秦军国泰君安 最受分析师关注50公司:国泰君安自卖自夸长城汽车
最受分析师关注50公司:国泰君安自卖自夸长城汽车
近10家目标价与现价相差20元以上,券商分析师和资管产品及投行部“唱双簧”
理财周报记者 张欣然/文
2011年,券商研报丑闻频频爆出,让投资者记忆犹新的不仅是攀钢钒钛、陪陵榨菜、重庆啤酒等上市公司相关公司股票走势长城汽车攀钢钒钛重庆啤酒万科A步步高的丑闻,还有就是分析师不负责任的“忽悠”。
在种种利益诱惑前,分析师能否秉持内心的公正?给投资者一个靠谱的参照。
理财周报中国分析师实验室统计,2012年1月1日至5月21日,券商分析师共发布有关上市公司研报近15000份,涉及73家券商,574名分析师。
被研究就等于被关注。研报数量在35份以上的公司有50家,它们多是大蓝筹或是上市已久的“老前辈”,以食品饮料、餐饮旅游、纺织服装、生物医药等大消费类公司居多。
其中,万科A占据83份最受关注,其次是步步高81份、贵州茅台72份。
本期理财周报对这50家公司进行独家解析,试图挖掘分析师与券商,分析师与公司、分析师与分析师之间的抗衡以及利益关系。
东方资管手持东阿阿胶104万股,分析师李淑花6次力推
分析师发研报的数量往往决定了其与上市公司间的“亲密”关系。
理财周报中国分析师实验室统计发现,在上述分析师关注的50家上市公司中,存在不少“自推自买”现象,即同一家券商分析师推荐某上市公司,而其自营账户或资管理财产品相应买入该公司股票,这难免遭人非议。
一直备受分析师关注的东阿阿胶,今年上半年也抵不住整个市场下行的压力,加上受4月份“工业明胶事件”的影响,股价持续走下坡路,截至5月24日,今年股价跌幅有10.22%。
今年截至5月21日,有关东阿阿胶的研报有55份,共出自22家券商。
最关注东阿阿胶的分析师是来自东方证券生物医药行业的李淑花,共对东阿阿胶出具6份研报,平均月均一份,全部给予增持评级。
2012年1月5日,李淑花针对东阿阿胶发布题为《价值回归走上正轨》研报,认为公司随着对阿胶块的提价以及阿胶衍生产品的开发和销售,将促进公司未来盈利增长。预计未来12个月内目标价为53.6元。而后李淑花发布的其余5份报告中,都给予东阿阿胶53.6元目标价。截至5月24日,东阿阿胶收盘于38.56元,低于李淑花目标价28.06%。
今年4月,市场被工业明胶所笼罩,相关上市公司均受不同程度的影响,东阿阿胶就是其中之一。4月18日,东阿阿胶受到明胶厂涉嫌生产劣质阿胶相关消息的影响,开盘急剧下挫,跌幅一度达到9.29%,逼近跌停,随后强势扭转以跌幅4.30%报收,成交额11.17亿元,成为深市当天成交额最大个股。
此事件后的第五天,也就是4月23日,李淑花随即发布《不为短期业绩扰动,相信全年增长将符合预期》报告,虽并未直接对上述事件做出点评,但却在报告中称“公司一向重视产品质量,阿胶均采用正宗驴皮炼制”。李淑花对东阿阿胶的关注可谓是面面俱到,用心良苦。
东阿阿胶早在1996年就已上市,李淑花对东阿阿胶的关注也长达6年之久。根据同花顺数据统计,李淑花共发布东阿阿胶个股研究报告近20份,从2006年9月第一份报告至今,李淑花在报告中均无一例外给予“增持”评级。
值得注意的是,记者查阅了东阿阿胶2010年、2011年报相关披露,东方证券并未参与东阿阿胶的调研活动。李淑花没有参与实地调研,却频繁发布“增持评级”研报,是闭门造车还是另有所图?
然而,在东阿阿胶的机构持股名单中却频现东方证券资管产品的影子。今年一季度,东方红先锋1号、东方红先锋7号、东方红6号三只集合理财产品共计买入东阿阿胶104.49万股。
东方证券分析师频繁撰写研究报告,旗下资管产品同时这几择机买入公司股票,这种左手推右手买的情况不在少数。比如中银国际分析师刘都今年4次推荐伊利股份,同时中银国际旗下资管产品——中国红稳定价值集合资产管理计划产品在去年第四季度买入伊利股份15万股并一直持有。海通证券赵勇4次给予泸州老窖“买入”评级,截至今年一季度海通三只集合理财产品现身其股东名单中。
国泰君安自卖自夸长城汽车
对我们来说,一直以来,券商各部门间的防火墙似乎形同虚设。
除了自推自买,自荐自推的现象也是很风靡,即券商保荐上市的公司,其研究部门分析师发研报推荐,这之间的利益纠葛或许只有当事人心知肚明?
2010年以来,券商研究部为自己投行部保荐上市的公司发布相关研报力推比比皆是,这种“自卖自夸”的行为同时也引来不少争议。
据理财周报不完全统计,招商证券曾为其保荐上市的12家公司发布过研报,海通证券曾对其保荐上市的7家公司发布过研报等等。
而在今年最受分析师关注的50家公司中,长城汽车就是这类典型,国泰君安保荐其上市后,国泰君安分析师白晓兰频繁发布研报推荐。
2011年9月28日,几经周折的长城汽车在国泰君安护航下成功登陆A股市场,是继东风汽车、比亚迪、潍柴动力后,国内第四家在A股和H股同时上市的汽车类公司。
长城汽车上市后便成为汽车行业分析师争先关注的标的,理财周报中国分析师实验室统计, 2011年9月6日至2012年5月21日共有近30家券商针对长城汽车发布97份报告。
其中,今年以来有56份相关研报,出自24名券商分析师之手,其中国泰君安汽车行业分析师白晓兰发今年2月开始共发布7份,基本保持每月2份的速度,可算是关注长城汽车最频繁且最积极的分析师。
细看白晓兰发布有关长城证券的7份研报,全部给予国泰君安 “增持”评级,给出的目标价不断攀升,由最初的16.5元/股调高至18.7元/股。
长城汽车以12.8元/股发行,上市后两个月内,股价一直处在破发状态,曾探底至10.53元/股。去年12月开始,股价便一路高歌,截至5月24日,长城汽车收于16.11元/股,较发行价涨了25.85%,较白晓兰预测的18.7元目标价仅相差2.69元。
记者发现,长城汽车股价在4月26日到5月8日之间出现强劲拉升,区间涨幅近十个百分点,5月8日最高探至16.65元,创历史新高,这或许和白晓兰的恰时出手不无关系。
在这仅6个交易日里白晓兰发布3份研报并调高目标价,4月26日、4月27日、5月2日各一份,发布密度相当之高。
公开资料显示,白晓兰毕业于复旦大学世界经济硕士,于2010年3月10日取得证券从业资格,2007年-2009年就职于安永华明会计师事务所,随后跳槽至国泰君安证券研究所。
预测目标相差甚远
截至目前,我国券商分析师有2075名,已成为一个庞大的群体,分析师与分析师的竞争也日益激烈。
然而,在数以万计的研报中,为了让研报脱颖而出,吸引投资者眼球,不少券商分析师使用“雷人”手法,最为显见就是标题,比如之前的“天价榨菜”、“专业补脑残”、“石墨矿”等一系列研报被推到舆论浪尖。
此外,不同券商分析师在同一报告期内对相同公司的预测相差甚远,有激进派也有保守派。理财周报中国分析师实验室统计,券商分析师在同一报告期内,通常给予同一公司目标价的差距在2-8元之间。
而在上述最受分析师关注的50家公司中,有近10家目标价相差20元以上。
2012年5月8日,民族证券刘晓峰发布题为《雏鹰农牧:铂金的价值,黄铜的价格》研报,文中主要以销售毛利率的角度进行分析,认为公司的实际价值将会给股票价格带来很大的空间。在对雏鹰农牧继续强烈推荐的同时,因股价受分红影响,将目标价下调至40元目标价。截至5月24日,雏鹰农牧收盘价为18.88元(不复权)。
事实上,这是刘晓峰今年以来的第5份关于雏鹰农牧的研报。在之前4份报告中均称,“看好公司未来发展及表现,继续强烈推荐”。在分红除权除息之前,刘给予目标价60元,高于其他券商分析师20-30元不等。
相比刘晓峰,国泰君安秦军要保守得多。5月18日,秦军发布的《雏鹰农牧:规模扩张保增长,产业链延伸降风险》研报中,将目标价由18元上调至20元,低于刘晓峰40元目标价50%。
同样的事情也发生在分析师关注度第三名的贵州茅台身上。4月26日,贵州茅台公布一季报,有11位分析师对一季度业绩进行点评,其中有6位分析师给出明确目标价,目标价区间为244到330元不等,相差86元。
除此之外,分析师们给大北农、国电南瑞、山西汾酒、双汇发展等公司目标价的差距都比较大。保守者与激进者之间的较量,投资者到底如何判断,谁对谁错,市场自会判断。
