西部矿业股市行情 西部矿业11年市值缩水1489亿 溢价3倍买亏损资产
11年间,被称为"世界屋脊上的有色巨头"的西部矿业(601168.SH),千亿市值变为百亿。
2007年7月,在A股大牛市之时闪亮登场的西部矿业,仅一个半月,股价大涨4倍。然而,自此之后的11年,股价一路下行,至昨日收报6元,跌幅高达91.24%。在此期间,市值从千亿缩水至百亿。
西部矿业市值大幅缩水与公司盈利能力大不如前密切相关。2007年,公司净利润17.26亿元,而2017年仅有2.61亿元。不过在此期间,公司的资产规模不断增大。截至6月底,其总资产达383.14亿元,较上市之初增长1.43倍。而其资产大幅增长缘于大幅并购。2017年,公司相继巨资收购大梁矿业、西部铜材。备受关注的是,西部矿业正在推进收购哈密博伦三家公司股权。
长江商报记者发现,去年以来,三家标的公司全部亏损。然而,此次收购,三家公司净资产合计为3.63亿元,交易作价12.5亿元,整体溢价率高达3.33倍。
值得一提的是,三家标的公司是西部矿业参股公司西钢集团资产,关联交易不乏有为西钢集团输血之意。2017年,西钢集团亏损7亿元。
12.5亿关联收购被指输血
一起关联收购将西部矿业推上了风口浪尖。
9月4日晚,西部矿业发布的一份收购方案显示,公司拟出资12.5亿元收购哈密博伦100%股权、肃北博伦70%股权及格尔木西钢100%股权。
公司称,通过此次股权收购能够进一步优化公司产业布局、加快调整公司结构,扩大公司矿产资源储备、拓展资源开发品种,着力打造铁资源板块,进军钒矿领域,提升公司持续健康发展能力。交易完成后,公司将增加铁矿石资源量17449.81万吨,钒资源(V2O5)59.02万吨。
实际上,这是一起典型的关联交易。青海上市公司西宁特钢控股股东西钢集团与西部矿业的实控人同属青海国资委,上述三家标的公司属于西钢集团旗下资产,且西部矿业持有西钢集团28.99%股权(实际权益39.37%),西部矿业董事长张永利于2018年8月兼任西钢集团董事长。
长江商报记者注意到,关联交易标的看上去并非优质资产。
方案显示,2017年至今年上半年,三家公司持续亏损,分别合计亏损6845.08万元、24005.55万元,今年以来亏损幅度进一步扩大。不仅如此,格尔木西钢净资产为-1.46亿元,且其未展开经营。
就是这样的大幅亏损资产,西部矿业在此次收购中却给出高溢价。具体为,哈密博伦5831.65万元,评估值为4.45亿元,增值3.87亿元,增值率为663.21%。肃北博伦净资产4.51亿元,评估值11.46亿元,增值6.95亿元,增值率154.15%。格尔木西钢净资产-1.46亿元,评估值-1872.46万元,增值1.28亿元,增值率87.20%。整体算下来,三家公司的增值率为3.33倍。
长江商报记者注意到,高溢价形成原因主要是无形资产,上述三家公司无形资产溢价率分别为103倍、3.06倍、36.38倍。公司解释称,这主要是土地使用权和矿业权增值,土地作为稀有资源,使用价值上涨。
此外,三家公司面临巨额资金投入。截至今年6月底,资产负债率分别为91.38%、86.86%、195.95%。
三家标的公司亏损加剧、负债累累,西部矿业为何还要收购呢?长江商报记者发现,虽然近两年随着行情好转钢企盈利能力大增,但西钢集团的财务状况并不好。2017年西钢集团实现营业收入84.7亿元,利润总额为亏损6.86亿元,净利润亏损7亿元。今年上半年,西钢集团亏损1.09亿元。截至去年底,西钢集团资产负债率为86.48%,同比上升3.19个百分点。
分析人士称,西部矿业高溢价收购关联方亏损资产,存在输血之嫌。
半年投资逾百亿短期流动性承压
西部矿业不惜花巨资收购关联方亏损的,但其自身也面临流动性压力。
