【华兰生物流感疫苗】华兰生物:流感疫苗快速放量 推动公司业绩增长
华兰生物发布2018年年报:实现营收32.17亿元,同比增速为35.84%;实现归属于上市公司股东的净利润11.40亿元,同比增长38.83%;实现扣非净利润10.02亿元,同比增长 31.74%。
一、4价流感疫苗实现快速放量
公司4价流感疫苗成功实现上市销售:2018年全年,公司4价流感疫苗实现批签发512万支,3价则实现批签发340万支。2018年我国流感疫苗整体批签发约为1600万支,远低于2017年约2600万支的批签发量,供不应求明显。
4价流感疫苗中标价在128元/支,华兰生物的产品为上市销售的唯一一款4价流感疫苗;3价流感疫苗中标价为40元/支。2018年公司疫苗板块的收入为7.98亿元,同比增速在183.92%,实现净利润2.
7亿元,比上年同期增长451.38%。疫苗新产品的上市销售使疫苗公司扭亏为赢,营业收入和净利润大幅增长,2019年我们预计公司4价流感疫苗批签发有望突破800万支,仍然维持快速增长。
二、血液制品板块企稳
血液制品板块企稳,为公司业绩增长带来增量。公司血液制品板块收入约为24.08亿元,相较于2017年约20.78亿元的收入,增速在15.89%。其中,白蛋白实现收入10.25亿元,同比增长11.45%;静丙6.
04亿元,同比下滑10.77%;其它小品种实现收入7.79亿元,同比增长61.91%,收入占比从2017年的20.31%上升至24.21%。公司白蛋白仍然维持稳定增长,小品种血液制品实现快速放量增长。我们认为血液制品板块企稳,渠道库存出清,价格基本实现稳定, 2019年公司将维持约15%的增长,为公司持续贡献利润增速。
三、盈利预测与投资评级
我们预计2019-2020年公司销售收入为41.63亿元、49.58亿元和56.57亿元,归属母公司净利润为15.24亿元、18.50元和21.29亿元,EPS分别为1.63元、1.98元、2.28元。我们认为,公司四价流感疫苗上市后将大幅度拉动公司业绩增长,血液制品板块改善,公司目前处于底部,未来将迎来业绩增长。因此,我们维持“增持”评级。
风险提示。药品审评审批进度低于预期;研发管线进度低于预期;制剂出口低于预期。
