韬光养晦下一句是什么 广发基金:韬光养晦 静待时机
上周A股(2018年12月24日至2018年12月28日)主流指数延续疲软表现,交易量也相当低迷。上周Wind全A下跌1.2%、上证综指下跌0.9%、上证50下跌0.6%、创业板指下跌1.6%。行业层面,通信(2.5%)、食品饮料1.9%)、休闲服务(1.4%)涨幅靠前。
经济进入下行验证期
12月26日公布的规模以上工业企业利润同比-1.8%,前值3.6%。工业企业利润增速继续下滑,其中,当月利润增长-1.8%,为2016年以来首次负增长。广发基金宏观策略部认为,从影响因素来看,本月利润增速下滑的背后体现的是量价齐跌,表现为PPI和工业增加值均出现明显的回落;从结构上看,供改行业和非供改中下游行业的利润增速均出现回落,其中供改行业下滑的幅度最大(从25.
0%到21.0%),非供改略微回落(从4.
4%到4.0%)。在去产能和环保限产边际放松的背景下,供给收缩的逻辑逐步减弱。与此同时,出口和地产新开工处于周期高点,意味未来半年需求端的压力也会逐步加大。因此,综合来看,上游行业的利润将在未来半年存在显著的下行压力,带动整体工业企业利润增速转负。
12月制造业PMI为49.4,低于预期和前值的50。广发基金宏观策略部认为,本月PMI下滑幅度较大,不能完全用季节性因素进行解释,供需两端的全面走弱是重要的原因。从以往的周期来看,PMI转向趋势性向下之后,跌破荣枯线的时间大体为半年左右,本轮周期也不例外(7个月)。
区别在于过去3轮经济下行周期中,PMI从首次跌破荣枯线,转向趋势性向上所需的时间在逐步增加,这里面最主要的差别在于稳增长的力度和效果并不一样,特别是房地产相关的需求,在2008年之时恢复的最快,但2015年由于库存偏高的缘故,直到2016年初才开始触底回升。
综合来看,我们认为未来1个季度更应该关心在政策的应对下,一些领先指标的变化(比如社融,M1,地产销售等)。
