【加持后有什么忌讳】估值合理、IP加持 中手游整顿后有望再上
此前跌破发行价的几只新股,存在估值过高或行业增长慢等问题,投资者多为炒作性认购,而中手游引入的7名基石投资者星光熠熠,像快手、阅文、三七互娱、掌阅、哔哩哔哩等与中手游在业务上可成为战略合作伙伴,足见他们对中手游业务能力的认可。
去年底游戏版号解冻至今,版号审批已常态化,游戏产业明显回暖。然而相关上市公司表现却未如过去耀眼,龙头腾讯(700.HK)年初至今升幅仅8%,不少游戏公司更逐级而下,主要因为寒潮虽已过去,但国家政策收紧,行业发展降速,仍为板块蒙上阴霾。不过,近期上市的中手游(302.HK)表现出色,一度较招股价升约六成,周二回吐后仍企稳,后市仍值得关注。
10月随贸易谈判有进展及本地社会运动趋缓和,新股市场突然迎来久违的热潮,新股动辄获上百倍超额认购,首日亦都录得不俗升势。不过临近月底新股市场似乎后劲不足,多只股份跌破发行价,本年‘冻资王’中手游首挂亦仅升2%,但第二、三日却连续急升,即便回吐后仍较发行价高逾三成。种种表现与中手游的基本面有很大关系。
作为内地领先的IP运营商及游戏发行商,中手游(302.HK)的估值不算昂贵,去年收入约15.9亿(人民币,下同),按年增长57%,纯利达3.1亿,按招股价计,历史市盈率约18倍。而今年上半年公司收入增长逾1倍,已与去年全年相若,纯利达2.
6亿,假若下半年增速与上半年接近,今年的预测市盈率仅10倍,对比本港其他的手游股,创梦天地(1119.HK)约18倍,金山软件(3888.HK)约60倍,估值相对便宜,故股价仍有上升空间。
公司拥有丰富的IP储备,已与22名IP版权方建立合作关系,包括东映动画、盛大集团等,同时收购了北京软星(台湾大宇的前附属公司)的51%股权,并取得使用台湾大宇所拥有的所有IP的权利,包括游戏迷耳熟能详的《仙剑奇侠传》、《明星志愿》、《大富翁》等。
截止2019年6月底,公司合共持有99个IP,是其他前五大厂商总和的近1.5倍。管理层曾表示,《航海王热血航线》、《SNK全明星》、《真三国无双》数款即将推出的新游戏,月流水均有机会达到3亿至4亿元。这无疑令投资者憧憬中手游明年的业绩增长仍可持续。
此外,在中手游上市之前,曾传出国家要严格规管未成年玩网络游戏的时间,相关政策周二已由国家新闻出版署印发,对网路游戏平台对未成年人提供服务的时段、时长、付费情况进行了具体规定。这个消息虽然算不上利好,但因市场早有预期,政策出台反而令投资者松了一口气。
据市场调查机构Newzoo此前调查显示,在中国一、二线城市,会在游戏中投入高比例时间和金钱的终极玩家主要集中在21岁至35岁年龄层,占整体三分之二,其中占比最多的年龄是26岁至30岁。故若只是限制未成年人打游戏和付费,对游戏业整体收入带来的影响相信有限。
此前跌破发行价的几只新股,存在估值过高或行业增长慢等问题,投资者多为炒作性认购,而中手游引入的7名基石投资者星光熠熠,像快手、阅文、三七互娱、掌阅、哔哩哔哩等与中手游在业务上可成为战略合作伙伴,足见他们对中手游业务能力的认可。相信该股份回吐调整后,仍有机会再走升,不妨关注。
(本文作者介绍:毕业于香港大学经济系,具20年股市分析经验,深明股市中的风险与机遇。此外,曾担任一家本地精品投行的首席分析师,专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监,不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)
