【阎焱的小咸菜】阎焱:中国经济的根源 印了那么多钱却没平均花
“第五届中国并购基金年会”于2019年11月2日在苏州举行。赛富亚洲投资基金创始管理合伙人阎焱出席并以“当下股权投资的窘境与机遇”为题发表演讲。
从国内来看,二元经济明显,新经济的估值只有更高,没有最高,而传统经济一片惨淡。“传统领域当中,想找到毛利率超过10%的企业都非常难,年增长率超过30%的非常罕见,这是非常大的二元经济的表现”。
此外,阎焱强调,国营经济和民营企业两者对比也较明显。“国营经济不仅要做大,而且要做强,一个B评级的国营企业发债成本比BBB评级的民营企业发债成本都要低”。“中央一直强调民营企业融资难,要解决,但实际上非常难,原因就是银行业有一个规定,叫做放贷有终身追责制,信贷员如果把钱贷给民营企业,一旦出错了以后,连退休都要被追责,但是贷给一个国营企业的话,哪怕再大的事都不是事,肉烂在锅里。
现在如果真正到民营企业走一走,还是感觉到非常的艰难”。
“国有企业做大做强,要素配置更向国有制倾斜,但是产出效率更为低下。我在中石化、华润、中粮都担任独立董事,我们看到的情况确实是这样,越有钱的,银行越愿意贷。比如说华润置地,我们其实手上有很多的现金,将近一千亿的现金,但是四大银行还要贷几百亿,而且贷款利率是下浮的。
我们拿到钱就给财务公司,财务公司放贷,我们成本不到3个点,放贷出去6个点,可以赚2个多点的利差,这个对实体经济有帮助吗?看不到”,阎焱表示。
在他到房地产时,阎焱称,此支柱摇摇欲坠。“今年上半年到目前为止,几乎全国各大城市,包括北京、上海,有行无市,有些城市房价已经下降了30%多了”。
在谈到货币政策时,阎焱称,“这几年货币的发行之大,在人类历史上前所未有”。“今年1-9月份广义货币发行超过了190万亿,超过了GDP的200%以上,由于人民币不可兑换,所有的人民币都是在国内循环。我们经常说美国人对世界不负责任,老说乱印钞票,但是历史来看,美国的M2的印刷是介于70%到100%的GDP之间,而我们的货币发行量是远远超过美国,这些东西就给我们一个信号,就是不知道未来会怎么办”。
在谈到监管时,阎焱称,监管的加强导致套利机会减少。现在资本市场缺乏永续性基金。“真正赚大钱的,我在早期代表软银参与了阿里巴巴的投资,其实软银这些年在投资里面,孙正义这辈子赚的钱都没有阿里巴巴一个项目赚的钱多”。他给而出两个原因,一是在阿里巴巴投的是自己的钱,可以永续,第二是可以待的时间长,到今天孙正义依然占阿里巴巴30%的股份。
阎焱称,不出10年,证券分析师、律师等职业将不复存在,而公务员应该是第一个被AI机器人淘汰的。“中国如果把政府的规模减少3/4,效率将会有大幅度的提高,中国经济还会有更大的成长”。
那么,投资机遇在哪里呢?
阎焱表示,第一是物联网,将会发展成十万亿的规模,这个所带来群的效应。万物互联,5G真正的意义是带动物联网的出现。
第二,基因技术。
第三,人口红利下降,机制红利凸显。他强调,国有企业混改是很好的机会,要把国企做大做强就要混改。
阎焱还告诫苏州市政府,“青年一代聪明、踏实、有技术,是中国未来经济增长最重要的推动力,所以苏州一定要让有才能的人买得起房”,“你用行政政策让他买不起房,是很荒唐的事。我们投资一些优秀的企业,他们说不行,我安不了家,买不了房,孩子进不了小学,这是面临巨大的问题。一方面倡导领导力的创新,另一方面实际问题都不解决,我们怎么留人才,我在一线城市都觉得特别担忧”。
