上汽集团股票分析 股市分析:上汽集团大剖析!
我一直认为作为小散投资,确定性永远比成长和发展重要的多,本金安全比寻找伟大企业重要的多得多。因此应该更多的把关注点放在基本面稳定清晰的大蓝筹上面。而今天想和大家聊一下的正是上证的大蓝筹——上汽集团。
上汽集团是上海的重要地方企业,每年为上海创造大量就业机会,吸收着上海50%的汽车专业应届毕业生。本人在上海汽车行业工作多年,上汽集团也算勉强在能力圈范围内。
首先,先谈一下上汽集团的盈利驱动模式。集团旗下最赚钱的无疑就是上海大众和上海通用两大品牌,常年霸占市场占有率前二。一方面是因为地处魔都,有强劲需求支撑;另一方面两大品牌车型齐全,几乎覆盖中低端乘用车全部细分市场。
这两个公司就像两台印钞机,为上汽集团提供源源不断的现金和盈利。其次,自主品牌上汽乘用车这两年逐渐显示出走强之势,上汽乘用车的技术和体系基本全部从大众和通用两大品牌继承过来,连人员也基本都是来自之前两家公司。
这一点确保了在中国国内自主品牌中上汽的荣威和名爵从气质上就和其他那些草根自主品牌不同。同时,上海大众和上海通用提供的盈利让上汽集团在研发上有充足的发力空间,也使它更容易在未来往高端市场的竞争中有所发展。
“双奶 输出”的驱动模式可以说是非常好的诠释了什么叫“以市场换技术,以合资反哺自主”。这也是中国自主品牌做大做强的可靠路径。另外,旗下的零部件集团华域汽车作为辅助,一方面增加利润贡献,另一方面提供零部件关键技术上保证,增强上汽汽车的核心竞争力。
最后再辅以旗下物流、销售和金融等公司提供的汽车相关服务的保证,提升整体售后服务质量。众所周知,在汪洋大海上航母是不会独自作战的。它需要周边配备巡洋舰、驱逐舰、潜艇和补给舰等进行协同配合,发挥出系统级的战斗力。而整个上汽集团就是类似于航母战斗群的编队,在中国汽车市场上纵横驰骋。
从2012年到2018年应该说是上汽集团产能急剧扩张的时期,迎合了中国汽车需求的爆发。由于行业的重资产属性,未来随着汽车人均保有量的提升,以及需求逐渐走向高端化。上海大众和上海通用这两块的盈利增长不能有太高预估,甚至可能会出现一定下滑,当然这会是一个长期的过程。
而自主品牌在未来会慢慢成为主角,荣威和名爵未来在国内和国外市场都会有很大的增长空间。国内主要受益于电动车部分的增长,国外主要靠对落后地区的出口。按每年20%的增长估计,基本可以覆盖上海大众和上海通用可能产生的盈利滞涨和轻微下滑,甚至还能贡献一定增长。
在估值方面,去年RX5大卖之时,上汽最高PE曾经达到过15。当时我就断言,这基本是炒作了。今年的行情已经验证了我的判断。上汽的历史高位市盈率基本也就是在15左右,15年牛市也就到达了12.5。低位市盈率一般可以到达6左右,14年熊市末尾和15年股灾之后都曾达到过。多年以来上汽集团一直维持较高分红,股息率一般可以达到5%,应该说是不错的长持对象。
总体而言,在目前宏观形势下,上汽集团盈利增长有压力,但下滑亦有限。同时这些年随着大A的风格切换,蓝筹很难再回到过去6倍PE。综合考虑估值下降和盈利下降的影响,可以按目前股价(25块)八折作为底价,即20元附近。我本人的持仓是在25块,建议可以从25块开始往下分批建仓。
说到这里我还想分享一个小故事。在2014年初的时候上汽的股价在16.8左右,股息率一度达到了8%左右。当时我问一个股市里的前辈“一个股票每年的股息比银行理财产品还高,PE又处于极低位置。现在买下来,一边拿利息,一边等牛市,岂不是稳赚不赔的策略,为什么没人买呢?”那位前辈笑着说“上汽盘子那么大,资金根本拉不动,牛市来了也没有爆发力,涨不多,赚不了钱,当然没人买”。
我当时太年轻,一听还觉得果然有道理。现在回头再看过去5年上汽每股分红差不多加在一起有7块左右,股价去年高位时一直维持在30元左右。按复权后的价格看,当时如果买了现在至少也是三倍了。
从中更能深刻理解价值投资的含义,好的公司好的价格,终究会兑现成收益。返回搜狐,查看更多
