尹哲证券 方正证券尹哲:研究所要搞好不能当“全职太太”
他,2000年于湘财证券研究所任行业研究员,四年后赴恒泰证券任总裁助理,主攻并购重组和业务创新;三年后,他转战泰达荷银基金担纲专户理财投资部总经理。2010年,他又正式出任方正证券研究所所长一职。 10年岁月,尹哲似乎走了条不同寻常的“卖方研究―买方投资―卖方研究”之路,用他自己话说,如今好像“又回到了原点”。
但这个“原点”已非当年可比,数次变换角色身份之后,尹哲已深谙中国证券界投研之道。 好“参谋”不越位 经历了从卖方到买方,再回到卖方的轮回,尹哲对于证券研究的思考又深了一层。
“从研究到投资是一个从理论到实践的过程,而从投资到做研究又是一个从实践到理论的过程。说实话,在基金从事投资的这段经历对我现在的研究工作非常有益,它使得我对投资的理解发生了改变。
” 尹哲以研究报告为例,证券研究所提供研究报告的目的是为投资者服务,但很多研究员对此存在认识上的误区。“不少研究员不清楚投资人真正的需求是什么,过度看重别人是否关心自己推荐的公司,觉得只有自己推荐的公司股票被投资经理买入,并且股价上涨才是好事。
投资经理一旦没买,就觉得难以理解接受,似乎工作变得没有意义。” 在尹哲看来,证券投资好比行军打仗,研究员所扮演的角色是参谋。
“参谋的工作是客观分析清楚敌我双方的形式,并稍加决策建议,最终是战是守是撤,下决心的是总指挥,参谋不该代替指挥官决策,如果那样的话就越位了。” 研究员的工作也是一样,研究报告的关键是把公司基本面等情况分析清楚,指出上市公司的经营优势和风险,至于该不该买进、什么价位买进、买进多少,那是投资经理的事情,研究员不必也不能越俎代庖。
内外兼顾两条腿走路 目前,中金、申万、国君、国金等券商研究所形成了较好的发展势头,业内评价有口皆碑。
但为数众多的中小券商研究实力平平,不仅难以获得机构投资者的认可,在公司内部的地位也不高。尹哲认为,这是因为券商研究所长期充当了“全职太太”的角色。
在最当初,券商研究所主要的服务对象是自家公司客户。虽然券商充分认识到了建立研究所的重要性,但研究所本身不盈利,为券商内部部门提供服务又不好“算账”。这样一来,研究所被当作成本部门,食之无味,弃之可惜。
“研究所就像是全职太太干了很多家务,虽然很累很辛苦,但在家里却没什么地位。”尹哲比方道。 随着A股市场机构投资者开始丰富、基金、保险公司入市投资,一些券商研究所终于找到了买单对象,摇身一变成为卖方,不再为公司经纪业务部门服务,而是直接让机构客户买单。
全职太太跨出家门干起了家政,不再是公司的成本部门。 “中小券商研究所要想发展起来,就一定要培养起直接为自己买单的客户。”尹哲表示。 目前,国内大型券商研究所的人数逾百,中小券商研究所的规模则参差不齐,但扩招是大势所趋。
尹哲透露,方正证券研究所计划将30人的编制扩充至60人。 随着研究人员数量增长,券商研究所的发展也走向了两个极端。大型券商研究所几乎将全部的精力放在了机构客户上,零售客户服务由营业部聘请投资顾问解决;而中小券商由于实力不济难成卖方,主要力量集中用于免费为公司经纪业务部门打工。
研究所有没有可能做到内外兼顾呢?尹哲认为,只要券商内部理顺机制,研究所发展一定能做到两条腿走路。
在国外,证券研究所对内对外都会服务,而公司内部零售客户是享受优先级待遇的。研究所的成果首先提供给公司内部销售,如果得到认可,就可推荐给零售客户。
“方正证券180万零售客户是谁也抢不走的。”尹哲表示,方正将在公司内部建立一套合理的核算分配机制,把可能出现的问题理顺。今后方正研究所在向卖方转型的同时,内部服务不仅不会丢掉,反而还会加强。“我们将用两条腿走路,两只手捞钱。”
