尹中立对股市预测尹中立预测股市下行态势不会持久

2017-10-13

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文章简介：4月初的股市,充满着乐观的气氛.但中下旬之后,股价却出现持续下跌,4月20日一度出现暴跌.整个4月份,各指数均以下跌作收.影响4月份股市的负面因素主要有:商品期货行情暴涨分流股市资金,债券违约影响市场流动性预期及风险偏好,国家队疑似"高抛低吸"行为打压了市场做多热情.这三个因素导致了3月份启动的股市春季行情在4月中旬夭折了.但仔细揣摩,影响股市的这些负面因素似乎已经开始出现了转折.首先,还是从商品期货行情入手,至4月底商品期货已经出现了政策拐点.为了遏制商品期货的过度投机,大连.上海.

4月初的股市,充满着乐观的气氛。但中下旬之后,股价却出现持续下跌,4月20日一度出现暴跌。整个4月份,各指数均以下跌作收。影响4月份股市的负面因素主要有:商品期货行情暴涨分流股市资金,债券违约影响市场流动性预期及风险偏好,国家队疑似"高抛低吸"行为打压了市场做多热情。这三个因素导致了3月份启动的股市春季行情在4月中旬夭折了。但仔细揣摩,影响股市的这些负面因素似乎已经开始出现了转折。

首先,还是从商品期货行情入手,至4月底商品期货已经出现了政策拐点。为了遏制商品期货的过度投机,大连、上海、郑州等三大商品交易所纷纷提高交易费用,试图打击炒作。以螺纹钢为龙头的黑色金属等交易品种出现了较大幅度的调整,交易量迅速下降。

从供求关系看,螺纹钢的需求不可能继续增加,而供给却容易增加,因此,价格上涨的势头难以持续。在一定程度上说,现在的供给恢复较慢是政策的人为管制的结果(为了执行去产能的任务,控制钢厂的信贷),但随着价格的飙升,供给必然增加,这是市场规律作用的结果。

再从政策导向看,让商品价格恢复到合理价格是符合政策目标的,但价格暴涨并不符合政策意图。因此,螺纹钢等期货价格的上涨已经暂告一段落,期货市场对股市的资金分流也暂告一段落。

其次,从债券市场看,经过4月份的"暴风骤雨"式的违约之后,违约事件对市场情绪的影响应该减弱的。笔者认为,4月份之所以出现集中违约现象,一定程度上是政策导向的结果,目的是为了"去产能和去库存"。如果债券市场的集中违约导致系统性风险,显然是违背政策初衷的。

尽管刚性兑付不符合市场规律,但突然打破刚性兑付也是不利市场健康发展,甚至会导致系统性金融风险,当前并不具备完全打破刚性兑付的条件。因此,4月份的债市违约现象可以看作是调控政策的一种试探(类似2015年8月11日的汇率中间价形成机制的改革,当市场反应过于激烈,政策就会纠偏),我们没有必要过分渲染债市违约对市场的冲击,债市对股市的冲击应该趋于减弱。