【海螺水泥怎么样】如何评价「海螺水泥业绩发布会看点」?
本人做了在喜马拉雅上做了一个电台(复利人生FM),下面是稿子,正好来回答你的问题:
海螺水泥主要从事水泥及商品熟料和骨料的生产和销售,是世界最大的单一品牌水泥供应商, 很多大家耳熟能详的建筑,都是使用了海螺水泥的产品,比如京沪高铁、杭州湾跨海大桥、上海东方明珠电视塔、上海磁悬浮列车(轨道梁)、连云港田湾核电站、浦东国际机场等工程。同时,公司产品出口美国、欧洲、非洲、亚洲等20多个国家和地区。市值1789亿,是该行业的龙头企业。
海螺水泥仅用了5年的时间,先后在香港以及上海证券交易所挂牌,实现“A H”股发行上市。它是如何做到这么令人震惊的成果呢?原来,它有个策略是“当行业下行时,公司扩大市场份额;当行业上行时,就扩大经营利润。”
具体,我们可以结合着来看下17年公司年报:全年实现营业总收入753.1亿元,同比增长34.6%,归属净利润158.5亿元,同比增长85.9%。巨大的利润增长,首先是受益于供给侧改革和经济复苏,使得水泥行业整体态势良好外。
所谓“供给侧改革”,就是从供给、生产端入手,通过解放生产力,提升竞争力促进经济发展。具体而言,就是要求清理僵尸企业,淘汰落后产能,将发展方向锁定新兴领域、创新领域,创造新的经济增长点。
说的通俗点:想必大家都听过“需求侧”,就是那个有消费、投资、出口三驾马车的“需求侧”,“供给侧”则与“需求侧”相对应,与此同时,“供给侧”是劳动力、土地、资本和创新四大要素。2017年水泥行业的景气主要是由于行业内的整顿,在供给侧改革的要求下,预计三年内(2020年底)压减熟料产能39270万吨,关闭水泥粉磨站企业540家,水泥产能平均利用率达到70%,水泥产能集中度达到60%。
此外,利润的增长还得益于公司的策略,在17年努力扩大经营利润,根据各区域市场的特点,实施“一区一策、一厂一策、差别施策”的营销策略,使市场份额保持了增长趋势。除此以外,在控制成本方面,海螺水泥发挥了规模集中的优势,提高自己的议价能力,优化调整原材料采购渠道,从而降低采购成本。从这两方面,海螺水泥销售收入提高,同时成本降低,利润大幅度提升。
分红方面,海螺水泥保持高分红,体现了它的龙头价值。17年,EPS为2.99元/股。公司拟每10股派发现金红利12元(含税), 合计分红63.59亿元,分红率进一步提升至40.11%。
不过,针对A股和H股的股价,我们可以明显的发现,海螺水泥H股比A股便宜,这个现象比较少见,为什么会出现这样的情况呢?也许我们可以从两个股市的风格来解析。港股偏好那些盈利稳定的白马大蓝筹,特别是分红高的,一般会给予溢价。但是,A股追的是那些小盘股,有概念,有题材的,即使是那些业绩很好的蓝筹,因其行业周期性比较强,在A股都是被低估的。
理解了为什么海螺水泥A股价格低于H股,我们来看看水泥这个行业,来理解公司未来发展中可能面临的机遇与挑战。
机遇有两点:首先,乡村振兴战略将推动农村基础设施建设,客观上会拉动水泥需求。二是,水泥行业是一个充分竞争性行业,与钢铁、玻璃等建筑材料行业一样,是典型的周期性行业。水泥行业运输半径小,带有明显的区域供应特点,故全国水泥企业多点分散,行业集中度偏低。
这个现象,对于该行业的龙头海螺水泥来说,它可以依靠自身的品牌口碑来持续开拓市场;而且海螺水泥的毛利润是超过其他企业的,这在同质化商品的竞争中就显得极为关键。原因主要是:1.海螺水泥有多个矿山子公司,原材料自给率高,自产自销产品综合毛利率为 36.27% 2.海螺水泥位于长江流域,利用水运优势可以降低运输成本,占尽了地利的优势。
挑战是从三个方面来看的,不得不说的是,水泥行业对房地产业依赖性较强,与固定资产投资增速关联度较高。随着中国经济迈入新时代,由高速增长阶段转向高质量发展阶段,固定资产投资增速下行以及房地产调控政策趋严,将会对水泥市场需求产生一定影响。
比如,近期个人房贷利率持续上涨,这会在一定程度上抑制居民购房欲望。同时,银行去杠杆的大背景之下,2018年房地产开发建设的增长速度很可能会大幅放缓,进而影响下游的水泥、建材等行业。
其次,煤炭和电力成本占水泥总生产成本的 60%左右,一旦煤炭价格由于政策变动或市场供求关系等因素影响出现较大幅度上涨,公司的生产成本将会面临上行压力。
还有就是,和近年来国家环保标准不断提升有关。随着《环境保护税法》的全面实施以及环保治理力度持续加大,将会增加企业环保支出,从而进一步提高企业生产成本。毕竟现在每一个市用GDP来挂钩环保指标的超标,当期就会马上限停。
