余永定外汇储备访余永定:“六问”外汇储备中国需克服汇率浮动恐惧症 | 社会科学报

2017-06-17

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文章简介：余永定:外汇储备是重要的国民财富,然而中国的国际收支结构也存在一些令人忧虑的地方.首先,中国依然是一个"穷国",外汇应该更多地用于国内投资与

余永定:外汇储备是重要的国民财富,然而中国的国际收支结构也存在一些令人忧虑的地方。首先,中国依然是一个“穷国”,外汇应该更多地用于国内投资与提高人民生活水平。而目前,作为世界第三大引资国(FDI),中国所出售的股权(=FDI流入)被转化为美元债权而非转化为经常项目逆差,但过高的外汇储备用于购买美国债是不必要的,也存在巨大风险。

比如说,储备资产的价值面临美元下跌、通胀,甚至赖账的威胁。太多的钱借给美国,反而要受制于美国,受制于美元可能出现的贬值,虽然现在美元的升值冲淡了这一担心,但问题依然存在。

另外,尽管中国有净资产,数量还不少,但从投资收益看,几乎年年为负。(以2012年数据为例)通过出口顺差,中国积累了近5万亿美元的对外资产,与此同时通过引进外资,积累了近3万亿美元的对外债务。中国积累了近2万亿美元的净资产。

如果利息率为3%,中国2011年应该有利息收入近600亿美元,但实际是,当年中国对外投资净收益是-853亿美元。这是因为中国海外投资回报率为3%-5%;而对外金融负债以FDI为主,其主要投资中国的实体资产,机构预测FDI投资收益率为18%-20%,换言之,中国巨额海外资产收益相对较低,但对外负债的成本却极高,导致净收益为负。