沈南鹏婚史 沈南鹏:四次犯错 价值千亿美金的投资教训

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女人和孩子可以犯错误,但是男人不能。我用一辈子,学会了什么是小心。

——马里奥.普佐 《教父》

2005年,沈南鹏创立红杉中国基金,历经14载耕耘,管理的资金规模超过2000亿元,投资过300多家创业公司,已经上市的公司总市值,接近3万亿元。

沈南鹏被誉为中国风投界教父,执掌的红杉中国,几乎投了中国互联网半壁江山。阿里、京东、美团、360、今日头条和滴滴,以及众多耳熟能详的互联网品牌,背后的资本捕手,都少不了红杉中国的身影。

马化腾认为,沈南鹏是中国风投界最成功的投资人,没有之一。他的眼光非常独到,腾讯无论投哪个项目,沈南鹏早就在里面了,绕来绕去都会遇到红杉,因为红杉总是冲在最前面。

周鸿祎如是评价沈南鹏,他是一个饥饿的人,看到好项目,就像闻到血腥味的鲨鱼一样,去追踪,去拼抢。

沈南鹏将自己定位为“创业者背后的创业者”,拥有5年创业经验,创业的两家公司均赴美IPO。8年投行生涯,懂得判断资本市场的风向标。尽管如此,沈南鹏依然错过四个顶级独角兽的最佳投资时期,投资损失可能高达千亿美金。

沈南鹏是第一批互联网创业者,1999年创立携程,先后出任董事长、总裁及CFO,2003年带领携程登陆美国纳斯达克。2002年创立如家酒店,担任联席董事长,2006年带领如家酒店再次登陆美国纳斯达克。

2005年,沈南鹏创立红杉中国基金,奇虎360是沈南鹏投资的第一个互联网项目。2006年1月,奇虎360获得红杉中国600万美元A轮融资,2006年11月,红杉中国再次追加100万美元。2011年,奇虎360登陆美国纽交所,沈南鹏持股8.51%,价值3.37亿美元,5年时间获得48倍的投资回报。

BAT3中,腾讯是2004年上市的,百度是2005年上市的,2005年刚成立的红杉中国基金,自然无法分享到腾讯和百度的上市红利。奇虎360,沈南鹏投了,获得了不错的回报。而最有潜力的阿里巴巴,沈南鹏居然错过了早期投资。

阿里巴巴1999年完成高盛领投的500万美元A轮融资,后面再次获得软银和雅虎领投的共计三轮11亿美元融资。2007年,阿里巴巴赴香港上市,最高市值280亿美元。由于香港市场流通性较差,对互联网公司的估值也不高,阿里巴巴计划退市,转而寻求美国上市。

2011年,阿里巴巴宣布完成第五轮20亿美元融资,由美国银湖、俄罗斯DST和新加坡淡马锡领投,沈南鹏执掌的红杉中国只是跟投,投资金额不大,持股比例也不高。2012年,阿里巴巴宣布私有化,随即于2014年登陆美国纽交所,最高市值达4700亿美元。

沈南鹏接受媒体采访时曾表示,由于2008年金融危机等因素,没有完全看明白阿里巴巴的商业模式,当时我们有一个比较狭窄的观念,认为B2B做得不会非常大,所以没有在早期进入。阿里巴巴后来走向B2C,成为中国电子商务的集大成者,于是我们决定跟进,我们进入的时候,阿里巴巴的估值已经达到300亿美金了。

沈南鹏曾经如是说,前瞻性不足以描述马云,大胆想象 完美执行才更符合马云。马云有很多想法,刚说出来的时候,很多人会认为是“狂言狂语”,肯定不靠谱,但是马云非常执着,而且能够坚持下来。

是没有完全看明白阿里巴巴的商业模式?还是没有完全看明白马云这个人?相信答案,只有沈南鹏自己最清楚。

2005年,阿里巴巴完成D轮融资时,雅虎投资了10亿美元,当时,沈南鹏也拿得出这笔钱。阿里巴巴后来赴美上市,雅虎依然持有超过30%的股份,投资回报超过千亿美金。

阿里巴巴,不是沈南鹏错过的唯一早期投资,还有京东。沈南鹏后来描述错过京东早期投资的场景:

“2008年,在一家酒店开会,现场来了近30家公司。当时所有的投资机构,对未来的预期都非常不好。受到当时氛围的影响,影响了我们的投资决策,最后决定放弃对京东的投资。”

除了金融危机,京东还巨亏,外加当时的投资界老司机IGD也没有投,1亿美金的投资额,如果出现投资风险,无法面对LP,沈南鹏最后也就放弃了。

四面楚歌的刘强东,后来遇到他创业生涯中的贵人——今日资本总裁徐新,雪中送炭投资了1000万美金,帮助刘强东渡过难关。

两年半后,京东的估值涨了40倍,从1亿美金涨到40亿美金,尽管沈南鹏的心理落差非常大,还是咬着牙追投了1.5亿美金。

2014年,京东登陆美国纳斯达克上市,市值最高达到700亿美元。早期进入的徐新,投资回报率高达150多倍。沈南鹏虽然也获得不错的投资回报,但却无法与徐新相比了。

错失京东的早期投资,沈南鹏总结道:一个机构对一个公司的了解,媒体的报道可能有50%是真实的,另外50%可能是公司自己忽悠的,或者故意忽悠的,或者种种因素干扰了你的决策。因此,做投资要冷静坐下来,把数字看明白,把真实情况了解清楚,做一个相对来讲接近事实的投资判断。错失京东的早期投资,显然是对京东这家公司,没有真正了解清楚。

阿里巴巴和京东,沈南鹏虽然错过早期投资,由于中后期咬牙追了进去,回报虽然没有早期那么丰厚,但毕竟还是不错的,不算是太大的遗憾。而雷军的小米,沈南鹏才是从头到尾的错失。

沈南鹏曾经公开表示称,错失小米,非常遗憾。我们曾经有几次可以投资小米的机会,当时由于对这个行业认知太差,最后没有把握住。

当时,沈南鹏感觉智能手机已经陷入红海,靠价格战难以为继,没有看到移动互联网对手机行业带来的巨大颠覆。

坊间传闻,沈南鹏没有投资小米,可能与雷军个人的性格有关。“雷军能说会道,不一定能成事。”这是VC圈当时的判断,沈南鹏或多或少会受到圈内的影响。外加雷军比较高调,创业套路一环接一环,让人捉摸不透。

当然,坊间还传闻,雷军一直与周鸿祎不睦,而沈南鹏一直是周鸿祎的坚定支持者,不排除因为周鸿祎的因素,从而错失了小米的投资。

2018年,小米登陆港交所,最高市值达4800亿港元(约合612亿美元),对于沈南鹏来说,这又是一个百亿美金的教训。

中国有句俗话,叫做“事不过三”,智如沈南鹏,照样犯了第四次。这一次,沈南鹏错过了今日头条的A轮投资。

据沈南鹏透露,今日头条创始人张一鸣第一次与红杉接触时,连沈南鹏的面也没见着。当时,张一鸣和团队是与红杉中国的投资团队沟通,然后将沟通情况汇报给沈南鹏,基于团队的报告,投资人的理性让沈南鹏无法对今日头条所做的事情“量化”,用户规模,市场前景都无法用数字来衡量,在做了大量的市场调查后,沈南鹏对今日头条这家当时的小公司说了 NO !错过了今日头条的最佳投资时间。

沈南鹏总结这次错失原因认为:第一,他当时不再现场,如果在现场可能会好得多。第二、投资人有时候太聪明了,不聪明会错,太聪明会错过。

“作为理性的投资人,我们拜访了很多他的竞争对手。所有的大公司都要做这个产品。新浪要做,搜狐要做,小米要做,腾讯要做,所以我们合伙人讨论以后,感觉这个市场竞争太激烈了,你一家小公司,没有机会。”

“张一鸣想通过互联网把新闻、故事、图片聚集在一起,根据每个人的不同喜好推给你,并坚信这种产品有它的空间。我当时心里打了个盹,认为张一鸣要做的事情具有巨大风险,在美国都没人做过。”

之后,今日头条用了九个月的时间,数据保持高速增长,证明了沈南鹏的判断可能是错的。于是,今日头条B轮融资时,红杉中国象征性进入了一点。

再后来,沈南鹏看出了今日头条和张一鸣的潜力,2015年领投1亿美元C轮融资,估值达到5亿美元。2017年,红杉中国再次领投10亿美元D轮融资,投后估值达到110亿美元。而如今,凭借今日头条和抖音这两款杀手级产品,张一鸣领衔的字节跳动,估值已经接近1000亿美金。

沈南鹏虽然最终投资了今日头条,但确实已经晚了很多。三年时间,红杉中国虽然获得了40倍的投资回报,但是相比A轮、B轮时进入,回报还是差了数十倍。而且,作为投资界的教父级人物,应该能够准确掌握到投资脉搏,这次把脉的时间,似乎有点长。

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