”。事实上,也多亏服装撑起了业绩的门脸。2011年,雅戈尔的服装业务实现61.97亿元营业收入,同比增长1.61%;今年一季度,该板块净利润为2.65亿元,同比增长25.94%。

公司相关高管透露,雅戈尔在品牌服装方面将主动减少劳动密集型、代工规模,加大国内品牌运营。“外贸这一块从控股、参股脱离,让员工、让团队去管理。目前65%是自己工厂生产,35%是外协采购。未来扩大对外采购,去越南、老挝、意大利采购,这些地方与内地成本接近了,集中精力做品牌建设、渠道建设、产品创新、团队建设。”

至于房地产业务,高管介绍:“地产这块在调控下短期压力大。我们70%销售在宁波,宁波整体下滑40%,我们下滑幅度也差不多这样。

不过,回归并非一日之功。公司并不讳言地透露,“我们也考虑多元业务分拆做,公司有房地产、服装两大公司董事长,但这个权不在股份公司手里。”