李源泰达 泰达宏利成长股票基金经理李源:基于价值的趋势投资

李源思考和讲话的速度都很快,已经好几天没有睡好觉的她在二十分钟内回答了将近十个问题,言简意赅。

“大家都说,我的性格属于稳健中的激进派,”她笑着告诉《第一财经日报》记者,“在我看来,能为投资者赚到钱才是第一位的。”

在2010年,她掌管的泰达宏利成长股票基金取得了不错的业绩,据天相数据,其全年收益率达到了22.32%,在全市场基金中排名第12位,在激进配置型基金中排名第3位。

和一些业绩优异的擅长做中小盘基金的基金经理一样,李源更加擅长自下而上的选择个股。从三季报显示的其前十大重仓股情况来看,前两大重仓股莱宝高科(002106,股吧)(002106.SZ)、东阿阿胶(000423,股吧)(000423.SZ)等股票均属于“跑得快”的股票。

李源介绍,自己对这些股票的选择更多得益于泰达宏利研究团队的分工模式。目前,泰达宏利按照成长、周期和稳定三种风格将不同的行业进行了分类,每类配备相应的研究员,为基金经理提供深度支持。她负责的泰达宏利成长股票基金在契约中将其投资范围界定为:电子、信息技术、医药与生物制品,以及传播与文化产业这几大成长性行业。通过行业研究员与李源的配合,他们在这些行业中找到了不少好的股票。

在李源的选择标准中,她偏好一些增长超预期的个股,以及一些反转型个股。选择前者的关键在于准确把握公司真正的前景和市场预期间的差距,而后者则在于找到本身业绩好,但被市场低估的股票。

在同样质地的公司中,出于对业绩贡献的考虑,李源偏好市值更小的公司,但这并不是其选股的首要因素,尤其是在大公司的优势明显的情况下。

不过,目前这些成长性行业的个股还较多为中小型市值股票。在2010年的震荡行情中,此类个股时常出现迅速上涨,但在下跌时也“毫不手软”,全年均呈现大幅波动的走势。

在这样的情况下,泰达宏利成长股票基金业绩也出现了一定的波动,譬如,在第一和第四季度,泰达宏利成长的业绩表现均位居同类基金的前列,尤其是第四季度,该基金收益率位居所有基金中的前十,但在二、三季度,受市场大幅下跌的影响,其业绩也受到了一些影响。

“二季度市场回调,小盘股补跌的速度非常快,使我们的业绩受到了一些影响。”李源表示,自己当时迅速地调整了仓位,但还是无法赶上市场的变化,这使得她意识到,必须要寻找能够穿越周期的价值成长股。“从四季度的业绩贡献来看,主要是来自前期重配的一些成长性个股的贡献较大。”

在这一过程中,除了保持稳定的成长性个股的仓位外,李源还通过一些趋势性的操作来获利。

“我们追求的是一种基于价值的趋势性投资。”她介绍,自己对偏好的个股有一定的心理预期,当到达一定的预期时会选择出场,等待回调到合理价位再度进场。虽然这种操作方法导致有时不能享受所发掘牛股的全部上涨过程,但往往能规避一些个股迅速回调的风险。

李源介绍,她在进行趋势操作时,首先要对大盘作出判断。譬如,是否存在因恐慌等因素导致的小盘股迅速下跌的风险等,并作出相应的仓位调整。对于趋势的炒作主题,在不能界定是否一定会受到市场追捧之前,她不会选择购买一篮子股票,即使有趋势性的机会,也会选择短期介入。

在李源看来,在2011年流动性偏紧的情况下,权重股依然会受到压制,成长性行业存在阶段性的机会。但是,经过一年多的上涨之后,医药、电子、信息、传媒等行业很难出现全面的上涨,更多的是行业个股间的分化,一些真正有价值的股票会凸显出来。

“通胀依旧是2011年的最大问题。在我看来,在第一季度或第二季度的前半季度,可能会达到一个高点。”李源表示。