张金涛嘉实 嘉实基金张金涛:对港股创18个月新高有信心
近日,嘉实沪港深精选基金经理张金涛做客中国基金报,在和个人投资者的直接交流中,张金涛分享了他对于港股投资的心得。
基金报粉丝:港股今年很强势,您是如何挑选港股标的的?
张金涛:挑选股票的实际操作比较复杂。我个人的选股逻辑可以简化成八个字:估值便宜,边际改善。这八个字在不同行业里的实际运用方法并不相同。比如成长股,我们希望买入市盈率比较合理或者比较低的公司,业绩增长率是在上升的,也就是成长性较高的。对于周期股来说,会在市盈率高、市净率低的时候买入,待盈利释放出来后,盈利情况越来越好,市盈率降下来、市净率涨上去以后,就要卖出。
所谓的估值便宜并不单指市盈率低,也可以是市净率低,也可以是每股收益低,也可以是企业价值倍数低。总之,要在一个方向上非常便宜。
在投资港股时,还是希望找到既能有业绩增长、又有估值扩张空间的标的,相对一线的大蓝筹来讲,我们更喜欢二线蓝筹股,希望它能成长为一线大蓝筹,估值得到提升,同时享受到业绩增长的收益。
基金报粉丝:港股今年投资面临最大的风险是什么?全年大概走势将会如何?
张金涛:今年港股潜在的投资风险还是在于通胀上升,既包括美国的通胀也包括中国的通胀。通胀持续上升势必导致加息,这样对资金面和资金成本都会有影响。如果美国率先加息,美元可能会从新兴市场流出,国际投资者撤离,对于短期指数行情有负面影响。至于一些地缘政治事件,如法国大选等,因为大家已经有所预期,其影响反而没有那么大。法国是否会退欧、欧盟是否崩溃等预期造成的短期风险其实未必有想象中那么大,主要还是看美元。
此外,中国会不会出台比较强势的压制房地产的政策也很关键。如果出台压制房地产的政策,下半年的经济可能就不会像之前那么好,这也是潜在的风险点。但在目前位置看,我们对后市港股创18个月以来新高还是比较有信心的。
基金报粉丝:都说港股估值低,到底有没有低估?香港市场是完全市场化的,为什么估值那么低?港股的低估值是陷阱还是机会?
张金涛:并不是说估值低就有很多机会,估值低也可能是陷阱。港股估值为什么比较低?港股是离岸市场,港股大部分的上市公司都不是香港本地公司,参与的资金也不是当地资金,大部分是外来的机构投资者,这些投资者对中国内地的企业实际上了解不深,只是把港股当做全球配置的一个部分。
这种角色不像本土市场,本地投资者对市场估值有底。港股作为离岸市场,缺乏一些“基石”投资者,所以它的估值是长期偏低的。另外,在香港上市采用核准制,于是混杂了一些问题公司,也出现了有些股票看起来业绩很好,大家却不愿意碰的情况,这类股票的低估值就是陷阱了。
但是,由于香港市场资金的结构造成的估值普遍偏低,对了解公司情况的内地投资者而言,是一个机会。相较于国外投资者,我们可以避开潜在的老千股和陷阱。我们可以通过深入的研究、对产业链上下游的检查,找出真正估值便宜的好公司,这样的公司会通过盈利快速增长使其估值水平逐渐合理,也就是说,他们的获利空间等于估值扩张与盈利增长相乘,这样的空间给了长期投资获得更大收益的机会。
