刘莹分析师 天眼获奖分析师团队行业观点及策略

最新策略——申银万国[微博]策略研究团队(王胜、杨国平、杨绍华、刘莹、陈建翔等)

流动性趋紧的短期冲击过去后,回购利率将回落至5%以下,但总体水平可能高于上半年,下半年流动性难以与上半年同样宽松。市场核心交易逻辑将发生变化。新兴成长的风险溢价仍将向上修正。退一步,海阔天空,保持低仓位。

黑暗之中寻找光明。价值型策略视下跌为利好,消费成长依旧是大方向,但我们认为下半年经典消费(医药、大众消费品)可能优于新兴成长(环保传媒电子),业绩更确定的优势将使市场在下半年给与经典消费更低的风险溢价,容易估值切换,打开上涨空间。同时,恐慌过后,以地产为代表的低估值蓝筹也同样值得长期持有。

采掘行业——招商证券[微博] 卢平

煤炭行业观点:短期煤价仍维持弱势下行,但下跌空间也不大。动力煤港口煤价后市有补跌风险;国际煤价,随着澳元的贬值,面临下行压力。“中性”评级,关注补库存反弹机会,小周期反弹有望出现在三季度中后期:一方面,预计煤炭股中报盈利将大幅下调后,股价将面临杀跌,风险得到释放;另一方面,政策方面,中央经济工作会议召开在即,可改善经济预期,煤炭股有望迎来反弹。

投资策略:行业反弹时:关注业绩弹性大个股:潞安环能、冀中能源;情景二:行业弱势时:关注有"故事"、积极做多的个股:永泰能源、大有能源、通宝能源。

餐饮旅游行业——高华证券 廖绪发、刘智景

旅游行业代表消费行业中兼具成长和防御特性的品种,未来仍将实现稳定利润增长。我们较为看好有稳固、高回报核心商业模式,同时具备外延扩张能力的公司,例如在市场化竞争中脱颖而出的旅游演艺公司宋城股份,以及全国性免税运营商中国国旅。

电子行业——长城证券 袁琤、王霆

随着国家经济模式的转型,传统的以房地产基础建设的大建设周期时代逐渐过去,以新兴经济和消费为代表的转型的方向是未来之路。我们以价值为基础,行业分析为框架,寻找新五朵金花之一TMT行业中优质个股。

本轮电子行业长周期逻辑基于以下理由:1、中国的土地、劳动力、资源的要素成本仍有优势,电子行业的很多优秀公司越过一定门槛的收入级别,正在进行日韩欧美、台湾的加速替代。2、随着国内技术的升级、资本市场的融资能力等因素给优秀公司的整合人才、技术、设备的能力,带给行业内公司崛起动力。

3、下游厂商如国内智能手机、PC、平板电脑崛起,给本体的供应链带来的机会。我们预测全年电子行业景气度仍旧维持向上,短期调整后存在中长期机会。包括:智能产业链品种;节能环保领域如LED行业和光伏领域;装备升级领域的激光行业。

房地产行业——东北证券 高建

近期地产股坠落式下跌体现出市场对房地产行业乃至中国经济最为悲观的预期,但房地产市场有其自身运作的规律,虽然中国房地产市场已经度过了高速增长阶段并进入低增长阶段,但仅仅凭借央行回收流动性就推断房地产市场将会崩盘似乎站不住脚,没有经过市场成交量的萎缩乃至负增长何谈房地产市场的倒退?没有房价的大幅下跌何来崩盘?过去2年来反映全国商品房潜在供应能力的新开工面积和土地购置面积都是负增长,在限购依然抑制着市场需求的背景下,没有必要对市场过分恐慌。

另外,从政策层面上看,我们没有看到本次央行回收流动性是针对房地产行业的,即使在6月19日提出用好增量、盘活存量的国务院常务会议上,依然明确提出了“支持居民家庭首套自住购房”要求,因此,我们认为,虽然央行回收流动性对房地产行业不利,但也没有必要过分悲观,过去10多年来,这已经是第3次出现房地产市场崩盘式的恐慌了,而地产股的估值经过本轮下跌已跌破了历史最低估值区域,地产股已经超跌。

纺织服装行业——华泰证券 程远、丰婧

由于预期今年宏观经济还将低迷,因此预计终端消费将受到较明显的抑制。品牌服装作为有一定弹性的消费品,预计消费热情将进一步下降。目前上市公司库存以及应收账款均处于近年来最差的状态,从草根调研的情况来看,经销商层面的库存问题也较为严重。

在目前需求较弱,库存较高,资金较紧张的状态下,预计品牌服装行业下半年整体业绩增速将较去年同期进一步下降,行业中短期难有趋势性的机会。在消费低迷但行业估值整体较低的状态下,我们认为应当寻找细分行业及定位具有一定特殊性的,依然有较高增长的公司。目前看好户外用品行业,下半年主推标的为探路者。

公用事业行业——海通证券 陆凤鸣

看好经济转型背景下,对环保、清洁能源需求的持续增长。13年环保最看好的领域包括大气脱硝、污水提标、垃圾焚烧等。虽然当前估值水平较高,但业绩增长相对确定的个股仍值得长期持有。

黑色金属行业——长江证券 刘元瑞

我们对下半年整体维持中性判断:1、经济转型的大背景下投资难以继续成为支持经济增长的主要动力,需求无可避免地下台阶,而长期积累的产能在短期难以迅速出清,弱势的供需格局将减弱库存周期对价格的影响;2、各种迹象表明下半年终端需求难以出现超预期恢复,即便价格因短期因素刺激出现反弹并触发阶段性的补库,但在供给弹性的压力下,行业将重回去库存过程,因此价格更多会围绕在低位波动;3、鉴于中期行业调整的压力,我们认为,除非有改变行业中期供需格局的因素出现,否则股价对钢价的敏感程度会降低。

机械设备行业——申银万国 李晓光、黄夔

工程机械:销量不温不火,等待房地产新开工预期回升。5月份挖掘机销量为11547台,同比增长6%,环比下降29%。工程机械销量的先导指标基建投资保持高位;同时工程机械投资逻辑的沙漏已经从基建转向房地产。如果房地产销售持续回升、房地产政策预期逐渐稳定,在库存逐渐降低的情况下,房地产新开工预期将逐渐回升而不是再次大幅回落。房地产销售和新开工预期的从负转正,将带动工程机械股价企稳回升。

航空航天:全方位推进,北斗应用进入加速期。2013年北斗导航将真正从走向北斗到北斗导航的实际应用,产业化应用进入实质性进展阶段:1、政府对北斗导航应用产业的支持力度将增加,集中表现在补贴、示范项目、标准确定和中长期规划支持。

2、产业应用将沿军用(集采、专装)-行业应用-大众市场的顺序展开;3、北斗导航产业内企业将针对各自市场集中开始发布和推广北斗导航芯片、终端及综合应用模式,商业模式探讨成为企业关注的重点。

煤炭机械:5月煤炭行业固定资产投资数据好于历史趋势,连续第二个月正增长。龙头煤机公司订单尚未好转,小公司如林州重机有新业务和新的大客户开拓,可以获取相对收益。

通用机械:开山螺杆膨胀机即将在中材节能运行发电,中材节能总工对开山膨胀机性能褒奖尤嘉,后续可能在产品价格上有些谈判。与GE的合作可能以备忘录的形式明确下来。

家用电器行业——国金证券 王晓莹

综合考虑地产、宏观经济和政策退出的影响,我们预计下半年除空调销量受到天气的不确定影响外,其他家电品类的销量增速将较为平淡。去年中期开始的全国房地产复苏对家电的滞后拉动作用从今年一季度开始显现,可持续至年底且强度逐渐加码。但是宏观经济增速下滑可能压制消费增长,从而影响家电的更新需求。同时节能补贴政策退出产生的翘尾效应将透支部分三季度需求,预计四季度可恢复正常。竞争格局方面,行业集中度提升的趋势不改。

建筑建材行业——宏源证券 周蓉姿

在国内经济转型、央行实施稳健货币政策的大环境下,建筑工程行业下半年的投资观点如下:1. 装饰园林板块仍具投资价值。国内房地产市场在2012年2季度开始回暖进而持续火热,由于楼市对装饰园林公司新签订单的影响有约6个月的滞后期,故我们乐观看待相关公司2013年的新签态势。

鉴于装饰园林公司的财务周期通常为6-8个月,业绩锁定性强,我们预计2013年、2014年的业绩增速中枢分别为40%、35%,相对目前2013年24倍PE的估值水平,未来存在估值修复带来的投资机会,继续推荐亚厦股份、洪涛股份、金螳螂、广田股份、普邦园林、铁汉生态。

2. 煤化工工程公司的新签订单可能低于预期。我们认为,稳健型的货币政策将会抬高下半年的资金成本,这对已经在建的、获得银行授信额度的煤化工项目影响有限,但是有可能导致新建项目的延期开工,进而影响相关公司的新签合同进度。

交通运输行业——申银万国 周萌、张西林、邓敬东

中长期观点:改革是铁路投资主线,航空航运周期底部布局。

1、改革是铁路投资的主线。从整体来看,铁路改革将沿着政企分开、网运合一、价格市场化以及投融资改革四个方面进行,而网运合一将涉及到路局的整合,投融资改革将涉及到铁路资产证券化率提升的问题。目前铁已经完成政企分开,展望未来,我们认为前期将以理顺机制为主,包括价格机制、投融资机制、政府监管体制等,实际上是制度建设层面的改革;后期将以产业内部整合为主,主要是路局的合并。

因此前期投资机会将集中在“价格”上,后期则集中于整合所带来的“资产注入”机会。

对于铁路三家标的,三家公司主业存在差异,投资逻辑也将不同:大秦铁路受益于“货运价格”,特别是特殊运价未来的动向,广深铁路受益于“客运价格”,而铁龙物流则将是“资产注入”的好标的。

2、航运航空盈利和股价均在周期底部。航运经历2008年以来的需求下降、运力集中交付之后,目前处于吸收过程产能的周期底部,行业产能利用率仅维持在75%-80%。未来3-5年随着运力交付高峰期的结束和全球经济的逐步复苏,航运行业的产能利用率有望逐步回升至85%-90%。

随着人均GDP自4000美元向6000美元迈进,航空需求端的消费属性逐步增强;同时由于行业集中度较高运力控制较好未来3-5年航空将处于供需弱平衡的状态,目前盈利和股价均处于周期性底部。

3、公共品属性较强的机场、港口和公路整体乏善可陈,未来3-5年机场进入新资产开支周期、港口步入成熟后期、公路看转型。

近期观点:周期偏弱,防御主导。我们判断航运航空大概率“旺季不旺”,航运提价以及航空票价表现偏弱,防御仍然是主旋律,主要选取高息率个股(上港集团、宁沪高速、大秦铁路等)。同时我们提示个股机会,自下而上选取了物流个股增加组合弹性(建发股份、怡亚通)

交运设备行业——兴业证券 吴华、陈德静

目前机械行业处于”产能、信用、库存”叠加去化阶段,推荐三个选股思路:(一)黄金成长性行业中的优质公司:行业需求高速增长,如油气装备板块,但投资者必须在估值和成长中不断博弈。(二)步入改革期行业中的公司:改革带来行业需求、竞争格局和盈利能力等的变化,如铁路设备板块和军工板块;前者短期会带来阵痛,长期改革红利释放进程尚存不确定性,而后者的趋势更加明确。

(三)走出独立于行业发展趋势的公司:在周期向下的背景下,公司主动提高杠杆,获得超越行业和竞争对手的发展速度。

金融服务行业——广发证券 李聪

保险行业尽管短期内面临保费、投资方面压力,但从中长期看,估值已达到历史底部位置,2013年P/EV为0.8-1.2倍,P/B为1.4-1.9倍,而保险公司EV年化超过10%的增长、净资产年化12%-20%的增长支撑前述估值已绰绰有余。维持“买入”评级。

证券行业在“轻资产”模式转型“重资产”的大背景下,近期政策面已发生积极变化:“重资产”模式下的资金来源(发债)、项目来源(股票质押融资)均已解决,行业正进入到“重资产”模式下的杠杆提升阶段,roe中长期趋势继续向上;同时大型券商PB估值已达到底部位置。维持“买入”评级。

农林牧渔行业——申银万国 赵金厚

预计近期农业各子行业景气程度普遍低迷,饲料、海洋养殖等行业上市公司中报或低于市场预期,下半年看好处于产业升级和行业整合进程中动物疫苗板块,谨慎看好畜禽养殖行业和种业。1)生猪养殖行业:预计7-8月猪价维持震荡走势。

进入夏季,猪肉季节性消费需求低迷,与供给端高位稳定的生猪/能繁母猪存栏量形成对比,因此行业整体供给仍相对充足,下半年整体猪价出现大幅上涨的概率不大,但季节性反弹仍将存在。2)家禽养殖行业:预计近期肉毛鸡、鸡苗价格低位震荡。

从终端需求看,鸡肉消费尚处于疫情后的恢复期,但伴随高温和肉类消费淡季的到来,鸡肉消费需求复苏承压,部分地区鸡肉库存自5月下旬以来缓慢释放后近期重新上升。预计短期内肉鸡产品供给充足、消费低迷,肉毛鸡、鸡苗价格低位震荡。

3)动物疫苗:政策和市场需求双重因素驱动下,动物疫苗行业正处于产业升级和行业整合的阶段,高端兽药(疫苗)需求量增加,看好率先转型升级并拥有高端疫苗生产工艺的相关上市公司。

4)种业:“两杂”种子制种面积不断增加,2013年种子总体供过于求,库存(余种量)大幅增加,种子企业销售竞争加剧,销售压力增加,业绩分化,看好拥有独家品种且推广面积和销量不断增长的相关上市公司。

轻工制造行业——广发证券 李音临

务必密切注意流动性紧缩带来的财务费用冲击。轻工行业各个子行业,无论是传统造纸、包装,还是家具玩具文具等行业,日常经营活动中,企业普遍需要为比较强势的上下游承担账款账期,这就导致企业经常向银行短期拆借,并支付短期拆借的利息。

在目前流动性持续紧缩的环境下,我们认为上下游向轻工企业要求的账期将延长,而银行收取的利率将提升--虽然在即将公布的中期报告上,这些财务费用还不是非常致命(因为流动性明显紧缩是从6月中旬开始的),但是在三季报中,预计将产生剧烈的影响。

商业贸易行业——国信证券 孙菲菲

零售业现在面临着:1)“老店养新店”的逻辑失效,内在原因是需求增长由快车道步入了中慢车道,同店增长放缓;2)供给增长仍快于需求增长。

中期来看,零售业难以呈现出系统性的投资机会;“品牌 拐点”是投资标准。

食品饮料行业——瑞银证券 赵琳

我们继续维持从年初看好乳制品行业竞争环境改善的观点:认为液态奶行业发展已从规模化迈向效益化,龙头企业的盈利能力将持续性改善;婴幼儿奶粉行业在国家政策的推动下将加速整合,本土龙头企业有望通过产品力不断提升,渠道优势实现弯道超车,从而实现品牌复兴。

乳制品行业中我们首推伊利和贝因美。我们也看好肉制品行业的发展,并认为双汇发展作为行业龙头,有望通过在屠宰行业中加快收编小屠宰场,肉制品中开发低温新产品和提升产品结构,巩固其市场地位进一步提升。

信息服务行业——银河证券 许耀文

从业绩面、兼并重组、政策面和股票供求关系四个维度分析,传媒板块有望继续保持强势;传媒板块是中国社会收入结构变化和“屌丝经济”的受益者,持续看好影视娱乐、网络游戏、付费视频和广告营销领域的龙头公司;近期我们重点推荐博瑞传播、数码视讯、百视通、乐视网和光线传媒。

信息设备行业——国金证券(评测期) 易欢欢 现就职于宏源证券

计算机行业公司的业绩主要是由政府企业IT支出和人工成本两项决定的。今年由于智慧城市的建设启动,政府IT支出保持旺盛增长,同时由于前几年计算机行业员工薪酬的快速增长,且经济的不景气,今年员工成本上升的速度放缓。两方面的因素,使得我看好今年计算机优秀企业的业绩成长。计算机行业是一个个性大于共性的板块,所以我建议投资者关注子行业高景气,有自身壁垒护城河的优质个股。

医药生物行业——招商证券 李珊珊、徐列海、杨烨辉

医改改变游戏规则,个股重新切蛋糕,是我们一直以来坚持的观点,2012年出台政策较少,板块演绎结构行情,2013年我们判断医改进入深水区,预计将有更多的政策将出台,政策变化对行业的影响将加大:我们始终坚持,医改改变的是行业的游戏规则,个股重新切蛋糕,有人受益有人受损,行业集中,个股分化,同时13年各省招标将陆续进行,我们对行业基本面谨慎乐观,预计板块仍以结构性机会为主,集中和分化仍是最大主题,首选仍是业绩确定性高的行业龙头,并关注基本药物制度推进带来的投资机会。

有色金属行业——东方证券 徐建花、张新平

展望下半年,预计全球经济维持当前弱复苏态势,美联储退出量化宽松政策日益逼近,金属库存仍大都位于历史高位,价格恐继续底部徘徊或下行,企业盈利整体恐继续下探,预计有色板块整体仍难显现大机会。对基本金属,贵金属板块,大部分小金属持中性看法,相对看好子板块有(1)新能源和节能环保相关的钕铁硼磁性材料板块及景气度向上的锂资源板块。

板块内优势企业值得长期关注。(2)对锗和锆小金属价格中期继续看涨,看好行业内一体化龙头公司,云南锗业(买入)和东方锆业(增持)。(3)看好业绩增长稳健的基本金属深加工个股,包括利源铝业(增持)和海亮股份(增持),中期预告增长分别为40-60%和30-80%。