爱婴室app东西会假吗 爱婴室(603214)华东母婴连锁龙头 掘金万亿市场
公司是华东母婴连锁优质龙头企业,实控人为创始团队,产业资源和管理经验丰富,股权结构稳定。公司定位中高端母婴用品和服务,依托门店规模效应和内生经营优势开启快速扩张,业绩增长动力强劲。给予30X PE,1.7x PS,合理目标市值44亿元,维持“增持”评级。
优化选址,提升坪效。2018年,公司实现营收21.4亿/ 18.1%;实现归母净利1.20亿元/ 28.2%,保持快增。截至2018年底,公司共计直营门店223家,集中布局于上海、江苏、浙江和福建,未来门店净增有望保持40 。
公司老店坪效约1.83万-1.94万元,盈利水平逐年改善,成熟后毛利率达24%以上。根据近期对上海各类型门店的草根调研,商圈综合体门店采取小店、高质量策略,对整体坪效支撑最为显著。
高直采比例 强供应链管控,开启异地复制。高毛利率棉纺类产品中自主品牌占比不断提升,奶粉和用品类依靠高周转率持续引流。近年直采比例提升10个百分点以上,上游议价能力不断强化;通过自建仓储物流中心,完善供应链和库存管控,降本增效。外部进军重庆、深圳地区开启新一轮扩张周期,增长可期。
母婴行业潜力巨大,需求增长快车道。预计母婴产品和母婴服务行业规模分别达1.84万亿和1.70万亿,2008年以来城镇家庭婴幼儿年均消费CAGR达16.1%。家庭结构向“421”倾斜,消费者对品牌和服务质量越发重视,生育政策的不断放松将共同推升母婴产品消费需求。线下母婴专营店凭借专业性服务和场景式消费特征,仍将是未来母婴产品不可替代的主流销售渠道。
投资建议:公司受益于母婴行业快速增长红利以及区域品牌连锁化、集中化趋势,凭借华东地区成功经验向华南、西南地区加速业务拓展,收入和业绩有望实现共振,产品结构不断优化,盈利水平提升可期。据此,调整预计2019-2021年净利为1.
46亿、1.79亿、2.20亿,EPS分别为1.44/1.76/2.16元(原预测为1.44/1.72/2.04元)。现价对应PE分别为24x、20x、16x。考虑其作为母婴零售业稀缺品种,内生外延动力强劲,激励机制充分,结合同行业可比估值情况,给予19年PE30x、PS1.7x,对应合理市值约44亿,对应目标价42.9元,维持“增持”评级。
爱婴室(603214)华东母婴连锁龙头,掘金万亿市场
