【广发证券股票】广发证券:给予微盟集团买入评级 目标价5.6港元
近日,广发证券发布了对微盟集团(02013.HK)的研究报告,在该研报中,广发证券给予了微盟集团“买入”评级,对应合理价值5.6港元/股,广发证券表示微盟集团的业务处于快速成长中,SaaS服务能力持续增强。
微盟是腾讯产业互联网的领先SaaS 服务商,通过内生和外延,不断深化多垂直行业和多元业务的服务能力矩阵,具有广阔成长前景,营销处于快速成长中,通过拓展KA、更多行业和区域、非腾讯媒体,继续做大收入规模,预计19~21年公司归母净利为3.27 亿、1.65 亿、3.29亿,最新收盘价对应PE分别为22倍、44倍和22倍。
理由如下:
微盟集团19H1 收入增长强劲,业绩持续改善
根据最新披露的财报信息,微盟集团19年上半年业绩增长强劲,收入和归母净利分别为6.57 亿和 2.89 亿,经调整 EBITA实现 0.68 亿,经调整净利实现 0.29 亿。毛利同比增长 58.2%至 3.65 亿;销售费用和管理费用分别同比 71.9%和-16.7%。
SaaS客户数和 ARPU 值驱动收入提速,
微盟集团saas客户数和ARPU值驱动收入提速,全年收入预计增长40%~50%,19H1收入同比 41%,付费商户数和 ARPU 值分别实现7万家和 3,129元,受益于中大型客户拓展,流失率快速下降至 8.
9%,半年新增付费商户数 1.11 万。客户体量逐渐增大,截至 19H1 签约上百家知名零售品牌。后续微盟将借助商业云领先优势,重点发力营销云、服务云、销售云,继续深化电商/零售/餐饮/生活服务/酒旅等领域服务能力,并增强竞争力,未来可能拓展至教育/美业/自媒体等行业。
营销:收入继续高增长
佣金率阶段性回升,全年收入预计翻倍增长。19H1实现毛收入18亿元( 86%),净佣金率同比略提升至10.9%,获得腾讯多个重点区域牌照和行业牌照、以及KA全国牌照,同时拓展非腾讯媒体平台(抖音/快手/头条等),驱动毛收入增长,以及腾讯返点提升。随着拓展大客户及非腾讯平台,净佣金率可能会有波动。营销付费客户数和 ARPU 分别实现 1.95 万和 9.2 万元,广告主复投率增至 56.7%。
