秋意浓原唱 秋意浓 “惜售浓” 玉米能否守住强劲势头

从新年度供需来看,国家粮油信息中心11月份预计2018年玉米播种面积为4230万公顷,减幅0.23% ;预计玉米产量为2.592亿吨,增幅 0.05%。2018/19年度我国玉米年度总消费量为2.93亿吨,比上年度增加1503万吨,增幅5.

4%。玉米产量持平略增,消费需求继续增加,预计2018/19年度玉米市场负结余继续扩大,当年结余为-3072万吨,负结余较上年扩大1536万吨。陈粮方面,2018 年临储玉米累计成交量达1亿吨 ,预计临储玉米结转量达4000多万吨,巨量的临储库存变为可流通库存,大量的结转将挤压新粮的需求空间和后期的价格。

去库存逐步加快,供需格局持续改善,本年度供应总体充裕,但波段节奏变化较大,波幅明显高于去年。

成本补贴等因素带来强烈惜售情绪

首先,我们把时间轴往前捋一捋。今年玉米播种前,首先受到关注的便是租地成本的大幅攀升,主要由于玉米价格的大幅上涨,东北租地成本差涨幅不多在30%左右,加上化肥等农资也有较大,保守来看,种植成本的提高将使得玉米成本上涨0.

1元/斤。后面,受贸易问题影响,国家紧急出台扩大大豆种植玉米的政策,玉米补贴降到100元/亩左右,大豆补贴提高到200元/亩,由此引发市场对于玉米面积大幅减少的预期,后来调研发现,由于政策出来时备春耕已结束,种植玉米收益更高,改种大豆的面积实际不大。

但随后由于主产区接连遭遇春旱、高温影响,单产下降预期较浓,面积和单产均下降引发了市场的一波炒作。从图1可以看到,今年3月以来,吉林西部、辽宁西北部、黑龙江松嫩平原西南部、内蒙古兴安盟东南部降水偏少3~8成。

由于春旱导致春播受阻播种晚,部分已播田块缺苗断垄,出苗率低,后期补苗情况较多,最终导致的结果就是玉米收割明显推迟,在秋季调研中,松嫩平原西南部的确受春旱影响较大,调研点普遍偏晚十天到半个月。

收获前,市场对于面积及天气不利带来的减产预期较浓,但后期随着调研的深入,减产影响低于预期,全国产量基本较去年持平甚至略增,但增幅有限,主要得益于主产区特别是黑龙江面积的增加。

但实际上在农户的反应是,东北不少区域单产确实受天气减少了,不考虑面积情况下,带来的直观感受便是减产,叠加种植成本提高,惜售情绪较浓。而今年收获偏晚导致上量慢于预期,阶段性供需错配使得深加工企业不断提高收购价刺激上量,晚收带来的涨价其实加重了减产的判断,增加了惜售情绪。

而后面黑龙江玉米补贴25元/亩(去年133.46元/亩),补贴较去年低100多元,补贴减少相当于收益降低约0.

1元/斤,补贴的降低进一步增加了农户惜售情绪也提高了售粮的心里价位,粗算一下,成本提高0.1元/斤,补贴减少0.1元/斤,这相当于售粮得比去年高0.2元/斤,也即400元/吨,才能获得和去年差不多的收益。

如果以绥化青冈龙凤去年低点1400元/吨来看,今年卖粮达到1800元/吨或将和去年价格水平差不多,这和之前了解到的农户0.9元/斤的心理价位较为接近,目前看龙凤收购价或还有一定上浮空间。而这个价格折算到北港的价格预计在1950元/吨上下,后期该价位是否会是阶段性高点值得关注。

而截止到本周末,由于山东深加工企业门前剩余车辆数已降至较低水平,山东企业收购价再次大面积提价吸引到货,东北同样到货不足,价格也是不断走强。短期产区涨价势头难以下降,或进一步刺激卖跌不卖涨的情绪,预期中的元旦前的一波售粮压力在为今年成本、产量和政策方面推升的惜售情绪下或将变得不明显,毕竟年前没卖还有年后,后面需要继续观察上量情况。

但考虑到明年还有抛储预期,如若还和今年时间一样,明年3月前后可能就有抛储预期带来的降价预期,如若年前卖压不大,年后其实集聚了更多压力,而且获利空间也不大,1月前后或将来到阶段性高点,越往后风险也在聚集。

所以现货方面其实目前价位已经比较合适分批次逐步卖出。毕竟在目前新粮持平,结转量大情况下供应总体充裕,下游养殖和东北深加工库存也较为充足,临储逐步退出使得社会高库存的常态化,所以目前大量的结转并没有带来预期中的冲击,下游囤货意愿的增强使得目前价格偏强运行。

另一方面,从上图各省结余量可以看到,伴随着深加工产能的扩张,其他地区缺口越来越大,东北玉米供全国,东北涨价后将提高全国玉米价格重心。

从黑龙江和山东深加工收购价差来看,短期有所缩窄,比去年同期也较低,主要由于东北的连续上涨缩小了价差空间,贸易利润缩小阻碍了东北粮到货,同时也会封住华北的回调空间,当然华北当地浓重的惜售情绪也使得价格难以有较大回调。惜售情绪影响下,年前价格预计仍将偏强运行。

猪瘟及贸易政策引发远期担忧,年底淀粉或有反弹

前期受猪瘟影响,全国生猪调运受到极大影响,流通受限导致适宜出栏生猪压栏,特别是调出省,这样对饲料消费有一定利好。后面随着猪瘟影响面越来越大,部分地区出台大猪出栏补贴,养殖端担忧情绪升温,出栏增加,大猪的出栏增加对于饲料消费的减少是立竿见影的,11月猪料已有下滑,年底临近生猪出栏也将增加。另一方面,猪瘟导致仔猪减少,远期需求将受到较大影响。

进口方面近期也不时有传言流出,其实更多的反应的是对远期进口增加的担忧。近期引发关注的是对澳洲大麦反倾销和与哈萨克斯坦签署玉米、大麦输华检疫要求议定书。2017/18年度国内大麦总计进口813万吨,澳洲大麦进口513万吨,占比63%。

进口大麦有约300万吨啤酒刚需,剔除啤酒刚需(占比3/8)换算,上年度进口澳洲饲用大麦替代玉米需求约320万吨,即澳洲全部不进口增加的玉米需求在320万吨(实际澳洲饲用大麦比例低于这个值),这个量级相对于玉米全年用量来看影响有限。

更重要的一点就是玉米和大麦的替代价差来看,大麦已经没有替代优势,替代影响有限。而哈萨克斯坦玉米可出口量基本可以忽略,大麦全部可出口量200万吨,难以对冲掉受反倾销影响的澳麦500万吨出口。

本年度进口进口配额已经发布,后期能不能造成冲击更多的看关税及价差了。玉米及替代品方面还是主要关注美国,澳大利亚等主要进口国政策变化。另外近期是贸易政策敏感期,关注玉米相关品种进口政策变化情况。

深加工方面目前开机率较高,淀粉基本来到高位,酒精开机还有一定上升空间,短期变化不大,深加工对于玉米需求正处于较旺盛的阶段。但就淀粉来看,开机上升空间不大,随着华北供暖季开始,后期环保或将对淀粉开机造成一定影响。

另外12月中下旬下游也将启动年底备货,这样淀粉在12月中下旬供应压力或将减轻,需求增加。如果如前面说的年前售粮压力不明显,那么在近期华北原料成本继续走强的支撑下,如能接上后期环保和备货的炒作,淀粉或将有一定的反弹空间。

总体而言,由于成本增、单产减、收获晚、补贴减的导致的惜售情绪或将继续延续,山东低库存带来的价格提涨又不定期巩固了惜售情绪,而东北价格上涨提高了全国价格重心,年前卖压的不明显或将使得玉米现货仍将维持强势,期价偏强的格局料将延续,远月对需求和进口的担忧,使得期价表现为近强远弱,由于新作略增叠加结转较大,总体供应充裕,短期有现货再次涨价或导致期价有一定反弹。

供应的充裕和下方较强的陈粮成本支撑,抛储之前,C1905中长期预计将围绕1950-2030区间振荡为主。

淀粉方面关注环保和备货情况,看近期原料成本再次提高能否带动淀粉一波反弹,波动区间预计在2380-2480之间。近期还需要关注商品整体弱势和月底的G20会议的影响。

本文内容仅供参考,据此入市风险自担