张化桥影子银行 港媒:“影子银行家”张化桥称内银藏泡沫无损投资价值
港媒:“影子银行家”张化桥称内银藏泡沫无损投资价值时间:2013年09月30日 07:54:20 中财网 据报道,2011年中,有“民企之父”之称的张化桥辞任了瑞银投资银行业务副主管这份高薪厚职,却没有加入另一间投行,当他离开国金二期的办公室,作了一个令大家大吃一惊的决定:只身前往广州,加入一家“影子银行”——广州万穗小额贷款公司。
不过这名怀着改革梦想的“金融贵族”,未能成功令万穗找到能大展拳脚的盈利模式,然而,他却对中国银行系统更加深了解,“我觉得中国的银行业正在往泡沫危机的方向走,但另一方面,我看好银行板块的股价表现”。
张化桥前年离开瑞银去到广州万穗出任新董事长,但由于政策限制,万穗发展处处受到掣肘。
一年后张化桥离开万穗的日常运营职位,开创了慢牛投资公司,主要投资他们认为商业模式有潜力的小贷公司。 信贷泡沫将掀中国金融海啸 张化桥在新书《影子银行危局中国的金融海啸?》中,提到不少投资者认为美国部署退市,金融海啸危机已过,却忽略中国累积了二三十年的信贷泡沫,正酝酿全球新一浪海啸。
魔鬼藏身银行体系 泡沫的源头,是否就是当前受人诟病的“影子银行”呢?张化桥在书中提到,自己跳进人称“美国次按危机源头”的影子银行里,发现影子银行很大程度上被妖魔化了,“相较传统银行,影子银行更为多样化,并拥有合法的客户基础。
更重要的是,影子银行所蒙受的损失,通常被企业家自己消化吸收”。 借贷成特权阶级专利加速两极化 “我认为中国现在已经在积累信贷泡沫,但影子银行仅仅是魔鬼的影子,真正的魔鬼仍在银行体系里。
”张化桥认为,影子银行之所以在中国蓬勃发展,原因是长期的“金融遏抑”。由于银行利率始终在低位徘徊,从1990 年代起中国曾出现3 次历时较长的负真实利率时期(即银行的存款利率低于通胀率),“存款者不得不寻找更有利可图的金融产品,而负利率让中国人错误认为贷款利率低,低质量的投资项目看来也不错,信贷膨胀就开始了,随之而来的是高通胀水平”。
过去12年中国的货币供应量(M2)录得17.7%的复合年增长率,单是2013年5月,还在以15.8%的按年增幅上升,远高于GDP 的增幅。张化桥表示,有限的信贷额度令银行借贷成为特权阶级的专利,高通胀又进一步蚕食普通民众购房和其他消费的能力,“这是中国两极分化的根本原因”。
内银“背靠祖国”坏帐虽大难倒下 张化桥可以一口气罗列中国银行业的种种弊端,但他话锋一转,表示中国的银行仍享受可观增长。
谈到6月的“钱荒”,他大斥这是虚张声势,人行作为“最终贷款人”,宠惯商业银行,并将为它们的坏帐包底。另一方面,纵使银行坏帐率高达10%,亦不是银行业绩表现的决定因素,只要贷款需求和宏观经济向好,银行就会继续增长, “中国人存款观念很强,而且对政府为银行包底有信心,所以并不关心银行的坏帐是否严重”。
张化桥新书里写对内银看法的一章,题目叫“不能战胜它们,就加入它们”,讲的就是尽管银行存在严重问题,但仍获得丰厚利润,而且目前银行的估值很吸引,预测市盈率约为6至7倍,股息率为5厘,未来5至10年看,这个回报率是很不错的,而最重要是有关形势较长期不会有太大改变。
持有重农行民行H股 张化桥看好银行板块,会称若要投资,买在港上市的内银H股,会胜于内地上市的A股,原因是香港的资金成本较低和投资者基础较佳,长期下会令H股的估值较佳。他自己便持有重农行和民生银行这两家主推中小额贷款的H股。
