机械行业:液化天然气行业已经透出黎明的曙光
全球原油价格或将趋于底部:美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI)价格在2014年6月20日达到107美元/桶的阶段性高点,其后一路下滑,目前已经盘整在40美元/桶左右,2015年9月11日为44.76美元/桶,油价下滑幅度为58%。部分机构对油价走势的预期仍然较为悲观,我们估计开始趋于底部。
全球天然气价格已经有企稳迹象:纽约天然气现货价格在2014年3月份尚处于5美元/百万英热单位的高位,2014年6月20日和2015年9月11日价格分别为2.43和2.64美元/百万英热单位,目前看有底部企稳之势。
高价长协气价成为价改的制约因素:由于国内三大油在全球油价处于高位时签订了大量的天然气进口合同,导致国内天然气价格处于较高水平,而目前天然气价格实行的是政府定价,下游企业没有自主定价的权利。导致企业使用天然气经济效益消失殆尽,甚至出现“逆替代”的现象,不利于下游市场天然气的推广。2015年上半年,全国天然气消费量906亿立方米,增长2.1%,增速继续创新低。气价调整滞后已经阻碍我国天然气行业的发展。
2015年第二次天然气调价呼之欲出:2015年4月1日,发改委将增量气的最高门站价格每立方米降低0.44元,存量气价格提高0.04元,非民用天然气价格实现并轨。但受油价大幅下滑以及供需关系影响,中国进口液化天然气(LNG)不管道气价格已经都出现不同幅度的下跌,气价再次调整已经成为市场共识,从市场信息分析,我们估计今年10-11月份国家将下调非居民气价0.
5-0.6元/方,居民用气阶梯气价制度将陆续完善,整体价格将上调。
此外,各省城市燃气将建立顺价机制,后续天然气价格每3个月将调整一次,形成天然气价格的快速传导。如果得以实斲,这将有利于初步构建我国天然气有效的价格体系和机制,缓解天然气行业的生存压力。
液化天然气行业未来发展空间可观:有鉴于此,未来2-3年我国天然气价格市场化进程是可以预期的,从管道气和液化天然气进口合同的签署情况分析,未来相当长的一段时间内液化天然气的供给非常充裕,如果油价回升,戒者气价进一步下调,油气价差导致天然气的经济效益逐步显现,直接拉动需求上行,则整个天然气行业有望逐步回升。我们认为戓略性布局的时机已经来临。
液化天然气储运设备行业将充分收益:我们建议积极关注液化天然气产业链设备供应商,首先是行业龙头中集安瑞科(H)股,按照市场一致性预期2015年市盈率只有8倍左右。A股中富瑞特装的市盈率为25倍,未来成长性较好。厚普股份28倍,也可以积极关注。
风险提示:气价波动对设备企业的影响有滞后,价改力度和进程低于预期等。
