耶伦鹰派 耶伦解释为何从鸽派转鹰 却被记者脱去新披上的鹰派大衣
美联储的这次新闻发布会十分好看,因为这是耶伦首次从鸽派极速转为鹰派后的发布会。可是违背市场预期的陡然转性,哪有那么容易,这些富有经验的记者从各种角度对质,脱下耶伦新披上的鹰派外衣,然后你会发现她还是那只谨慎的鸽子,只不过形势逼人,她不得不跟着高涨的“特朗普”行情走。
本次美联储议息会议的历史意义就在于,美联储在脱离了市场预期的条件下,仅靠官员的言论就在短时间内扭转了市场预期,这并不是市场所乐于见到的行为,对于较长期的资产配置有极大的伤害。如何预防并避免这样被动的投资行为,就需要层层剖析,耶伦所领导的美联储是如何从鸽派转变为鹰派的,这也就需要理解美联储所处的政治和经济环境。
有多个记者质问耶伦,为什么强行扭转3月加息预期。其中最激动人心的就是一位来自彭博社的红衣女子,她一上来就亮明“打脸”的意图,咄咄逼人地拿着此前鸽派一贯的言论拷问耶伦,耶伦也不得不严肃应对。
这位红衣女子的问题也很有趣:我可能是来唱反调的,我的问题是关于为何美联储有悖于市场预期。
此前耶伦就已回答过类似提问,耶伦为自己辩护,说我们对外的一系列沟通时,一贯看起来是一致的。如果经济持续按照我们的预期发展,几次加息就是合适的。她还拿出1月会议纪要和2月14-15日在国会的证词举例。
她认为此前过于谨慎的加息节奏令市场产生了固有印象,“在过去的两年里,我们确实每年只加了一次息,也许市场受到这个规律影响。我也确实试着解释为什么这两年会加息如此缓慢。”。而这 “主要是因为来自全球经济体的一系列冲击”,目前这些因素已经消失。
这并不能说服红衣女子,她抓住耶伦此前回复此问题的漏洞,拿出鸽派历来关注的指标,质问12月和3月之间到底发生了什么?此时美联储的动机是什么?言辞犀利,刨根问底,令耶伦无处可躲。
这位记者亮出鸽派的一贯言论,即此前耶伦此前反复担忧的状况,并进一步追问耶伦为何突然转向。这位记者提到,GDP增长仍然很低,劳动力补偿指标也并未形成推动通胀之势,消费也并没有很高,特朗普的财政政策也还不清晰。
她还拿出了一系列指标,比如亚特兰大联储就降低了一季度的GDP预测,第一季度的消费并没有高涨,企业家观望市场发展。对于同样的现象,耶伦给出了全然不同的解释。劳动力补偿指标并没有提高,耶伦过去的解释是因为劳动力市场仍然有松懈的空间所以不能轻易加息。然而现在耶伦似乎全然不顾这样的状况了。
为了回答红衣女子的提问,耶伦甚至解释GDP的无效性。经济增长不能只盯着GDP,这是一个有许多噪音的指标。“如果你看近几个季度的平均值,会认为经济平均每年增长2%,这也是我们希望保持的势头,所以我们在预测中希望未来几年都可以按照这个速度增长。”
耶伦口中所说的“这个速度增长”是指,本次议息会议发布的对于未来几年的GDP目标、失业率目标、利率目标、通胀率目标,美联储预计2017年经济增长2.1%, 2018年增长2.1%,2019年增长1.9%。
耶伦认为经济增长更应该看就业。过去经济增长的步伐一直与创造就业的速度一致,目前创造就业的速度略高于可持续发展的速度。
失业率并没有如此大幅变化是因为人们不得不工作,过去3年的劳动参与率一直很平稳。也就是说过去几年中,经济存在许多空间比预期更快地增长,这是一个很好的趋势。
也就是说过去几年我们创造了大量的工作岗位,并且仍然有进一步发展的空间。耶伦再次强调货币政策仍是宽松的,这是开启加息周期以来,她每次都会强调的政策立场。“目前为止,货币政策仍然是宽松的,预计劳动力市场还将进一步增长,预计失业率将进一步下降并且保持平稳。”在本次公布的经济预测中,美联储预计,三年之后,美国的失业率将维持在4.5%。美联储将长期失业率预期从去年12月的4.8%下调至4.7%。
