【华兰生物人血白蛋白】华兰生物(002007):血制品业务回暖 疫苗业务高速增长
事件:2019年3月29日华兰生物发布2018年年度财务报告,2018年公司实现营业收入32.17亿元,同比增长35.84%;实现归属于上市公司股东的净利润11.40亿元,同比增长38.83%。
点评:
业绩超预期。2018年公司实现营业收入32.17亿元,同比增长35.84%,业绩超预期;归属于母公司所有者的净利润为11.40亿元,同比增长38.83%。血液制品业务收入为24.08亿元,占营业收入74.85%;疫苗业务收入为7.98亿元,占营业收入24.81%,主要是独家品种四价流感疫苗实现约6.4亿销售收入。公司自建销售队伍,加强二三线城市三级医院学术推广,公司销售费用同比增长100.91%。
血制品业务回暖。2018年,公司血液制品业务收入为24.08亿元,同比增长15.89%;毛利率为58.84%,比去年减少2.7个百分点;从价格来看,人血白蛋白和静丙终端价格有所下滑,其他小品种价格有所上升。
公司目前拥有25家浆站,其中广西4家、贵州1家、重庆15家(含6家分站)、河南5家;近期在重庆梁平区刚获批新设一个浆站,从新设浆站速度来看,与行业整体持平。从产品结构来看,人血白蛋白和静丙销售收入占血制品业务收入的67.
65%,占比有所下滑;其他免疫球蛋白和因子类产品占比有所上升,公司血制品产品结构进一步优化。从各个血制品批签发数据看,公司人血白蛋白批签发量占国产人白批签发量的13.4%,静丙批签发量占总批签发量的10.
5%,人白和静丙批签发量位居行业前列;VIII因子批签发量占总批签发量的41.5%,PCC批签发量占总批签发量的46.2%,人免、破免、乙免批签发量各占总批签发量的37.3%、26.8%、18.9%,位居行业首位;狂免批签发量占总批签发量的17.6%,位居行业第二位。
受益独家品种四价流感疫苗,公司疫苗业务高速增长。目前,公司是国内唯一一家四价流感疫苗供应商;受益于公司独享四价流感疫苗市场,公司2018年疫苗业务收入为7.98亿元,同比增长183.92%;毛利率为83.
66%,比去年增加14.13个百分点;实现2.7亿净利润,同比增长451.38%。2018年,公司共批签发了852.26万支流感疫苗,占全国流感疫苗总批签发量的52.85%,市场占有率位居行业首位。
北京科兴已完成四价流感疫苗临床试验,武汉所四价流感疫苗处于III期临床试验中,预计今年都会上市,四价流感疫苗市场竞争将变得激烈。此外,公司冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)已完成临床试验,预计今年上市。
单抗研发稳步推进。截止目前,公司已有7个单抗品种获批临床,包括曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗、阿达木单抗、德尼单抗、伊匹单抗和帕尼单抗,其中,阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗正在III期临床试验中。
盈利预测及评级:我们预计公司2019-2021年摊薄每股收益分别为1.38元、1.54元、1.71元,维持公司"增持"评级。
风险因素:产品价格下降风险;研发进度不及预期风险;血制品行业政策风险;行业事件风险。
