先锋创始人去世 他对美国市场的五大预测正在变成现实

据报道，与巴菲特齐名的先锋创始人杰克伯格（Jack Bogle）去世，享年89岁。他对美国市场的五大预测正在变成现实.

伯格是全球首只指数共同基金的创始人，他的先锋集团目前管理资产超过5.1万亿美元。他被认为是全球最伟大的投资者之一。他的指数共同基金使投资者能够获得高回报，而成本低于主动管理基金。

1975年，他创立了全球最大的共同基金先锋集团，后来担任董事长兼CEO，直到1996年。先锋现在为大约170个国家的2000多万投资者管理资产。

他写了13本关于投资的书，最近的一本是2018年的《坚持下去：先锋和指数革命的故事》（Stay the Course： The Story of Vanguard and the Index Revolution）。

美国亿万富翁投资者、有“股神”之称的巴菲特（Warren Buffett）在2017年3月的年度致股东信中写道：“如果要树立一座雕像，用来纪念为美国投资者做出最大贡献的人，那么毫无疑问应该选择杰克-伯格。杰克早年经常受到投资管理行业的嘲笑。然而，今天，他很满意地知道，他帮助了数百万投资者，使他们的储蓄获得了远比他们本来能赚到的更好的回报。他是他们和我的英雄。”

杰克-伯格的个人身价据估计只有8000万美元，他有心脏病史，31岁时患了心脏病，总共发作过六次，65岁时接受了心脏移植手术。

博格尔的主要哲学是“常识”投资。事实上，他有两本书在书名中都使用了这个词。

他在2012年接受路透社采访时表示：“尽可能有效地投资，使用低成本的基金，可以购买和持有一辈子。不要追逐过去的表现，而是购买广义股票指数和债券指数基金，你的债券比例大致相当于你的年龄。最重要的是，你必须遵守纪律，必须储蓄，即使你恨我们目前的金融体系。因为如果你不存钱，你肯定会一无所有。”

2017年末，伯格曾经给出了未来十年美国市场的五大预测，核心是美股和美债市场会进入一个相对低回报的时期，风险溢价也会缩窄。

以下是他的五大预测：

1、美股相对于全球市场更安全

伯格认为，美国股市仍是全球市场的先行指标，未来十年不存在比美国还好的市场。投资股市在本质上是押注企业的盈利能力，美国公司非常具有创新和企业家精神。在长期来说，投资美国之外市场的回报率不能保证很高。

CNBC统计发现确实如此。标普500指数在过去10年的平均年化回报率为8.04%，而明晟MSCI新兴市场指数的同期回报率仅为1.73%，除去美国和加拿大的明晟MSCI EAFE回报率为2.01%。

2、美股进入一个相对低回报的时期

伯格计算股市回报率采用两个指标，即企业盈利增长加股利收益率的投资回报，以及与股票估值相关的投机回报。他认为，未来十年的美股名义回报率无法重现过去几十年的超高回报率10%。未来10年美股的年化回报率为4%。

3、未来十年债券组合回报率为3%

伯格假设的债券投资组合包括50%的美国十年期国债，当前收益率为2.2%，另有50%的长期可投资级企业债券，当前收益率为3.9%。未来影响债券收益的唯一因素是票面利率，因为大部分投资者还是会选择持有债券直至到期，不会频繁换手。

从历史数据来看，长期股市回报率是9%，债券回报率是6%。由此可知，未来十年的债券回报率不仅低于历史均值，与股市之间的风险溢价也会收窄。

4、主动投资会因低回报率承压

典型主动投资股票基金收取2%的管理费，如果未来美股回报率只有4%，主动投资对大多数人来说不可接受。相比之下，指数型基金管理费只有5个基点，等于投资者享受3.95%的回报率。

这会产生一个有趣的现象，即未来75%股票与25%债券的主动投资组合，回报率反而不如25%股票和75%债券组成的指数型组合。低回报率也会令金融服务行业重新思考费率架构。

5、影响力投资也许比预期更无效

影响力投资（impact investing）也叫可持续性的责任投资，属于主动投资的一部分，需要基金经理根据社会和环境影响力来挑选股票或债券，主要投资对象包括公司、组织和基金。

伯格认为此类投资的有效性不明显，很多公司对二级市场的换手情况不清楚，作为小股东很难对公司讲述社会责任等大道理，并不算是有效的沟通手段。更好的方式是停止购买负面公司的产品或服务。