刘士余上任时间80天:监管新思路隐现

核心提示:刘士余上任时间80天,监管新思路渐明,市场化改革思路从未改变,严打资金空转。对于A股市场改革,只有把修复市场和建设市场有机结合,才能实现标本兼治,让市场回归常态化运行,促进资本市场长期稳定健康发展。

智者静,迷者动。经济转型时期,行政之手的突然出现经常令人措手不及,面对资本市场不时飞过的“黑天鹅事件”,有人惊慌、愤怒,但也有人静看潮落,成竹在胸。

5月以来,高层频频释放政策信号,宏观上从确认经济“L”型走势,到重申供给侧改革政策意图,中观上从银监会出手整治理市场,到证监会出手打击壳炒作、不合理套利,每一项举措都在在境内外资本市场激起了千层浪。

面对变动,有人怀疑,监管之手乱舞,市场化在倒退?有人悲切,因为曾经的鼓励和支持而去创新创业,忽然又被切断退路?上任仅80多天的证监会刘士余,到底是怎样的监管思路?

看似临时、突然的监管举措,实际上背后的市场化改革思路从未改变。

“各部门近期推出的多项举措,大背景是一样的,都是发现,股市、汇市、楼市等蕴藏较大的风险,经济杠杆水平依然很高,取药出手去治理,同时又要保证不能因为治理而带来更大的动荡。”申万宏源证券首席宏观分析师李慧勇对《第一财经日报》分析,就资本市场而言,可以看出监管层希望对过去金融市场、股票市场的动荡做一些反思,对风险较高的领域进行遏制和规范,亡羊补牢。

新思路隐现

自2月20日上任证监会主席以来,刘士余仅在全国“两会”期间按照会议流程出席记者会,并在有限的时间内对市场重大问题进行了回应,除此之外,刘士余未参加任何一场公开会议、未就市场改革和监管发表过系统性阐释。

对于资本市场而言,刘士余的监管思路依然是一个谜。“不知道新主席是什么思路,不过看上去跟前任主席的风格完全不同。”这样的评价在证券界、律师界常常可以听到。

去年的股市异动改变了很多事情,其中也包括监管层的风险偏好,刘士余以“务实、稳健”为大家所知,其上任后此前快速推进的多项改革也开始放慢步伐。

今年3月政府工作报告中不再提“注册制”,“十三五”规划纲要中对注册制的表述变为“创造条件实施股票发行注册制”,注册制改革从肖钢时代的紧锣密鼓转为刘士余时代的谨慎推进。

与注册制改革相匹配,此前证监会及交易所还计划推出战略新兴产业板,在《证券法》修法完成,对企业上市条件做出修改之后,以新板块对接科技企业、互联网企业,其中也包括回归内地市场的中概股。

但是刘士余上任仅二十天,证监会就建议纲要草案起草小组从“十三五”规划纲要中删除了“设立战略新兴产业板的计划”的内容,再加上近期对中概股回归、跨界并购的谨慎态度,证监会的改革步伐似乎都在大幅放缓。

“可以看出,我们的监管层希望对过去金融市场、股票市场的动荡做一些思考。从去年上半年的‘改革牛’到后面的股灾,市场经历了一轮非正常调整,有很多事情值得去思考。如果对这些问题没有深刻的反思,很难保证未来不会再出现类似的非正常调整。”李慧勇认为,新主席上任后,证监会到目前为止非常务实,做出的举措都是希望能够认清市场现实,清楚问题所在。

回顾过去的三个月,刘士余在公开场合鲜有露面。2月20日,新华社宣布免去肖钢职位,任命刘士余为新任证监会主席。从银行家到“证券新人”,刘士余仅用了一个转身。

上任之初,市场对他的态度呈现两极。支持者认为,其在央行的监管经历和在农行的务实作风,会给证券市场带来新的改进;但也不乏怀疑者,一位从未在证券系统内从事过监管工作的主席,能否应对当前脆弱的股市和坎坷前行的市场化改革?

在随后的全国“两会”期间,刘士余在经历多次媒体“围堵”后终于开口,在3月5日首次阐述“三个监管”理念,称“新主席的首要任务就是监管”,他的监管思路很明确,那就是“依法监管 、从严监管、全面监管”,因为只有监管才能保证改革的措施顺利实施。

3月8日,刘士余出席香港代表团讨论会,多次被代表要求发言,但是他明确表态只听取意见,严守“交易时段不发言”的原则——“今天是两地交易日,我作为证监会主席,是一句话也不能说的”。

直到3月12日的十二届全国人大四次会议记者会,刘士余才首次公开回应市场问题。在这场银监会主席尚福林、证监会主席刘士余、保监会主席项俊波共同出席的记者会上,刘士余无疑是最受关注的那一个。

一方面,这是他第一次以证监会主席的身份公开亮相,另一方面,证券市场自去年6月以来多次巨幅波动,也使得投资者对新的监管者充满期待。

刘士余在记者会上对重大问题一一作出表态。在回应注册制改革如何推进时,刘士余明确表示,注册制肯定要推,但怎么搞,要好好研究;在回应去年股市异动问题时,刘士余以“一辆重载的油罐车,在下坡路上刹车失灵”来形容当时股指下行存在的多重性风险,论证救市是必要的;在回应今年年初的“熔断”被停事件时,他先是承认制度结果与设计初衷相背离,进而表示要吸取教训。

他的认真、谦和,赢得了市场对新主席的初步信任。不过在此之后,刘士余又“消失”在公众视野之外。

当然,他并没有闲着,不仅要处理资本市场对外合作问题,作为党委书记还要督促解决证监会“党的领导弱化、党的建设缺失、全面从严治党不力”的问题,同时他还赴广州、深圳调研,关注证券基金机构的规范经营问题。

4月16日,刘士余在深圳召开小范围内部机构座谈会,就促进资本市场健康发展听取市场人士的意见和建议,共有6家证券公司和2家基金公司的负责人参加了座谈。在这次交流中,刘士余首次就机构发展做出表态。

他提出,作为资本市场重要的参与主体,证券公司、基金公司等机构要稳健经营,规范管理,提升内控水平,培育公司文化,打造百年老店。他要求,各市场机构要恪尽职守,切实履行诚实信用、勤勉尽责的法定义务,把保护投资者合法权益放在更加重要的位置,为资本市场的健康发展做出应有的贡献。

“实际上,新主席上任以来其实已经明确了思路,我把它细化为6个方面,”李慧勇认为,证监会一直在做且接下来还将会从这些方面去着手,一是规范证券公司经营、二是规范期货衍生品市场、三是完善上市公司退出机制、四是规范“市值管理”等灰色地带、五是引导更多机构资金包括长期资金入市、六是进一步推动资本市场开放。

李慧勇表示,上述方面都是基础性制度,“基础性”意味着就要走在前面,这比提高直接融资、多发股票都要紧迫的多。