王卫东交行 新华基金王卫东:下半年有小行情 要左侧交易

2009年,公募基金中的投资大佬江作良从易方达离职,也是这一年,2008年7月份才开始管理基金的王卫东在市场上崭露头角。不为人注意的是,他们同为广发证券自营部出身,且曾经是同事。

不过,今年44岁的王卫东进入公募基金,比曾经的同事要晚得多。资料显示,2003年,其加入称要组建基金公司的华龙证券理财部担任总经理,2005年却因为华龙证券总部回到兰州而离开。2006年其进入新华基金担任研究员,并于2008年7月份开始担任基金经理,现为新华基金的副总经理兼投资总监。

王卫东在公募三年的战绩还不错,新华基金2009年净值增长排名居前,成为2009年基金业最大的黑马公司;2010年,尽管“因为回避高估值而错过了中小股的盛宴”,但是新华优选成长还是取得了正收益,同期的上证指数却下跌了;今年上半年,新华基金平均股票投资收益率为-2.16%,在61家基金公司中排名第二。

对于眼下市场的判断,王卫东说,今年下半年会有一小波行情,因此要左侧交易,而明年下半年市场出现大行情的机会比较大。

所谓左侧交易,是指股票走势可能出现见底反弹或反转时,由于很难买在最底部,在见底之前主动买套,以迎接反弹或反转。

“要给自己留安全边际”

王卫东的证券从业经历是从1993年加入广东发展银行海南证券业务部(广发证券前身)开始的,其后先后担任证券营业部经理、资产管理部、自营部和投资理财部投资经理,在广发证券工作10年左右。

这期间的所见所闻,让王卫东在随后的投资生涯中深感安全边际的重要,“1993年、1994年资产几千万元的人,比现在资产几亿元、十几亿元的人还稀少。但是很多人对风险没控制,放大杠杆效应,在证券营业部做权证、做国债期货,但最终在我们眼皮底下灰飞烟灭,你找找当时营业部的那些大户,现在还剩几个?”

另一方面,广发证券整体风格并不激进。“证券公司出问题的那几年,如果国家不采用挽救的措施,大部分都倒闭了,当时我们陈(云贤)总老讲,‘我们面前倒下一个,我们就前进一步,所以我们首先要活下去,因此要给自己提供安全边际。’”

王卫东举例说,“我在广发证券的时候,即使操盘,也是从基本面出发,从基本面去选股,我们只是把股票价格实现过程缩短了,比如一个股票要用三年时间涨一倍,现在由于资金介入,可能一年就实现了,但并不是说这个公司不值这个钱。”

王卫东还说,他现在也会玩题材股,但是一般情况不会重仓,因为不确定性太多,“只有在有足够安全边际的时候才会参与”。

“花大力气跑小公司”

不过,正是因为对于安全边际的把握,今年王卫东掌舵的新华优选成长并没有很好表现。

但王卫东说他不后悔,“去年我们做过减仓决定,但是结果不理想,为什么?我们认为应该减持高风险的小盘股,结果减持的股票在后面大幅上涨,而我们觉得留一些防御性的金融股,反而在后面跌得更多。”

王卫东在新华优选成长今年一季报中如此描述:“周期性的蓝筹股走势良好,高估值的小盘题材股开始了价值回归之路,本基金一直奉行的价值投资理念终于乌云见日。”

一个有意思的细节是,尽管在低估值大盘蓝筹股上坚守,但是王卫东对去年的投资思路和方式还是做出了反思,“除了风险偏好外,另外一点大概是我们对小公司重视不够。”

于是,王卫东作出了改变,其在今年年初给自己制定了一个规划——一年之内要去调研100家上市公司。“一方面大公司有很多人做深入研究;另一方面,小公司的波动特别大,一个订单就足以改变公司的经营状况,因此需要调研清楚是不是行业、或者公司的拐点出现。”

实际上,更为重要的是,公募基金有别于券商自营。“你得要追求每个阶段的排名都不错,要全攻全守,那你在每个阶段的机会都尽量要抓住。当然不一定能完全做到。”

“今年上半年,在小股票跌的时候,我跑了几十家小公司。今年6、7月份的时候,在市场中小股票跌的时候,我也买了一些股票。”王卫东说,在市场下跌的时候去调研甚至买入,因为股价下跌让小盘股有一个“去伪存真”的过程。不过,调研100家上市公司如今看来是完不成了。

投新项目要慎之又慎

和大部分投资经理不同的是,王卫东先后有过两段实业经历,这让他对在其后的投资生涯中,对上市公司的新项目始终保持着谨慎。

上世纪90年代初,从北大毕业后王卫东回到了老家安庆做宣传部干事。“邓小平第二次南巡之后,全国人民都下海,我们也办过一个塑料厂,那时技术也不成熟,好不容易把产品做出来,原料油问题又要解决,产品销售也要找渠道……第一次体会到做实业不容易。”王卫东回忆说,不过会计正是在那时学会的。

第二次则是在2005年和同学一起创办了青岛海东置业有限公司,一个项目没有做完他便从中退出,并于2006年加入新华基金,做起了一名研究员,“做房地产求人的地方太多,我还是喜欢独立一些。”

“做商业也好,做工业也好,其实都是挺难的,就像以前开饭店,我们看街上每个饭店都开得很旺,都排队吃饭,但是你去试试看,一开可能就亏钱。而且投资的时候也是这样的,所以在新项目上,我是比较谨慎的。”

王卫东解释说,投一个新项目,大部分公司都是不成功的,为什么这么说呢?“你在一个行业里从创业到上市,做了十几年,勉强成为一个佼佼者,现在上市之后,拿到钱马上投到另外一个行业中,每个行业都有重兵把守,从别人的地盘重新打下一片天地,如果没有一点过人的招数或者比较好的积累是很难的。”