清华白重恩 白重恩:实现高质量增长 应调整投资结构
新浪财经讯 12月25日消息,清华大学经济管理学院弗里曼讲席教授、院长、博士生导师白重恩在今晚的人文清华讲坛做了《中国经济何处破局》的演讲。他表示,要实现增长质量更高的目标,要调整投资结构,让低效投资增长慢一点,高效投资增长快一点。而如果设定过高的增长目标,情况可能变得更加严重,进入恶性循环。他建议,首先,不要设定过高增长目标,其次,要不断改善投资结构。
他介绍,2008年底美国发生次贷危机,然后传播开来,很多国家都做出反应,中国也做了反应。当时外贸需求大幅降低, 要创造内需来度过难关,进行了强有力的刺激,很重要的方式就是政府主导的各种投资,这些措施在当时是必要的,但带来的影响和后果,一直延续到今天。2008年之后,投资回报率是下降的趋势,投资如果速度过快,就会带来投资回报的下降,特别是政府驱动的投资增长过快,带来效率下降。
他对比了一组数据,2008年之前的29年和之后相比,增长速度不同,之前平均每年增长速度是10.05%,其中人力资本积累带来的贡献是3.21%,那段时间的增长主要来自人力资本积累。而从2008年到现在,经济增速没有以前快了,平均增速是8.2%,更重要的是增长来源的变化,人力资本积累的贡献变成了百分之一点几。
他认为,这基本是趋势性的,不可避免的。因为中国的人口结构改变了,从2010年开始,人口红利逐渐消退了,而效率改善的贡献也从百分之六点几变成了百分之三点几。
白重恩认为,这样的变化不是非常有利,这样的增长是长期不可持续的。他希望效率改善能对经济增长起到更大作用。“投资的东西不能用来消费,这是我们不希望的,希望居民消费保持较快增长”。投资过快增长带来两方面的问题,一个是侵蚀消费,另外是带来投资效率的下降。
白重恩介绍,通过收集所有发债企业的资产负债表进行分析,可以发现,这些企业可以分为两类,一类是发行过城投债的企业,就是地方政府融资平台,另一类是其它企业。第一类企业带来的回报率是比较低的,但第一类企业占所有发债企业的比例是上升的。2017年之前,融资平台占比是上升的,其他企业占比是下降的,就使得整体的投资回报率下降了。
他认为,如果这个问题处理不好,就有可能陷入低效投资的恶性循环。如果为了达到经济增长目标做财政刺激,政府驱动的投资增长比较快,就有可能产生这样的效果,因为政府投资要占用资源,使用劳动力、土地等,民间投资获得资源就会变得困难,受到压抑。如果政府驱动投资增长更快,民间投资增长更慢,两者的回报率不一样,政府投资的回报率更低,这样就会带来总体效率下降。
“为了实现增长目标,就要进一步增大刺激,扩大政府投资,形成一个圈,政府投资扩张,市场投资下降,继而要求更多的政府投资。如果走不出来,就陷在里面了”,白重恩说。
他认为,要实现增长质量更高,就要调整投资结构,让低效投资增长慢一点,高效投资增长快一点。而如果设定过高的增长目标,情况可能变得更加严重,进入恶性循环。
他建议,首先,不要设定过高增长目标,其次,要不断改善投资结构。能否实现增长潜力,和效率有很大关系,效率又和投资结构有很大关系。如果政府投资增长过快,效率就会低。
白重恩表示,有的学者认为政府投资会促进效率提升,这个观点在一定时间段是对的,主要是八十年代九十年代基础设施短缺的背景下。但现在还不断做基础设施投资,可能就会带来不好的效果。政府投资扩张太快,民间投资会被压抑。 (新浪财经 刘丽丽 发自北京)
