哈继铭内贬外升 为什么人民币会内贬外升:外汇管制的问题讨论
一直以来,周小川行长所奉行的货币政策最主要的一点就是货币供应量要与经济活动对货币需求相匹配,即如果经济活动所导致的GDP增长引起了对流动性需求的增长,央行必须通过货币增发来满足,而货币增发的主要途径又是通过强制结汇来实现,而强制结汇量的增减又与中国国内经济活动密切相关联(以国际为市场,以外贸为导向的制造业经济体系),强制结汇所获得的外汇储备又进一步加强了中央银行的控制力与货币当局的信誉。
所以这一操作近乎完美,即内生增长的货币需求又是通过内生经济活动所满足。 当期增发货币虽然是满足了即期经济活动的流动性需求,但存在国内货币积累而引发货币购买力贬值的问题。
经济活动必然导致经济活动主体财富的累积,而增发的货币在支持了一定的经济活动运作之后不会凭空消失,人民银行现在所奉行的外汇管制政策是强制性结汇,并严格限制货币的对外输出,国内经济活动所产生的货币价值并不能有效转移到国外进行购买,很自然就是国内消费品,资产品有限供给而导致通货膨胀,而国内生产活动所形成的货币财富只能流入国内股票市场以及国内的房地产市场,流入股票市场则支撑了国有企业的改革,流入房地产市场则支持了地方政府的财政,国内财富只能国内消费的最终结果国内货币财富的增长会降低国内货币持有人的整体福利。
这就是人民币对内贬值的根本原因所在。
至于为什么人民币会对外升值?问题的归结还是在于人民银行的外汇管制,因为人民币存在外汇管制,在国外的货币市场当中,人民币不属于自由流动货币,而属于限量供给货币,这个人民币限量供给的权力就保留在人民银行手上,人民银行通过外汇管制控制了市场上的人民币供应量,也就是控制了人民币的价格,即兑换汇率。
人民币兑换的关键不在于价格,在于供应量,控制了供应量,也就控制了价格。
而为什么要持续升值,就是要保证人民银行手上外汇储备的购买力,并讨好美国。 还有两个关键点,一个是总量可自由兑换与部分可自由兑换是两个不同的概念,总量可自由兑换的意思是你要多少可给多上给你,总量供给不限制,这才是真正的货币自由兑换。
而部分可自由兑换是央行底线是1万亿可以自由兑换,超过1万亿之后将由于各种原因无法承兑。
第二点是,人民银行每强制结汇1美元,对内增发6.4元人民币,这些都是记在人民银行财务报表当中,也就是说国家所控制的每一美元外汇都是一种购买力负债,对应国家需要提供6.4元的资产给兑换方,而兑换方拿这6.
4元买国内消费服务(通常质量有问题),买A股亏钱,就只要买房子。如果什么都不想买,兑换方就要换汇一美元,这就是资本外逃。 问题讨论到这里,我们可以很清楚为什么人民币会内贬外升。
国内的经济机器无法提供6.4元人民币对等的1美元国外消费价值,那差距有很多原因,有经济体制发达程度不如美国,还有就是美国的高科技封锁也是个问题,如果要享受美国服务,那必须购买美国企业产品,譬如肯德基,麦当劳,波音飞机等等。
外汇管制有好处,就是可以应对外来冲击,但现在看来,外汇管制要打开问题不在制度本身,还是存在制度以外的一些其他问题。 以此讨论为引子,希望大家能有更深刻的认识。
