姜超律师海通证券首席宏观及债券分析师姜超:股债融资改善企业囤积现金

2017-12-11

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文章简介：自2015年第四季度以来,我国M2同比增速在13%-14%左右,2016年5月开始,M2增速更是下滑至11%-12%.但同期M1增速则水涨船高,从2015年10

自2015年第四季度以来,我国M2同比增速在13%-14%左右,2016年5月开始,M2增速更是下滑至11%-12%。但同期M1增速则水涨船高,从2015年10月的14%上升至2016年7-8月的25%左右,M1与M2的剪刀差持续扩大。

海通证券(600837,股吧)研究所副所长、首席宏观及债券分析师姜超表示,财富配置转移,影响存款结构。2015年以来,随着地产政策放松,房价暴涨,居民动用存量财富和杠杆资金积极买房,居民存款和银行房贷流向地产企业,为M1增加提供了前提。而另一方面,居民存款也在向金融市场转移,通过股债融资进入实体企业,同样为企业提供了不少资金。

企业经营现金增速趋降

财报显示,2016年上半年,非金融上市公司经营净现金流增幅趋降。2014年末,总体经营净现金流同比增速在15%左右,2015年末为19%,2016年上半年则降至13.8%。

姜超分析称,企业用于购买固定资产的现金支出量与2015年同期基本持平,意味着固定资产投资增速下滑,一定程度减少了投资现金流出。

此外,2016年上半年,非金融上市公司的发行债券融资较2015年几乎增加1倍;而由于2015年上半年股市仍在牛市,当年企业吸引股权类投资资金的同比增速也增加了将近一倍。姜超表示,股债融资弥补了银行对企业信贷的下滑,也助于企业现金流改善。

姜超认为,如果说过去的M1增加反应的是企业看到经济改善预期,从而主动增加活期资金,准备投入实体经济中。那么当前M1的堆积,其实是面对经济长期下行和未来不确定性时,企业大量融资后,与其投资,不如手握现金的选择;再加上居民存款向地产等企业转移,共同推升了M1。

企业囤积现金

金融市场火爆,债股融资环境改善,为企业带来不少现金流。2016年上半年,非金融上市公司的发行债券融资较2015年增加1倍,2015年发债融资同比增速也达到75%;而由于2015年上半年股市仍在牛市,当年吸引股权类投资的资金同比增速也增加了将近一倍。姜超认为,股债融资补充资金,弥补了银行信贷的下滑,也助于企业现金流改善。