广发基金刘晓龙:打破常识方可超常规发展
有一次公司去高校招聘研究员,人力资源部邀请我作为过来人去学校宣讲,我记得问答环节有一个学生问到优秀研究员需要的能力特点,我不假思索地回答:健全的知识体系。稍微有点模糊,用现在网络语应该是:
学生:请问一个优秀研究员应该具备怎样的能力特点?
我:第一要有健全的知识体系…
学生:说人话!
我:常识。
没错,常识。行为学的研究表明,人倾向于相信自己不是很懂的东西,也就是大家常说的模糊美。所以你会看到人们经常去投资一些听上去很美的故事,但同时,那些故事也很玄。
几年前有一个公司,是卖枣的,讲了一个故事,说要在大街小巷开上万家大枣专卖店,因为他们控制了新疆的枣的渠道,所以他们加工的枣特别好,销路不成问题,加盟的人一年可以赚几十万。一切听起来很不错,股票市场一度很激动,觉得这可能是一家可以快速扩张的公司。
两三年后看下来,事实证明市场错了。迅速开起来的加盟店因为生意有限所以很快就关闭了很多,公司一度利润下滑严重。这是不相信常识的典型案例,普通人一年能买几次枣?我们排除掉对枣热爱的少数人,我自己一年也就买一两次,所以如果你去问10个人,我估计大概率和我的情况类似,但如果是水果,我估计大多数人每周都会买。
所以本质上,枣并不是一种需要经常消费的食品,而是可选食品,这样的产品不能够单独支撑专卖店的租金成本,而是需要和其他干货组成组合才可以,所以大枣专卖店最终败给了街边的干货店,更不用说后来风风火火的网购。
就我自己研究投资的经验,常识最大的作用是规避风险,当上市公司激情洋溢地售卖自己的故事时,用常识可以更快地排除一些不靠谱的公司,节省宝贵的时间。所以当研究员兴冲冲地告诉你刚调研了一个公司,公司好得一塌糊涂,但最后神秘兮兮地告诉你,公司最近不希望股价涨,我就很困惑,不希望股价涨干嘛还把利好都展示无遗?然后我再一看资料,大股东两个月后解禁,呵呵,然后,就没有然后了。
在投资中没有什么是绝对的,常识投资也是。有两个问题,第一,你的常识也许不是我的常识,对于常识的认知是一个艰难的过程,所以研究员和基金经理们才会每天都看新闻、看报纸、看电视剧、买各种新鲜玩意、逛商场菜市场,然后不断调研、开会,其实最重要的就是拓展自己的知识,扩大常识的范围;第二,超级优秀的公司有时候是通过打破常识而获得超常规发展的,所以按照常识去思考可能会漏掉大牛股。
对于这个问题,我一直没有想到特别好的解决办法,不过好在投资并不是只有一个标准答案。
弱水三千,只取一瓢,很多投资大师都说过,只要避免了大的亏损,盈利自己就会到来,如果能够长期赢钱,大牛股也不是必须的,就像枣一样,每年吃一两次,也就够了。
(作者为广发行业领先、广发新动力基金经理)
