薛荣年现状 【第二届实录】薛荣年:中国资本市场的现状及上市程序剥析

首先是改革开放30年,中国的多层次资本市场已经逐见雏形。现在一共有4个市场,一个是我们大家熟知的主板市场,深圳的交易所还有一块叫做主板市场,未来还是以上海交易所为主板的市场,这一块主要是中国蓝筹的市场,也就是大型的国企和大型的民营企业,未来还有国际板的市场。

第二个是以深圳交易所为主的中小板市场,是2004年设立的,到现在也有6年的时间。第三个是深圳交易所的创业板市场,有1年的时间。还有一个市场新三板,目前来说不能在交易所挂牌的,只能在代办市场,券商自己的市场,这一块市场还不足以从公众公司上市的市场。

这4个市场构建了中国多层次的市场。在4个市场中作为公众公司已经突破了2000家企业,在主板方面,上海交易所是870家,深圳是480多家,这两块是主板市场,创业板到现在应该是150家,然后中小板应该是在520家,这一块总体来说接近3000万亿的市值。

第二方面就是企业想进入中国市场,我要做哪些准备。我想从5个方面来说证监会到底关注哪些方面,或者说具备哪些条件就能上市。

第一,证监会会关注历史的沿革及资本形成的过程。你的资金是怎么来的。有上市想法的企业,第一张发票要保管好,哪怕是一万块钱的、五千块钱的,这些钱将来有可能是变成亿万都是有可能的,一定要有依据,在这个过程中资本是怎么变化来的。

这是它的审核方面的关注点。也就是说,由于很多的企业在过程中意识比较强,找一些中介机构做评估和证明,这个是非常好的,哪怕这个评估事务所不是很正规和很有资质的公司,只要有这个评价了,未来就是一个依据,如果当时没有任何证据的话,那就重新的评估、重新的验资,再等三年。

如果说我们早一点把这些依据、凭证、中介机构对我们的报告留下来,至少将来上市的时候,这方面就省了很多的事情。这个我想可能是一个关于历史沿革方面的重点。

第二,关注的是关公司是不是独立的公司,是否有独立的生存能力,也就是说它要求资产、人员、机构、业务有独立的,就是所谓的独立就是和你的股东、关联企业、兄弟公司之间是没有关连交易,没有存在竞争的,也就是说我们接触多很多的民营企业的老板为了经营上的方便,今天在这注册一个公司,明天注册一个公司,反正都是我企业的,作为上市公司是不允许的,作为上市公司主体的资产、业务、人员必须在一个里面,不能设平行公司,这个要靠时间来消化的,必须要求具备独立运营、独立的公司治理的3年的时间,资金占用的问题,特别是规模比较大的集团,或者是股东绝对控股的公司,要求在资金占用上要完全独立的,这就是证监会关注的第二个重点和审核重点。

第三,关注这段时间所干的事,在行业里面所处的地位,以及行业里面所具有的比较优势,或者说是核心竞争力。我们要选择在行业里面有一定的地位,或者是这个行业是朝阳产业,不是夕阳产业,他们是希望有行业地位的、有核心竞争力的,这个应该是第三个审核重点。

第四,企业的财务状况。财务状况如果是对资本市场有研究和了解的,应该来讲,证监会本身上市的门槛不是很高,这个大家也知道,3年3000万,创业板500万就可以作为上市的条件了,要求的是什么呢?要求的是企业的财务状况是真实准确的,这时候尤其是民营企业在初创的时候是很难的事情,财务准备就要意味着按章纳税。

过去如果有不规范的地方,只要按照财务上知识准确的要求理清楚了就可以上市了。只要在报告之内,把所交的税交完了,当地的税务部门也出了证明,这个问题就解决了。只要你改正了就不会过多的纠缠这些事情。

第五,公司是否有清晰的战略。也就是说像我们公司也遇到这样的问题,在过去的情况下是稳定的,但是行业里空间很小,这个方面也是上市的障碍,从通俗上来讲,股东把钱给了你以后你要干什么,你要围绕主业发展,你不能说你是做化工的,你去做电子,你做炸药的不能卖药品,企业要有清晰的发展战略,要有清晰的图象。

其次讲一下创业板,从审核者来说他们更关注什么:

首先是关注创新性、成长性和所处的行业,也就是说所处的行业有9个行业的指引,这9个行业是比较新的行业,新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋先进制造、高技术服务,这9个行业里面实际上有2个行业是最难界定的,一个是高技术服务和先进制造业。

成长性是在目前行业下最看中的,创业型的企业如果没有高速的成长性说明公司的竞争力是不强的,所以要求一般的企业必须达到30%的成长性,无论是收入和经营性,要有30%的增长性。有的行业也要有25%的成长性。

第三个是创新性。所谓创新性就是要总结出3个和别的企业不一样的,就是思想的创新性怎么体现,你举出来3条和别的同行业的公司不一样的,比如说外形设置上和别人不一样,内在内涵上和别人不一样等等,要有3点不一样,只有这样你才具备竞争性和成长性,创业板一定要有独特的东西。

最后,从平安自己案例看看哪些企业可以市:

有一家公司在上市之前,母公司和子公司是一套帐的,但是做的产品不一样,一个做光缆,一个是做电缆,发票都在一起开,在这个情况下怎么解决这个问题,我们做了一个解释,发票开在一起,政府要求它按照集团来核算收支和运营的情况,独立性不是企业主观上不想独立,而是政府怕弄虚作假,因为政府是按你总的集团的收入和纳税情况来发奖金的,从主观上我们找了一个理由,第二个我们做了一个解释,尽管是连在一起的,因为产品不同,电缆是电缆、光缆是光缆,不是两个完全一致的东西,由于一个是非主观,一个是分得清,后来我们中介机构解释清楚,就上市了。

企业发展的非常好,从当时的第五名到了现在的第二名。

第二个是关于管理层的变化,我们有一个企业,在第一次去到企业的时候,那时候是叫厂,不叫公司,是一个老头子办的企业,两个儿子接班,只有一个执行董事,没有什么董事会,按照证监会的规则来说,必须是要有独立的公司制度,也就是说董事会的经营班子,必须要运营3年才能上,如果说现在成立董事会和班子要过3年,要等3年企业等不及,而且成本高,要早点上,我们是这样解决的,第一个尽管它是一个工厂,但是实际已经在工商登记的时候已经是企业公司制登记了,因为它是家族氏的企业,也没有弄成有限公司,从形式上是工厂,但并不影响公司制的管理,首先解决了身份的问题;第二个我们讲,尽管执行董事只有一个人,但是经营团队是有的,有总经理和副总经理,因为就是家族氏的企业,什么事情都坐在一起就解决了,他们公司的股份也是很清晰的,都是3、3分,内部的股权分布还有决策层都是清晰的,只是说他们是小学文化,不懂得怎么样把形式和内容一致,另外企业过去也不想上市,是政府要求它必须上,如果不上的话,土地也不给你,政策也不给你,把它过去不规范和没有达到规范要求的内容,内容上不规范,但是实际上是规范的,我们走资本市场,咱们欢迎的是具有潜力、具有实质经营、具有行业竞争力的企业上市,这个人很优秀,这个人的本质是有的,所以这个企业就上市了我们也帮他们上市了。

第三个是企业收入有两本帐,一本帐是主帐,一本帐是副帐,怎么把两套帐并到一套帐上来,这个时候就涉及到税款的补税的问题,我们想不出来什么招数,要么就是等3年,要不就是补,说起来容易,开处方容易,但是在开处方之前的过程是痛苦的,我们给他们出了一个主意,叫卖2送1,尽管3样出去了,回来是2样的钱,前面的投入到后面的出产等等,都是有制度的,我们建议它有没有这种卖2送1促销的可能,它企业的老板茅塞顿开,他说我们实际上就是这样的,后来证监会也觉得他们是有道理,只要事情解释合理,上市问题就能解决。

作为每一个创业人,在企业创业过程中,企业做大做强的时候要把上市作为目标,上市在中国这样的经济环境下附加的东西是很多的,包括品牌、人才、资金等等,因为市场还是比较认上市公司的,一旦也了上市,公司的品牌,员工自信心就不一样了,所以还是要走一个远大的理想和目标。