科伦药业今日股价 科伦药业(002422)业绩符合预期 期待创新硕果
事件:公司发布2019年上半年业绩预告,预计实现归母净利润6.97-7.74亿元,同比下降10-0%。
业绩符合预期,期待创新硕果。公司2019年上半年业绩同比小幅下降,去年中报业绩为高基数,业绩下降主要原因:1)去年流感爆发严重,大输液板块销售突出,2019年回归常态,相较去年增长有限。2)川宁抗生素中间体利润相较去年(3.
5亿元)有所下降,主要原因两方面,川宁的免税政策于2018年到期,2019年开始所得税回到25%;另外,6-APA由于竞争对手复产,价格有所回落。根据Wind数据,6-APA去年上半年的价格在230-245元/千克,当前价格155元/千克。
我们认为2019年输液板块回归正常增长水平,集中度提升、价格回暖和产品结构升级的持续进行中。川宁方面,尽管6-APA价格有所回落,当前已经较为稳定,继续下降趋势不明显,另外两个品种硫氰酸红霉素和7-ACA价格稳定。
此外,公司持续进行成本控制,经过一年的技改、管控,预计2019年成本下降逐步体现,从而对冲税收和降价的因素带动抗生素板块继续增长,预计全年有望实现7-8亿利润。创新研发的硕果不断丰富,产品持续快速获批,且不断带来业绩贡献,预计全年有望实现专科制剂销售16亿元,相较去年翻倍以上增长,在销售队伍逐步搭建完成后,带来利润贡献。
创新研发收获期,产品获批加速。2018年,公司共有18个重要仿制药物连续获批生产,其中新产品获批12个,仿制药一致性评价品种6个。获得国内创新药临床试验批件5项,向美国FDA提出IND申请1项,并获准临床批准。
其中KL-A167进入关键临床Ⅱ期,KL-A166注射液在中、美同步进行I期临床研究。2019年来,创新研发不断收获,产品加速获批,预计未来2-3年有60-80个产品陆续获批,提供持续增长动力。
盈利预测与估值:我们预计2019-2021年的营业收入分别为194.59、218.77和243.31亿元,同比增长19.00%、12.43%和11.22%;归母净利润分别为15.79、20.21和23.
94亿元,同比增长30.19%、27.97%和18.46%。当前股价对应2019年PE为25倍。考虑公司作为大输液龙,创新研发迈入收获期,未来有望实现产品加速获批和放量,成长为国内纺织机和创新药龙头企业,维持“买入”评级。
科伦药业(002422)业绩符合预期,期待创新硕果
