【戈登模型】麦伦·戈登

麦伦·戈登(Myron Jules Gordon,1920年-):股利增长模型和“在手之鸟”理论的代表人物

麦伦·戈登简介

麦伦·戈登教授1920年出生于美国纽约。从1970年开始一直在多伦多大学担任理财学教授。麦伦·戈登教授1941年毕业于美国威斯康星大学,获经济学学士学位;1947年和1952年分别获哈佛大学经济学硕士学位和博士学位。其主要的工作经历如下:

戈登教授参加了诸多学术团体,并曾经取得大量的荣誉,包括:福特基金会特别会员(1962~1963)、Connaught 基金会特别会员(1982~1983)、美国理财协会会长(1975~1976)、加拿大皇家社团特别会员(1993),Mcmaster大学荣誉法学博士。

麦伦·戈登的学术研究

麦伦·戈登教授的学术研究主要是在以下几个方面:控制权分散的大型企业的会计和理财工作、企业资本成本及价值评估、市场体制与管制的比较、中国经济发展和资本主义福利制度与社会主义市场经济的成长性和安全性,等等。纵观麦伦·戈登教授学术研究的历程,大致可以分为三个阶段:

从1947年到1960年,麦伦·戈登的研究主要是关于会计学方面的两个问题:一是使企业价值和收入最大化的资产估价和收入计量原则。二是在可以选择职权委托方式的前提下,如何设计责任会计系统,以适应企业出于激励和维持最优管理控制力目的的管理工作。《会计:一种管理方法》一书和大量的论文都是有关于这两个问题的理论和实践方面的问题。

50年代后期,麦伦·戈登对不确定条件下的资产估价理论及使公司价值最大化的投资和理财政策方面的问题兴趣越来越浓厚。在这段时间戈登完成了他迄今为止最有影响力的一部著作——《投资、融资和公司价值》(The Investment, Financing and Valuation of the Corporation, Homewood, Illinois: Richard D.

Irwin, Inc., March l962.)。在这部著作中,最令人瞩目的就是著名的戈登股利增长模型和“手中之鸟”理论。

戈登股利增长模型(Gordon Dividend Growth Model)

在大多数理财学和投资学方面的教材中,戈登模型是一个被广泛接受和运用的股票估价模型。

股利增长模型被麦伦·戈登教授得以推广,因此被称为“戈登模型”,这个模型几乎在每一本投资学教材中都会出现。纽约大学教授Aswath Damodaran在他所著的《投资估价》一书中写道:“从长期来看,用戈登模型低估(高估)的股票胜过(不如)风险调整的市场指数。

”尽管任何一种投资模型都不可能永远适用于所有股票,但戈登模型仍被证明是一种可靠的方法,用以选择那些在长期从总体上看走势较好的股票。它应该是投资者用来在其投资组合中选择其中一些股票时运用的有效工具之一。

此外,在《投资、融资和公司价值》一书中,还有一部分是关于受管制的公用事业单位预期每股收益和资本成本如何应用和发展戈登股利增长模型。戈登模型在财务管理实践中得到了极为广泛的应用。

“在手之鸟”理论(bird-in-the-hand)

戈登就是该理论的最主要的代表人物。他关于股利政策方面的代表性著作包括1959年在《经济与统计评论》上发表的《股利、盈利和股票价格》、1962年出版的《投资、融资和公司价值》以及1963年在《财务学刊》上发表的《最优投资和财务政策》等。1959年,戈登就当时流行的盈利假说、股利假说和盈利与股利假说做了精辟的分析。

在过去十五年中,戈登的研究方向又转向了两个方面,一是企业控制系统,二是在不确定及厌恶风险的条件下企业和个人的行为分析。他1976年5月发表了论文《社会折现率和公债的证券组合理论》,从而开始了在这方面的研究工作。

此后的大量文章都是关于资本主义制度的循环性和长期性的表现和发展,在这一制度下,个人和企业都十分关心目前的收入水平,及收入的增长和安全性。1994年出版的《融资、投资和宏观经济学:新古典主义和后凯恩斯的解决方案》(Edward Elgar,1994)一书,和1998年春季发表的论文《美国制造业的垄断力》,标志着戈登这一阶段的研究高峰。

过去十五年中,麦伦·戈登还十分关注中国社会主义市场经济的发展,他对资本主义福利企业制度和社会主义市场经济制度在满足增长性和安全性需求方面的相互比较很有兴趣。

除了学术方面的工作以外,麦伦•戈登教授还曾经在中国和多伦多大学的学术交流方面做过不少工作。从1984~1996年他负责管理一个由CIDA资助的加拿大—中国管理教育项目,该计划是在多伦多大学管理学院和中国华中科技大学、浙江大学之间进行的。

该计划的目的在于,通过邀请多伦多大学的教授到中国讲学、将三所中国大学的学生和学者带到多伦多大学学习、双方共同进行学术研究和为我国这三所大学的管理学教育课程设置提出建议等方式,以促进管理学教育水平的提高。

这个项目取得了很大的成功。现在这三所中国的大学都已经设置了学位授予计划、包括MBA学位执行发展计划,这已与加拿大的大学十分相似。中国的这些管理学院正致力于企业管理和中国社会主义市场经济方面的教育和研究工作。