营口东旭光电 营收爆发 东旭光电布局大风口

如果一家公司沉寂低调久了,要么是因为它在这个市场的竞争力渐渐消失,要么是因为它正在全力聚焦业务和产品,以期王者归来。

东旭光电(000413)曾经是两市中的明星股,然而去年整个资本市场调整之下,东旭光电的股价也承受了较大的压力。自去年年中之后,券商给东旭光电出具的报告也很鲜见,可以说东旭光电或主动或被动淡出了打满聚光灯的舞台。

东旭光电究竟怎么了?它是在憋大招吗?

近日,东旭光电公布了它的2018年年报,让外界得以窥见过去一年它干了什么。在解读东旭光电的年报之前,大家可以想象一下如下的场景:

有一天,你乘坐在一辆新能源汽车上,车上的车载屏幕正在播放你喜欢的节目,新能源车的电池使用的是石墨烯动力电池技术……

在这个场景中,汽车、车载显示屏、电池,均与东旭光电有关。

营收同比大增63.29%

显然,从年报表现来看,沉寂低调的东旭光电属于后者:全力聚焦业务和产品。

2018年,东旭光电实现营收282.12亿元,同比增长63.29%。实现归属于母公司所有者的净利润21.64亿元,同比增长25.05%。用传统的PEG指标衡量,相比于25.05%的利润增幅,现在的东旭光电股价是被低估的。

21.64亿元的净利润是什么水平?我们可以通过同行业制造企业来进行对比。京东方、深天马、蓝思科技(300433)公布的2018年年报显示,其净利润分别为34.4亿元、9.26亿元、6.37亿元,同比分别下降54.61%、15.17%、68.88%。

这意味着在去年同行业公司净利润都出现同比下降的宏观环境下,东旭光电的净利润出现了逆势增长。

逆势增长的业绩也体现了东旭光电的赚钱能力,从资产收益率(ROA)指标来看,东旭光电以3.06%的ROA,超过了京东方、深天马、蓝思科技,后三者ROA分别为1.23%、2.06%、1.77%。

再将东旭光电的年报抽丝剥茧,可发现,其基本盘——光电显示材料业务依旧强劲,全板块收入47.16亿元,同比增长近四成。

光电显示材料中被业界充分关注的G8.5高世代玻璃基板自制成品销售收入同比大幅增长252.62%。

外行看热闹、内行看门道,具有高技术含量的G8.5高世代玻璃基板业务的爆发,显然来自于东旭光电在传统核心业务上的结构调整,即优化产品结构、提高盈利质量。

科技进步一日千里,作为产业链上游的光电显示材料如果不能创新或适应下游科技产品的变革,将是一件危险的事情。所以,在笔者看来,G8.5高世代玻璃基板业务爆发的意义就在于此,说明了东旭光电的主动调整。

新材料业务中,石墨烯业务实现业绩1.81亿元,这个数字看似不大,但熟悉资本市场和产业联动的应该知道,石墨烯一直被业界寄予很高的期望,但毋庸讳言,在产业化应用上,整个业界依旧硕果平平,资本市场更多的是在炒作概念。

对于东旭光电来说,1.81亿元的业绩已经比去年增长了169.43%。石墨烯的产业化应用正在东旭光电的业绩报表中体现,比如,石墨烯“超级灯”产品已经在全国超过200个城市安装。随着石墨烯技术的日趋成熟应用,预计将会给东旭光电带来更多的业绩看点。

再看东旭光电的智能制造业务体系,在2018年此板块贡献了83.88亿元的收入。如果说光电显示材料是东旭光电通过产品在市场攻城略地,智能制造业务则是东旭光电在全行业内构建的装备及技术服务平台提供商。

智能制造业务的核心逻辑是为高端客户提供TFT-LCD、OLED平板显示行业高端智能装备、 半导体装备、自动化生产线装备设计、研发、制造。

这样的业务模式是开放的,其实际上构建了东旭光电的护城河,东旭光电将成为平台型的公司,比如京东方源盛光电、华星光电、厦门天马、视涯科技等都是东旭光电的客户。

除了上述两块业务,最让笔者关注的还是东旭光电新近增加的新能源汽车业务。2017年,东旭光电收购申龙客车,正式进军新能源客车领域。

被收购后,申龙客车运营情况如何?数据显示,2018全年申龙客车销量蝉联行业前八,在细分领域,申龙新能源公路客车和公交客车销量分别位列行业前四和前十。

在2018年度,新能源汽车板块贡献了42.58亿元的营收,同比增长69.39%。业内人士评价说,在新能源车补贴额度大幅下降的情况下,营收逆势增长殊为不易。而未来,新能源政策补贴退坡还将延续,将会进一步促进产业的优胜劣汰,真正有实力的新能源车会跑出来,抢占更大的市场份额。

新材料、高端装备制造、新能源汽车三驾马车共同驱动了东旭光电2018年业绩的强劲增长,这三块业务若能持续增长,东旭光电的未来业绩便有了保证。

东旭光电的大布局

在中外公司史上,凡是追求基业长青的企业必须要有前瞻性,顺应产业变革的规律进行布局。否则将会落后于时代,诺基业手机和柯达相机在智能化、数字化时代失势的教训不可谓不深刻。

如果说业绩的爆发是外在体现的话,东旭光电究竟做了什么样的布局来驱动业绩的持续增长?

从目前已见端倪的产业发展的角度看,未来一段时期,5G、新能源、柔性显示,将会给人类生活的方方面面带来改变,并且将产生数以万亿级的大市场。

回到文章开头我们描述的场景,新能源汽车、车载显示屏、动力电池这些关键词均在东旭光电近年来的布局中。

在产业史上,公司的扩张,大部分可以分为两类,一种是完全不相干的跨界,一种是产业链的整合与协同。往往前者容易让公司失去了重心和聚焦,资源分散,最终发展乏力;后者则会产生协同效应,实现1 1大于2.

东旭光电的传统核心业务和强项是光电显示材料,如液晶玻璃基板、盖板玻璃、石墨烯等。由此衍生布局智能高端制造,形成产业链纵深推进。

而石墨烯有一个重要的应用就是石墨烯基锂离子电池,电池则是新能源汽车的核心部件之一。由此,东旭光电的意图已经跃然纸上,即打造 “高端材料-石墨烯基锂离子电池-新能源汽车”的产业链闭环。一旦新能源汽车协同石墨烯动力电池技术研发成功应用和量产,将会同时给两项业务带来竞争力。

东旭光电的另一块强势业务是曲面盖板技术,想象一下,如果东旭光电联合中游面板制造商进军车载显示领域,其新能源汽车将会成为这一领域的完美应用场景,实现了产业的协同。

分析到这里,东旭光电的整个大布局渐次清晰,拿东旭光电董事长王立鹏的话来说,就是将原创性科研成果转化为产能,发挥产业协同性,贯通智能制造产业链。

现在看来,低调潜行一年的东旭光电在产业的大风口上进行了布局,可以预期,未来东旭光电的业绩会更有看点。