什么是大健康 业绩再度败北 拿什么拯救你 “迷途”的大健康?

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2月27日,于港股主板上市并主要在中国东北地区从事医药零售及分销业务的大健康国际(02211-HK)公布了其截至2017年12月31日止12个月之第二份中期业绩,之所以称这份如假包换的年度业绩报告为“第二份中期业绩”,是因为去年9月1日当天大健康已公告宣布将其财政年度年结日由12月31日更改为6月30日,并自截至2018年6月30日止财政期间生效。

根据大健康的公告,集团于截至2017年12月31日止12个月期内录得收益26.8亿元(人民币,下同),较上年同期减少20.7%;毛利同比降45.3%至4.78亿元,毛利率亦跌8.1个百分点至17.8%;期内亏损更是显著扩大5.4倍至5.6亿元,当中公司拥有人应占亏损扩大了5.3倍达到5.53亿元。

(截自大健康业绩报告原文)

就看这一水的“一年更比一年差”的数据资料,大健康这糟糕的成绩单何止是“不及格”?简直能把人心都扎烂了,当真是一点都谈不上“健康”二字的!而回首上市几年光景,大健康“混”到如今这地步按理实属不应该。

业绩劲增却仿如昙花一现

2013年12月12日,公司股份正式登陆港交所主板上市,当时仍名为“金天医药集团”。那会的金天医药已经拥有中国东北地区最大的医药零售连锁网络,是中国东北地区最大的民营医药零售及分销商,外界普遍认为其发展前景乐观。

但公司股份上市首挂表现却不甚如人意,当时以招股价下限2.91港元定价,而挂牌当日(2013年12月12日)则仅以2.37港元报收,较上市价跌18%,与当时同业医药股上市股价基本走低的表现大致相若。

好在撇开差强人意的股价表现不谈,上市前及至2015年以前,金天医药的经营业绩表现相当可观,收益及利润均维持着高速的增长。但自2015年起,集团盈利能力显著下降,当年净利润就严重倒跌,从2014年的4.73亿降至3116.3万元;到了2016年就开始由盈转亏录得8781.1万元净亏损;而今净亏损数额更呈几何式扩大5.3倍达到5.53亿元,可以说这跟头栽得是一落千丈了:

作为“朝阳产业”的一份子,从上市初备受看好的东北医药股“扛把子”,到如今业绩兵败如山倒仿似已“气数散尽”,短短四年时间大健康究竟经历了什么?

主营业务表现欠佳

先来看看2015年起公司业绩调头向下的原因,根据当时金天医药的业绩公告,集团2015年净利润大跌主要是由于报告期内的销售及营销开支增加,以及商誉计提减值和报告期内授出股份奖励而产生一次性股份付款所致。而到了2016年,由于“两票制”的推行贯彻,及受限于实体经济下滑影响大健康的医药分销业务整体下降了30.

3%,销售额从上一年的24.7亿元降至17.2亿元;同时零售业务手宏观环境的综合影响整体下降了29%。

而2017年公司业绩的进一步崩坏走向,则是综合多方因素的结果:市场竞争加剧、中国东北地区处于二次振兴的转折时期,受区域实体经济下行压力影响,零售业务销售收益由2016年同期的16.58亿元下降到期内的12.75亿元,整体下降23.1%;此外由于实体经济发展环境及公司战略转型的影响,集团分销业务整体仍下降了18.3%,期内收益从2016年同期的17.2亿元下降为14.1亿元。

一句话,大健康这几年业绩的整体溃败主要还是和主营业务(医药零售及分销)自身的经营表现不佳有关。但除此之外,应该还有更深层的原因。

业绩下滑又逢多事之秋

2013年末上市的金天医药,由控股股东金东涛任董事会主席。上市后公司也颇为稳健地走了一段发展的道路:2014年6月金天医药与美捷诚签约获后者授权为大中华区总经销其进口有机奶粉,不久又斥资2.5亿元增持沈阳维康医药至间接全资拥有;同年8月公司又斥资6750万元增持其分销业务;12月,金天医药与阿里健康(00241-HK)展开合作成为后者东北平台合作连锁药店。

2015年4月,金天医药宣布拟更名为“大健康国际”,随后公告与恒发洋参(00911-HK)(现名“前海健康”)展开战略合作,根据合作意向书,金天医药利用自己终端零售网络、分销网络、移动行销、跨境电商、O2O方面的优势全面经销恒发洋参系列产品,恒发洋参则利用其在西洋参方面专业优势和经验支持金天医药开展此项业务;此外双方同意未来在大健康产品研发等方面开展全方位的深度合作。

未想这一出看似妥妥双赢的合作却在将近一年后为金天医药招来了祸患。

2015年7月金天医药落实将股份简称更改为“大健康国际”。2016年1月22日大健康公告拟收购一间从事批发及零售中药产品的公司股权;1月25日又宣布控股股东拟引入中融信托为战略投资者,其后公司进一步透露控股股东将通过全资拥有的Asia Health向中融出售19.

9%公司权益,并指配股完成后中融将成为公司第二大股东。就在大健康兴冲冲地计划收购新业务及引进重要投资者的当口,于2016年1月28日,恒发洋参突遭洗仓股价跌逾9成,更连累战略合作伙伴大健康股价也在次日(2016年1月29日)暴跌59%,令后者自此开启了股价低迷的新阶段:

(大健康近几年股价走势图,截自港交所网站)

一番波折之后,大股东配股中融一事终归没有如期完成,不过中融还是在公开市场增持大健康股份至约12.13%,倒是短暂坐实了后者第二大股东之位。

拓业务,种人参能自我拯救吗?

时值集团自身经营业绩显见下滑及股价下跌又逢被曝“欠债”惹上官司的多事之秋,大健康在2016年5月斥资2.7亿元入股胶囊生产商吉林文辉胶囊,获其36.38%股权,似乎想痛定思痛老老实实发展业务为上;2017年3月,大健康又斥逾2亿元与合作伙伴订立医药库房及冷藏库建设合同。

2017年6月,大健康又“一鸣惊人”地宣布以现金加新股总代价8400万元收购吉林通化一幅林地用以种植及开发林下参,这消息看得人一愣一愣的,为啥?因为公开资料显示,林下参的生长周期长达15年,大健康仅获得该林地52年的使用权,如此只够其收成几次,且后入局的大健康在人参产品市场的竞争中并不占优势,也是不知道大健康这一出“乱招”的厉害之处在哪。

也许正是公司一言不合就亏出“天际”的业绩表现刺激下,大健康在这犹如兵荒马乱的年月中更加急需一场及时雨来浇灌,及至能翻身向前。但究竟卖胶囊与种人参能不能拯救公司于水火,就要看大健康日后的表现了。